正如年初很多人所判断的，2021年仍然延续了比较分化的结构性行情。市场风格的极致演绎下，基民之间的收益相差甚远。面对热点板块的大涨，很多人开始后悔没有提前布局，参与其中，同时也有不少投资者提出疑惑，基金经理为什么不调仓。今天小编就和大家聊一聊这个话题：其它板块表现突出，基金经理为什么不调仓？

物理学是研究物质运动规律的学科，但实际物质运动规律十分复杂，涉及许多影响因素，如果不通过构建物理模型舍弃次要影响因素，抓住主要因素，是很难掌握客观事物的本质特征的，投资过程中对市场规律的研究有着相通的道理。

市场无时无刻不被各种信息充斥，任何消息都可能引发投资者判断并造成市场波动，而由于信息的产生具有随机性的特征，这些信息对资产价格的变化产生了各种影响与催化，这也造成股价短期表现的巨大不确定性。当然，有些信息对行业或者板块的影响是显而易见的，也就是我们看到的所谓“利好因素”或者“利空因素”，但是具体到市场层面，又涉及到市场反映程度以及反映时间等问题，针对相关消息，接下来的市场是正常反映还是过度反映？是已经提前反映还是延后反映？这个过程一定程度也属于随机演化的过程，人们无法准确推演和预测，所以股票价格的准确走势也是难以预测的。

市场波动过程中潜在收益总是令人着迷，但是想要通过低买高卖、真正抓住这部分收益，还有很大的运气成分，现实投资中，能够精准预测短期市场进而获取收益的投资者亦少之又少，很多时候更像是一种“幸存者偏差”。

2020年的医药、白酒行情，2021年的中小股票结构性行情，以及被认为“新能源才是硬道理”的一波强势上涨，从某种程度上说，更像是我们通过“后视镜”所总结出的。

当我们意识到某些市场热点的盈利效应时，会盲目地相信这些板块仍然可以在后一个阶段有出色的表现，希望能够及时上车避免落后于其他投资者。事实上我们意识到某些热点板块的时候往往是后知后觉，而经过市场较为充分博弈后的股票大概率不具备强的安全边际，虽然对于优质公司在高估值时介入可能仍可以获取不错的收益，但是其中蕴藏的风险也是巨大的，如果基金经理迫于压力改变自己的投资逻辑盲目调仓，最有可能就是“两头挨打”，与长期较高收益的预期相去甚远。

股神巴菲特曾说过：“不要看着后视镜开车”。对于股票市场也是一样，完全根据过去出色的表现参与其中并非理性的投资决策，其次回到自己持仓的投资标的，也可能正处于价值释放前的积蓄阶段，当我们精选筛选出优秀的基金经理，我们也有理由相信他们或许已经站在一个长期视角依靠自身的专业能力在 “左侧”布局。

还是回到我们最常讨论的问题，投资从哪里赚钱？我们一直都说，对于市场风格的判断其实是一件很难的事情，在这样的情况下，我们最容易判断的，可能就是公司的基本面，是我们能够通过深度研究找到的长期具备较强增长确定性的优秀的公司。基本面是我们可判断的部分，也是我们的长期投资收益中可解释的部分，大致来说，来自于公司基本面、长期确定性成长的收益在未来是可以延续的。从这样一个角度去看，即便在半年或者一年，我们长期看好的公司由于市场风格或者短期因素，股价表现不够好，带来了估值层面的波动，但是如果把时间拉长来看，真正能够走出来的，依然是基本面上真正能够持续获得快速成长的这些公司。这也是为什么我们在做投资的时候，还是要去找到长期确定性较高的公司。

那么，如果我们都去选择优秀的公司做长期投资，大家的收益率是否会趋同，抹灭超额收益呢？其实价值投资听起来是一件比较容易的事情，但真正执行是很难的。很多时候投资者也非常了解有些事情坚持长期做下去是对的，但是短期去做的时候，就会面临着各种各样的冲突。当优秀的公司面临基金净值较大回撤，受到内部和外部压力的时候怎么办？

那么在短期和长期利益冲突很大的时候，我们已经看到很多人并没有坚持下去。去年底和今年初的时候，人人在谈价值投资和核心资产。但是如今，与去年四季度相比，全基金市场与茅指数的相关度下降了三分之二，说明有相当一部分投资者没有顶住压力而选择了放弃。

回顾2020年，市场上曾经人声鼎沸的领域到如今又有多少被投资者遗弃，市场热点赐予我们的收益剩下多少逃出了“盈亏同源”的定律，如此一来，不禁让人们思考成功的投资究竟是什么样的。或许我们可以从投资的本质出发，秉持长期视角，相信有一些企业能够在经济发展的过程中不断创造价值，通过参与其中获取合理的投资收益。

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