房企爆雷股债双杀的明枪本已不易躲，没成想还要提防“暗箭”。

2月21日，港交所披露的文件显示，正荣地产实际控制人欧宗荣2月16日和17日连续两天合计减持公司股份6300万股。2月11日，市场传闻公司3月份无法按计划回购2亿美元永续债，其股价单日闪崩80%，2月14日和15日公司连续两天发公告“澄清”，指其为“不实且虚假”报章。没想到的是，公司一边“澄清”实控人竟在一边减持；更没想到的是，减完次日也就是2月18日，公司立马官宣寻求债务展期。

形成鲜明对比的是，去年9月20日和11月10日，欧宗荣仅分别增持200万股和280万股，公司均第一时间进行了“自愿性公告”，并称“收购展示欧先生对本集团整体发展前景和增长潜力的信心以及其对本公司的长远投入”。而此次数千万股的减持已经过去四天，也未见公司主动公告。

这样的做法市场自然看在眼里，2月14日以来国际评级巨头穆迪和惠誉均连续两次下调公司评级。从穆迪的理由来看，除了通常对债务和流动性状况的分析，还特别提到“正荣地产在过去两个月向市场提供了不一致的债务偿还计划，这引起了人们对公司财务战略和风险管理的担忧，这些因素构成了我们对公司治理考量的一部分”。

爆雷前一日实控人精准减持

2月21日，港交所股权披露显示，正荣地产集团有限公司（简称“正荣地产”）董事局主席、实际控制人欧宗荣在2月16日和17日合计卖出6300万股公司股份，涉及金额为5709.47万港元。

具体来看，欧宗荣在2月16日以平均每股0.92港元卖出3670万股正荣地产股份，在2月17日以平均每股0.8871港元卖出2630万股股份。欧宗荣持股比例已由2021年11月8日的54.71%下降至53.27%。

欧宗荣减持的2月16日和17日，正荣地产成交额分别为3.91亿和2.13亿港元，合计6.04港元，其套现金额大约占到期间成交额的9.45%。

中国基金报记者注意到，欧宗荣此番减持时间窗口非常蹊跷。

正荣地产1月4日曾发布公告，拟于2022年3月5日赎回剩余规模2亿美金的永续债。但在2月11日市场突然传出消息：正荣地产资金紧张，不能按照计划赎回该永续债，并且公司境外债券将进行重组。消息一出，正荣地产和其物业公司正荣服务2月11日午后双双闪崩，当天跌幅一度均超80％。

隔了一个周末，2月14日正荣地产发公告紧急辟谣“澄清”，称“董事会谨此澄清该等报章属不实且虚假，本公司明确保留向对不准确信息负有责任的作者、媒体及各方追究法律责任的一切权利”。但“澄清公告”发出后，正荣股债仍然跌势不止，2月14日正荣地产再跌去15.45％，公司在2月15日又将“澄清公告”重新发了一遍。

但没想到的是，仅仅过了三天公司就自己打脸自己。2月18日公司公告，自上述拟回购公告发布以来，公司可用于清偿债务的内部资金日益有限，因此，“本公司预计其现有的内部资源可能不足以解决其于二零二二年三月即将到期的债务（包括于二零二二年三月五日悉数赎回证券）”。

非常“巧合”的是，欧宗荣的减持时点，正好落在了第二次“澄清公告”和官宣爆雷公告之间极其狭小的时间窗口内。欧宗荣减持完，随着爆雷公告发布，正荣地产又跌去14%，从每股0.87港元来到了0.75港元。

增持第一时间“自愿”公告

减持却迟迟未见公告

另外，中国基金报记者关注到，正荣地产对实控人欧宗荣增减持的信息披露，出现了双重标准。

9月20日，欧宗荣通过全资持有的RoYue Limited在公开市场以平均每股约3.93港元（总额为786万港元（不包括相关交易费用））的价格购买公司合共200万股。

对此，公司在当日收盘后第一时间进行了“自愿性公告”，并称“本公司认为，收购展示欧先生对本集团整体发展前景和增长潜力的信心以及其对本公司的长远投入”。此外，公告还称，“欧先生不排除将来当彼认为时机适当，在符合适用法律和监管规定的情况下，可能会进一步增持本公司股份”。

2021年11月5日及8日，RoYue Limited再以平均每股约3.61港元（总额为1010万港元（不包括相关交易费用））的价格购买公司共280.1万股。公司在11月10日对该次增持进行了“自愿性公告”，同时继续表示“收购展示欧先生对本集团整体发展前景和增长潜力的信心以及其对本公司的长远投入”，“可能会进一步增持本公司股份”。

然而，三个月过去市场没有盼来进一步增持，等到的是2月16日和17日的这次减持。

而此次欧宗荣减持股份数达到了6300万股，是此前两次增持合计股份数量的12倍，但截至记者发稿却迟迟未见公司主动“自愿性公告”。如果不是港交所的官方网站有披露，市场可能仍蒙在鼓里。

穆迪惠誉密集下调评级

但市场终究是有效的，投资人和第三方机构近期均在用脚投票。

2月14日，穆迪将正荣地产的公司家族评级(CFR)由“B1”下调至“B3”，同时还将公司高级无抵押评级由“B2”下调至“Caa1”，评级展望由“稳定”调整为“负面”。

2月21日，穆迪进一步将正荣地产的公司家族评级（CFR）从“B3”下调至“Caa2”，并将该公司的高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa3”，评级展望仍为负面。

“评级下调反映出正荣地产在向其高级永续资本证券持有人提出拟议同意征求后违约风险增加。此外，正荣地产在过去两个月向市场提供了不一致的债务偿还计划，这引起了人们对公司财务战略和风险管理的担忧，这些因素构成了我们对公司治理考量的一部分，”穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示。

“负面展望反映出，在融资条件严峻的情况下，该公司解决所有短期到期债务的能力存在不确定性，”Lai补充道。

2月15日，惠誉将正荣地产的长期发行人违约评级(IDR)从“B+”下调至“B”，将高级无抵押评级从“B+”下调至“B”，回收率评级为“RR4”。上述评级列入负面评级观察名单(RWN)。

2月21日，惠誉继续将正荣地产的长期发行人违约评级（IDR）从“B”下调至“C”，将公司的高级无抵押评级从“B”下调至“C”，回收率评级为“RR4”。

此番评级除公开声明外，正荣地产未向惠誉提供更多信息。