最近两三周，市场中讨论“超跌反弹”的声音多了起来。

事实上，当我们在谈论“超跌反弹”的时候，至少会涉及两个问题。其一，当下是否真的处于超跌状态；其二，反弹来了买什么。

从多家券商的策略来看，当下处于“超跌”状态的判断，几乎是共识。

一方面，已经出现了光靠估值体系已经无法解释的情况。

比如，近期公布的1-2月经济数据之好大超市场预期，但市场却并没有因此亢奋。

又如，东吴证券的策略报告中提到了常态估值体系的接连溃败导致的“机构无力感”与躺平。常态估值体系按照公司基本面、行业景气、宏观趋势、政治环境、历史进程依次递进展开。近期市场遭遇的是公司基本面-行业景气-经济趋势的相继利好定价失败。常态估值体系的溃败直接体现为各类策略失效，前100大公募大跌日净值波动始终围绕在沪深300、上证50、消费指数附近，大跌日不调结构，实属罕见。

另一方面，一些非常态的资金动向同样为下跌推波助澜。比如，北上资金中不仅单周流出创出近两年新高，且其中的配置盘（北上资金分为交易盘和配置盘）也出现了流出的情况。国盛证券的报告中提到，配置盘作为北上资金的主体构成，长期基本呈现出稳步流入态势，2020年以来的配置盘仅历经三轮外流。

除此之外，中泰证券的报告中提到，外资卖出，机构重仓股出现大幅回撤，银行理财、保险、固收+等绝对收益资金账户净值亦大幅回撤，由于相关产品在合约中止损线要求严格（往往是5%左右），上述资金面临持续被动赎回的压力。

一旦对于超跌没了异议，自然接下来更值得关注的，是怎么布局的问题。

目前来看，建议稳字当头的机构更多一些。比如，国泰君安的策略报告中提到，股票投资的机会在低风险特征的股票。春天最终会到来，但是在需求侧政策以及信用宽松趋势明确之前，地缘政治、海外流动性收紧以及实物资产通胀仍然会制约投资者的选择范围与风险偏好的改善。股票的选择应侧重于低风险特征的股票，盈利确定性、红利策略、高股息策略与低估值策略是当下投资者获取收益的优势策略。

中泰证券的策略报告中也提到，低估值蓝筹的投资机会仍为市场最稳健的主线。虽然美联储加息25基点至0.25-0.5%符合市场预期，但缩表时间大概率会提前，不排除在二季度开启“缩表”的可能性，或将制约成长赛道股估值。叠加在地缘冲突引发全球资本市场震荡，国内疫情多地散发势头尚未遏制住的背景下，低估值蓝筹的投资机会仍为市场最稳健的主线。

超跌谋布局，这个逻辑顺理成章，可为何落实到实际操作中，却有如此多的纠结与困惑？

事实上，如果我们再往前多读一些卖方的策略报告，会发现关于“超跌”看反弹的声音从今年2月中下旬已经开始露头。

其实，判断贵与不贵并不太难，难的是放弃对买入即步入上涨通道的追求，难的是在明知不贵、迟迟不涨的状态下，如何坚持动作不变形。

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