美股年尾涨多跌少

上周四美股因感恩节假期休市一天，周五则提前三小时收盘；感恩节的到来标志着美股正式进入假日季(Holiday Season)。从美股历史来看，假日季通常会出现所谓的年尾效应，也就是从感恩节假期到次年元旦假期的这段期间，统计上股市上涨的次数多于下跌次数的现象。

资料来源：Wind 资料日期：2011~2020 感恩节假期后至当年年底

美股的年尾效应是有一定基本面支持的。美国的假日季为一年之中的消费旺季，其中感恩节之后的星期五是美股著名的”黑五”购物节。”黑五”的历史比国内的”双十一”还要更长。History.com 的资料显示，和零售相关的”黑五”说法早在1960年代就出现，标志着年终购物季的开始。人们为了后续即将到来的圣诞节和元旦假期准备的节日装饰和礼物，需要提前购置，这个节点刚好落在感恩节前后。因此，每年这段时间不论是实体还是线上(以往是邮购、电视购物，近年来主要转为网络购物)，都会有大量购物的人潮，零售商也会借机进行较大力度的折扣优惠；因此这段期间通常比圣诞节和元旦假期期间销售还要更好，给零售商带来一年之中较为丰厚的利润。根据全美零售联合会(NRF)的统计，2020年美国黑五期间吸引了约1.86亿的消费者，人均购买额约为312美金。至于”黑五”的由来，可能是因为在会计还是纯手工记录的年代，使用红色墨水表示亏损，黑色墨水表示利润，加上感恩节的后一天是周五，因此”黑色星期五”就成为了美国重要购物节的代称。

受到全球供应链瓶颈的影响，今年消费者的购物行为有提前的倾向；另外，在美国失业率持续下行，社交出行或完全解封的情况下，今年的黑五业绩应较去年有更好的表现，全美零售联合会预估，今年假日季的销售将较上年同期增长8.5%至10.5%。

变异病毒带来恐慌

不过，从现在到年底，可能还需要历经一些考验：首先就是来势汹汹的变异病毒；11月中旬被发现的Omicron病毒，据研究其棘状蛋白带有比Delta变异株更多的突变体，或比现有的变异株更具传染力，目前已在部分非洲、欧洲国家出现，中国香港也已有相关确诊病例。因担心新的变异病毒会造成大规模的蔓延，致使隔离封锁再现，拖累经济复苏进程，上周五从亚股、欧股到美股均出现较大幅度的下跌，油价当日下挫更超过10%，成为投资上的又一个”黑色星期五”。

迄今我们对Omicron病毒所知的还不多，除了较高的传染率外，其重症率和致死率是否更高?目前的新冠疫苗是否能产生有效的抗体，都还需要时间观察。不过，正是这种未知性给市场带来恐慌。但恐慌也会有助于各国提高警戒，加强防范；目前，以色列已宣布再度封锁国境，未来或有更多的国家采取较严格的防制措施，应对新型变异病毒的疫苗也开始着手研发；对于后续的影响，我们要谨慎以对，但过去两年以来，全球已累积一定的应对经验，也无需太过悲观。

关注今年最后四巫日表现

四巫日是美股当中股指期货、股指选择权、个股期货和个股选择权四种衍生性金融商品同时到期的结算日，持有这些合约的投资人通常会在到期前进行相关的调整，因此每逢四巫日，市场的交易量和波动都会加大。

资料来源：Bloomberg 资料日期：2018~2020 红线为四巫日当日交易量

从历史上四巫日前后的市场表现来看，彭博数据统计显示，2003年到2020年，四巫日前5个交易日平均上涨比率为69%, 平均涨跌幅为0.5%；四巫日后5个交易日平均下跌比率为64.8%, 平均涨跌幅为-0.29%。一年之中尤以12月的四巫日影响更大，因为大型机构投资者通常会在此时进行年度的策略调整，使得12月四巫日的波动程度通常都比其它季度更高。今年的最后一个四巫日在12月17日，届时的市场表现值得投资人关注。

上周公布的美联储11月会议纪要显示，多名与会官员表示应加快缩债节奏和更早地提高利率，引发市场担忧；另外，美国上周联合多国释放部分战略储备原油后，OPEC+本周会议是否会出现针对性的反应，将是市场关的焦点；不过，这些原本基于疫情和复苏向好的政策，或因Omicron变异病毒的出现而受到扰动，未来或有调整的可能；就投资人而言，应对风云突变的市场，多元化分散风险仍是较优的中长期投资策略。

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