上周海外消息频出，股市大起大落，万得数据显示，截至3月14日，上周道琼斯指数下跌1.99%，标普500指数下跌2.88%, 纳斯达克指数下跌3.53%，不仅是美股今年以来表现最差的一周，同时震荡幅度也居前；欧洲股市则震荡收高，欧洲STOXX 600指数全周上涨2.23%。

政经事件频现 震荡加剧

近期市场围绕着俄乌形势、油价波动，以及经济数据起伏。3月9日，俄乌两国外长于土耳其展开第三轮谈判，紧张形势稍解，市场也对谈判结果寄以较高期待；加上阿联酋驻美国大使馆于当地时间周三发布声明，表示阿联酋支持提高原油产量，并鼓励OPEC提高原油供应量，当日国际原油价格应声下跌；而在双重利好消息下，周三欧美股市出现大涨，尤其前期深受能源价格高涨的欧洲，更是出现5%以上的涨幅，隔日开盘的亚洲，在良好氛围下全线收涨。但周四情势不变，先是俄乌双方均表示谈判没有实质进展，稍晚阿联酋能源部长表示，阿联酋将遵守OPEC协议，恪守目前的每月增产计划；在俄乌局势不见缓和，以及期待OPEC增产落空的综合影响下，油价重回升势，不利股市表现。

此外，北京时间周五凌晨，美国劳工局公布2月份CPI，当月同比上涨7.9%, 核心CPI同比上涨6.4%, 双双创下40年以来的新高；另一方面，欧洲央行行长拉加德在当地时间3月10日的在利率决议讲话中表示，如果前景发生变化，欧洲央行准备更改资产购买计划时间表，市场普遍解读为紧缩的信号；最后，美国证券交易委员会于当地时间周四公布其执行《外国公司问责法》相关的 “预摘牌名单”后，热门中概股大跌；在多项负面消息叠加下，周四欧美主要股市再度收跌。周五亚洲主要股市企稳，加上油价续涨不如预期强劲，助力欧股收红，美股则继续震荡下行。

冲击幅度大 但时间有限

上投摩根认为，上周一度出现的全球性大涨更多是短期风险情绪释放后的反弹，而不是反转；从实质面来看，俄乌冲突所带来的不确定性仍然存在，短期内原油供应存在缺口的事实也未出现改变，加上美国二月的通胀数据再创新高，整体海外市场氛围不佳；而历史经验显示，当波动率上升时，亚洲股市与欧美股市的相关性往往也同步上升，因此，震荡或仍是近期全球市场的基调。

但投资人也无需过度悲观，一是从历史经验来看，因战争等非经济性事件所引发的市场冲击时间相对短暂；回顾2020年3月全球疫情爆发后，美股单月出现4次熔断，当时的震荡幅度及投资人的恐慌程度犹胜于今，但随后全球主要指数均出现反弹，并在基本面的支持下上行；第二，欧美经济相关数据近期虽有所转弱，但仍在复苏增长的路径上；另外，亚洲各国普遍通胀可控，国内在政策上与欧美错位，当前所面临全球性“滞胀”的风险并不高，从上周紧张情势稍解，就出现大面积反弹来看，显示市场买盘资金仍在，并未退场。

投资多元再平衡

面对短期内大跌大涨的现象，投资人更多宜在投资组合上进行多样化和再平衡的调整，而不是大幅减持风险资产或是在行业/主题上的频繁切换；从地域来看，欧洲地区约26%的石油，以及37%的天然气依赖俄罗斯的供给，欧股整体受到俄乌情势的影响相对更大；美国石油自给率高，同时，出口占美国国内生产总值的比例不到 11%。过往欧债危机的经验显示，美国经济总体上较能经受住其他国家经济的下滑影响，同时，在鲍威尔表态，在这个充满挑战的时刻，不会增加市场更多的不确定性后，本周的美联储议息会议应不致出现意外；此外，新兴市场在过往市场出现危机时，前期往往出现资金流出的现象，但基于个别市场的经济及财政健康程度，危机过后资金回流的速度出现分化，通胀率相对较低。因此，仍处于经济周期的早期阶段的亚洲新兴市场，在危机过后或具有较好的增长前景。

资料来源：FactSet，国际货币基金组织，摩根资产管理 《环球市场纵览－亚洲版》。反映截至2021年12月31日的最新数据。

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