编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

“未来的布局重点放在大新能源领域，行业在新能源逻辑链条上进行分散。“招商基金任琳娜日前表示。

任琳娜长期聚焦“新能源”这条“最火”赛道，专注大新能源领域投资。无论是经历了2021年末以来的调整，抑或是新能源在四月末至今的反弹行情，任琳娜都坚定表达了对新能源领域未来前景的看好，“当前在新能源领域，我们更为看好光伏产业链，其次为新能源汽车产业链中的部分个股，再次是智能汽车方向。”

“投研最重要就是要‘知行合一，逻辑自洽’，即要做充分的研究，更要坚持和相信自己的研究。”

—招商基金 任琳娜

任琳娜有着19年从业经历以及4年产品管理经验，先后在卖方和买方机构担任研究员和基金经理，2021年3月任琳娜加入招商基金任基金经理。

截至目前，任琳娜管理年限已超4年，此外，任琳娜从业近20年，目前任琳娜旗下在管产品共计6只，管理规模20.55亿元。智君科技数据显示，截至8月25日，任琳娜管理以来年化回报为16.23%，同期沪深300回报为1.77%。

同时，任琳娜旗下偏股混合型基金近3年平均年化收益为33.17%收益高于92%同类经理。

任琳娜在接受采访时表示，投研最重要的就是要“知行合一，逻辑自洽”，即要做充分的研究，更要坚持和相信自己的研究。

通过对任琳娜任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出任琳娜无论在牛市还是熊市，都能获得不错表现，同时，任琳娜在小盘股以及成长股投资方面表现优秀。

智君科技数据显示，2019年1月2日至2021年12月13日区间内，沪深300震荡上行，涨幅为83.01%，同期任琳娜收益率达198.81%；而2021年12月13日至2022年8月25日市场单边下行阶段，任琳娜收益率下跌6.28%，同期沪深300下跌18.57%。

任琳娜的投资关键词有：知行合一、自下而上、聚焦新能源

在投资方法上，具有多年投研背景的任琳娜擅长自下而上的个股选择。同时，在中观行业层面，任琳娜还增加了行业横向比较和预期波动等因素的权重。

在接受采访时任琳娜介绍，在目前投资策略下，其自下而上的个股选择占60-70%，中观行业层面的横向比较以及行业整体预期波动占20-30%，在行业投资逻辑发生变化或宏观环境发生系统性变化时再考虑“择时”。

此外，具体到选股上，任琳娜主要从三方面进行考虑：空间、竞争格局、管理层。“空间决定公司增长天花板，天花板高低决定了投入多少精力；竞争格局由产品力、技术和客户等构成，可以通过市场份额、与竞争对手的比较和行业供需结构来跟踪判断；管理层决定了公司战略规划、整体布局、财务健康、原材料采购等各个层面。财务指标，比如增速以及估值情况，则是投资研究的基础性工作。”任琳娜介绍道。

智君科技数据显示，基于任琳主要聚焦新能源领域投资的风格，其整体收益波动要高于沪深300同期波动表现，近3年，任琳娜收益波动率基本维持在1.8%至3.3%之间浮动，处于高波动区间。

同时，在回撤控制方面，智君科技数据显示，截至8月25日，任琳娜近3年最大回撤为42.75%，同期沪深300最大回撤为34.84%，回撤幅度相对较大。在控制波动回撤方面，任琳娜曾表示阶段性在不同环节（如盈利边际改善环节等）适度加贝塔，同时通过持仓个股分散来降低波动。

智君Brinson归因数据显示，截至8月25日，相较于沪深300，任琳娜代表产品近3年来所获得的76.68%超额收益中，有31.16%来自于行业配置效应，45.53%来自于选股效应。

正如上文中所介绍的，个股选择在任琳娜的投资中占60-70%，中而观行业层面的横向比较以及行业整体预期波动占20-30%。

此外，从任琳娜代表产品的投资组合来看，电力设备在任琳娜投资收益占据最重要的位置。

从行业配置占比看，截至2021年末，申万代表产品前五大行业分别为电力设备（79.23%）、电子（6.48%）、机械设备（3.66%）、公用事业（2.86%）以及家用电器（0.15%）。电力设备在任琳娜持仓中占主导地位。

截至2022二季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，任琳娜当前的持股风格为大盘成长型。从任琳娜代表产品的股票风格箱看，目前持仓以大盘成长风格为主。

从仓位配置角度看，整体而言，任琳娜股票仓位占比处于较高水平。数据显示，截至二季度末，任琳娜代表产品股票仓位占比为90.74%，不过在今年一季度，任琳娜曾短暂下调股票仓位，由2021年末的91.56%降至70.74%，不过二季度末股票仓位又基本回归之前水平。

在产品二季报中，任琳娜透露，该基金在一季度适当降低了仓位，同时保持对市场的密切跟踪以便及时调整判断。

从重仓持股看，任琳娜重仓股持股集中度要显著高于同类平均水平。截至二季度末，任琳娜代表产品重仓股持股集中度为68.28%，同类平均水平为36.96%。

智君科技数据显示，二季度任琳娜代表产品前十大重仓股全部投向电力设备板块。自任琳娜接管该产品以来，就逐渐加大了电力设备板块的配置比重。具体来看，任琳娜接管产品后，陆续买进通威股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、德方纳米、锦浪科技、天合光能以及天奈科技等多支个股。

“整体来看，4月份市场对疫情带来的负面影响反应的较为充分，同时我们观察到部分行业比如光伏、储能的基本面持续超预期，叠加上新能源汽车相关的部分企业由于情绪宣泄，短期扰动跌出了长期价值，因此在4月底开始加仓。此外，6月份增加了智能驾驶方向的配置。”在产品二季报中任琳娜表示。

从整个大新能源领域来看，任琳娜此前表示，更为看好光伏产业链，其次为新能源汽车产业链中的部分个股，再次是智能汽车方向。

对于光伏板块，任琳娜指出，受电力价格上涨、能源安全等因素推动，全球需求爆发式增长、行业数据持续兑现，行业全年高增长的认知进一步被肯定。同时，任琳娜判断这种高需求状态将持续，今年全年全球光伏装机量预期仍有望继续上调。具体到投资方面，她认为下半年会有行业层面的业绩预期上修，行业逻辑重于个股逻辑，应更为关注行业增长以及竞争格局优化。从长期投资角度，一体化龙头最优。

对于新能源汽车板块，任琳娜表示，终端销量预期抬升引发行情持续走强，5月份以来汽车消费持续回暖，政策刺激及新车型带动效果逐步显现，带动市场持续走强，后续整体表现值得期待。此外，新能源车产品力提升，重磅新品推出引发市场关注，部分新能源车中多款热门车型均需要等待数月才能交付，下半年仍有多款新车型上市，有望带动全年销量预期上调。

同时，任琳娜在产品二季报中还表达了对智能驾驶赛道的看好。“我们认为智能驾驶是汽车行业不可阻挡的趋势，在近期的新车型中我们欣喜的发现新车型智能驾驶搭载情况的进步，今年下半年有望成为智能驾驶正式起步的重要节点。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。