临近年末，市场在近期频频出现板块轮动，不少此前业绩不佳的基金迎来了逆袭机会。

其中，有基金趁势调仓换股，将投资组合转向高景气度赛道，也有基金借机提高了股票仓位和持股集中度，准备进行最后阶段的冲刺。部分基金近一个月涨幅近20%。

值得注意的是，近期逆袭基金有两大共同特点，一是换手率较高，二是多为迷你基金，这和今年上半年业绩排行榜被迷你基金霸屏的现象尤其类似。

据国金证券统计，基金逆袭在往年年底也经常出现，数据显示，2010年以来，历年前十个月排名靠后的基金中，平均有15%的基金可以在最后两个月成功逆袭进入全年排名的前一梯队。其中，2015年以来每年年底逆袭成功的基金占比大概在9%-16%之间，而这一比例在2012年和2014年分别为27%和45%。

垫底基金奋起直追，一个月大涨20%

基金年末冲刺战已然打响，在市场频繁的行业轮动下，部分此前表现不佳的基金出现了业绩反转，在近期悄然逆袭。

Wind数据显示，截至11月23日，金信民长A、光大保德信瑞和A、银河文体娱乐主题、金信核心竞争力等多只基金近一个月收益率近20%，而在一个月以前，上述产品中的多只基金年内收益仍然为负，部分产品甚至一度业绩垫底。

以光大保德信瑞和A为例，截至11月23日，该基金近一个月收益率为19.49%，而一个月前的10月23日时，该基金甚至在今年亏损了超10%。具体来看，该基金在三季度对持仓进行了“大换血”，从二季度以食品饮料、免税等消费股为主的持仓，调整到以新能源、军工、汽车等行业为核心的泛制造业领域，前十大重仓股全部发生了更换。

无独有偶，杨超管理的金信核心竞争力也进行了大幅度的调仓换股，投资组合从二季度的科技股全面转向军工，其第四大重仓股中直股份四季度以来的涨幅超30%，为基金贡献了丰厚的收益。截至11月23日，该基金近一个月收益率为19.02%，而在一个月前该基金的年内收益率为-7.45%。

银河文体娱乐的操作则略有不同，该基金虽然对持仓股票的调整不大，但是大幅提高了股票仓位和持股集中度，其中股票仓位从二季度末的67.97%提高至三季度末的87.08%，前十大重仓股合计仓位从58.81%集中至74.90%，前十大重仓股占基金净值比全部超过了5%，从侧面增加了基金净值的弹性。

国金证券研究员艾熊峰认为，年底逆袭成功的基金一般有两类：一是风格切换下的躺赢，即在此前三季度的持仓前五大行业中，对于年底表现占优的板块已经有一定的仓位暴露，随着年底行情中相关行业的更好市场表现，此前持仓的这些板块对业绩形成明显的贡献；二是调仓更为激进，例如会对年底表现更好的板块进行一定的增配等等。由此可见，基金年底逆袭成功的核心原因既包括了被动因素，也涵盖了主动因素。

但从今年行业轮动加速、市场震荡加剧等股市特征来看，显然，灵活的调仓换股更适合当下行情，而上述逆袭的基金恰恰是一些历史换手率较高的产品，且近期的基金实际净值与估算净值之间偏差较大，这意味着相比三季度，基金经理们或许已经再次进行了较大幅度的调仓。

船小好掉头，迷你基金再次霸屏

此外，值得注意的是，上述逆袭基金还有一个共同特点，多为迷你基金。这和今年上半年业绩排行榜被迷你基金霸屏的现象尤其类似。

Wind数据显示，在近一个月业绩前五的基金中，有三只产品在三季度末的规模不足2亿元，其中金信核心竞争力的规模仅有700万元，光大保德信瑞和A、银河文体娱乐等基金的规模均不足5000万元；而在近一个月业绩排名前十的基金中，有六只规模在5亿元以下，占据半壁江山。

“俗话说船小好掉头，在板块频繁轮动的行情下，迷你基金反而可以灵活的调仓换股，不会对行情死扛，也不用太多考虑流动性和冲击成本，再加上打新、定增等交易方式，小规模基金很容易在震荡市弯道超车。”上海某FOF基金经理向券商中国记者解释道。

与此同时，今年众多迷你基金在业绩靠前后规模暴涨的先例，显然对后来者有极大的吸引力。以目前业绩排名第一的前海开源新经济为例，该基金年内收益率高达119.03%，截至三季度末的规模为65.74亿元，相比年初的1.28亿元增长了50多倍；再比如，广发多因子的年初规模仅有1.24亿元，而凭借年内超80%的优异业绩，该基金三季度末规模已经大涨至138.37亿元，增幅高达110倍。

有基金公司市场部人士坦言，对于迷你基金来说，摆在面前的只有两条路，一条是规模持续萎缩被迫清盘，另一条是搏一把高收益吸引投资者，基金或许能因此起死回生。从这个角度来看，迷你基金为了追求收益“铤而走险”的赔率其实很高，所以，不少迷你基金的操作会相对激进，投资者需要谨慎判断。

基金年末冲刺，如何布局跨年行情

随着11月接近尾声，基金年度排名也将进入冲刺阶段，如何布局跨年行情成为备受市场关注的问题。从多家基金公司的观点来看，高景气度的新能源和军工仍然是普遍看好的方向，此外，部分机构也建议投资者关注消费和医药的逆向布局机会。

中欧基金认为，近期的震荡仍是调整配置的窗口期，中长期建议关注受益于双碳政策的绿色电力等公用事业，近期因新能源和周期行业的下跌遭错杀，题材存在短期修复机会；此外，考虑到消费板块相较科技等其他赛道的相对估值优势，建议关注其中食品饮料和家用电器等行业在四季度的估值轮动机会。

博时基金权益投资三部总经理助理兼基金经理兰乔认为，目前临近年底估值切换的时点，军工行业这一波行情将会有一定的持续性。从基本面来看，兰乔看好未来2-3年军工行业的表现，其坚实的基本面得益于以下三个方面：一是国家明确需要提升国防实力的目标；二是国防军费充足；三是供应端的军事技术已跟上。在未来军工行业确定性增长的背景下，军工行业会出现很多投资机会，如先进导弹和战机、先进材料以及电子元器件，明年会更加重视整个发动机产业链，以及去挖掘相关投资机会。

但兰乔也提示道，军工行业容易受事件影响，特点是波动性大，投资者切不可因为一时的上涨冲动买入，又因为后期大幅调整而含泪卖出。若有意向投资这个板块，首先需认清自己的风险承受能力，其次要能忍受它的大幅波动，不然容易出现高买低卖的现象，进而影响投资体验。

诺德基金高级研究员阎安琪认为，在市场上优质供给不断涌现的情况下，全球智能新能源汽车产业高景气度将在明年持续。其中，对于电动化，重点关注的是上游的锂资源，中游的锂电池，以及隔膜、电解液等材料环节，其中各环节龙头标的仍是主要的投资标的，此外，预期差和估值差将带来结构性机会，例如三元正极、铜箔、铝塑膜等环节；对于智能化，国产芯片替代、智能座舱、智能驾驶的决策和执行端将值得关注。