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数据来源：基金2021年度报告

后市展望

未来国内外均长期面临优质资产荒的格局，固定收益类资产回报率吸引力有限，而A股作为中国经济最具代表性的资产具备配置价值，对全球投资人而言都具有足够的吸引力，我们看好未来权益市场的结构性机会。

首先，考虑到稳定回报优势，我们倾向于选择低负债率高股息且估值较低股价累计涨幅不大的公司作为优质生息资产的底仓配置。其次，行业景气度持续提升、政府政策重点支持的产业是我们追求超额收益的重要来源，例如新能源产业、半导体、云计算以及受益于“双碳”背景的产业等。再次，经济转型、产业升级的过程中，优胜劣汰持续展开。我们看好各个行业的显性或隐性的冠军龙头企业，他们不仅能从新的市场中获取机会，而且即使在行业发展空间不大的一些领域，随着竞争对手的倒下，这些行业龙头依然可以在集中度持续提升的大背景下持续受益。

后市展望

展望2022年，预计宏观经济在稳增长政策下，有望由财政发力带动基建投资，消费呈现持续复苏趋势，地产投资仍然较弱，呈现托而不举的状态，出口对于经济的拉动作用逐渐有所弱化。货币政策方面，在美联储Taper持续推进、且市场对于美联储提前开始加息进程的预期下，中国货币政策窗口期或有所缩短，但预计仍然"以我为主"，对权益市场来说，流动性仍有一定支撑，市场大概率仍以结构性行情为主，难以出现指数性行情的大爆发。

从结构看，经历了三年成长股牛市后，高景气赛道估值已经达到了较高水平，出现阶段性调整是可能的，然而从中长期维度看，基本面仍是投资的核心，对于业绩提升确定性强、成长空间大的高景气资产本基金会持续看好、坚定持有。投资方向上，仍以科技、医药、消费三大成长赛道为主，寻找α最强的优质个股。投资策略方面，会坚持成长风格，当市场风向从成长转向其他方向时，逆势找到基本面优秀的错杀标的，以更好的价格买入，期待长期稳定的收益率。

后市展望

展望2022年，宏观层面面临着海外宽松政策退出的压力与国内稳增长背景下双宽政策预期的相互矛盾，整体风险与机会并存。地产政策仍在边际放松，预计地产产业链相关链条将继续修复。但受制于国内疫情形势依然严峻，预计消费短期仍将承压。

在中长期经济转型的背景下，“稳增长”是现阶段经济下行压力下的“柴米油盐”，“调结构”是未来仍需持续努力的“诗和远方”。映射到资本市场，短期国内稳增长预期升温，财政发力货币宽松的预期下，去年盈利和业绩双重承压的房地产产业链、中游制造和下游消费行业面临股价修复机会，部分行业供需关系可能会逐步逆转的板块关注左侧布局机会，低利率环境下低估值高股息品种也有较好的配置价值。但是从中长期维度看，我们依然看好中美竞争、经济转型和“双碳”背景下的光伏、新能源车、军工等行业的机会。转债市场整体估值仍不便宜，虽然供需格局和纯债机会成本仍相对有利转债市场估值，但操作难度无疑加大，我们仍会注重绝对价格和估值的保护，以及加大自下而上挖掘机会。

后市展望

展望2022年，在稳增长的背景下，业绩反转预期强烈以及业绩增长具有持续性的板块将会是市场主线。目前赛道股调整加剧，市场热点转换加快，人工智能是整体估值还是相对合理安全的板块。

从这两年科技表现来看，在技术优势明显的领域，下游需求一旦启动，就容易造成相关概念股业绩和估值提升的戴维斯双击。目前人工智能无论从服务器为代表的基础架构，还是在人脸识别、语音识别等应用端来看，技术上我国不存在障碍甚至具有优势。对人工智能产业认可的投资者，可长期分批布局，以获取产业爆发带来的投资收益。

后市展望

展望2022年，经济仍有较大的下行压力，核心或在于地产投资短期仍将惯性回落、疫情对消费的制约可能具有长期性、海外景气度高位回落导致出口增速易下难上。疫情对经济运行的影响还将存在，投资增长面临的掣肘因素较多，消费的复苏也依然面临诸多困难，但经济结构的转变、新动能的加快培育、中国经济迈向高质量发展的大方向不变。

过去三年，整体景气赛道都有较大幅度的上涨，继续估值扩张的概率不大。我们预判景气赛道和个股会有分化，重点在于寻找增长更确定，性价比更高的个股。紧跟产业趋势，去伪存真，寻找确定性的成长机会是未来努力的方向。我们判断光伏、风电、新能源车、半导体、高端制造、军工等行业依然存在机会。

风险提示