9月23日晚间，千亿市值光伏龙头天合光能发布了多份公告。

所涉及的核心事件可概括为两个关键词：融资和扩产。

在融资方面，天合光能对此前发布的可转债融资方案做了新一轮的修订。在新版的方案中，该公司拟通过可转债募资约88.65亿元，用于年产35GW直拉单晶项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

在扩产方面，天合光能则公布了新的投资计划。根据公告，该公司拟在淮安经济技术开发区投资建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目，项目总投资约60亿元（含流动资金）。

21世纪经济报道记者注意到，今年以来，天合光能持续加码原料采购以及产能扩张。特别是通过布局工业硅、多晶硅、电池、组件辅材生产线，该公司将触手伸向全产业链，完善一体化布局。截至目前，天合光能今年所公开的项目投资和原料采购总金额累计超过700亿元。

并且，面对竞争日益激烈的光伏市场，天合光能显然在一体化扩产的道路上还没有走到终点。

向上游持续扩产

天合光能最擅长的制造环节是组件。

今年上半年，该公司光伏产品整体出货量为18.05GW，这使得它继续跻身国内光伏组件出货龙头行列。

在如今龙头企业掀起垂直一体化模式的浪潮下，天合光能成为向上游扩产的积极分子。

代表性动作是该公司于2020年年末与通威股份签署的百亿产业链合作。

2020年11月份，两家龙头公司发布公告，双方拟设立项目公司用于投资年产4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目、年产15GW高效晶硅电池项目，总投资规模达150亿元。

这在当时引起了不小的轰动。彼时，光伏龙头之间的“合纵连横”大时代开启，保利协鑫能源（后更名协鑫科技）、中环股份（后更名TCL中环）、隆基股份（后更名隆基绿能）、通威股份等光伏龙头之间都达成了不同的战略合作，以实现产业链互补。

不过，如果说两、三年前光伏龙头之间的合作是本着一种“互相成就”的精神，可随着产业链的火爆以及龙头企业融资能力的增强，各家龙头企业最终回归以自身为主导，来实现垂直一体化。

根据21世纪经济报道记者的统计，今年以来，天合光能先后公布了多份重大产能扩产投资计划，保守投资金额近400亿元。

最新的扩产项目便是该公司将落地于淮安经济技术开发区的年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目。该项目分两期实施，其中一期5GW电池、10GW组件，二期10GW电池、5GW组件。

不难看出，在扩大自身组件产能之时，天合光能继续补强电池产能。而按照该公司在半年报中披露的预测数据，预计到2022年底，天合光能电池片、组件产能分别达50GW、65GW。

最引人关注的产业链扩产项目则是今年6月份公布的西宁新能源产业园项目。在这一项目中，天合光能拟在西宁经济技术开发区投资建设年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。

虽然天合光能并未公布该项目具体的投资额，但券商机构给予了预测数据：东吴证券测算西宁项目共需投资260亿元至270亿元，其中，一期约100亿元，二期约160亿元；西部证券则测算天合光能西宁新能源产业园项目预计投资303.75亿元，其中，一期预计投资金额为131.25亿元，二期预计投资金额为172.5亿元。

该项目的建设成为了天合光能加速一体化扩产的标志。

加码大尺寸产能

由天合光能、TCL中环等多家光伏企业在2020年7月牵头成立的“600W+光伏开放创新生态联盟”，被业内视作国内光伏行业大尺寸之争的产物。

如同TCL中环不断加大210尺寸硅片的扩产和出货规模，在组件端，天合光能则冲在最前面，并通过210组件产品抢占大尺寸组件市场份额。

“光伏组件功率不断提升是光伏行业发展必然趋势。”天合光能全球产品战略与市场负责人张映斌在接受21世纪经济报道记者采访时表示，210尺寸电池和600W+组件的产能占比迅速扩大，有望主导市场。

张映斌告诉21世纪经济报道记者，截至今年6月底，全行业210尺寸组件累计发货达50GW。其中，天合光能210尺寸组件累计出货30GW，600W+组件出货占比约40%，“全行业210尺寸出货数据还将继续提升，预计今年底有望达到70GW至80GW。”

“到现在，‘600W+联盟’伙伴已有99家，相信今年会很快突破100家。响应这件事情的产业链伙伴很多，我们将持续不断努力地推动‘600W+生态’持续优化、更好地发展。”张映斌表示。

值得注意的是，分布式光伏市场已经成为天合光能210组件产品的重要出货渠道。据天合光能2022年上半年财报披露，其分布式渠道出货占60%以上，210尺寸组件出货占比达80%，约占全行业总出货的50%。对此，张映斌向21世纪经济报道记者介绍，“现在600W+组件在分布式市场的接受度非常高，特别是河北，600W+组件在该区域市场用得非常好。除此之外，河南、山东等地都有相当多地应用。”

针对今年整体出货预期，张映斌表示，“今年210尺寸系列组件出货将达到8成，甚至可以达到9成以上。”

这一预测与天合光能在大尺寸产品的产能扩张不无关系。作为210尺寸组件的拥趸，该公司不遗余力地提升大尺寸产品的产能占比。其在半年报中表示，预计到今年年底，天合光能210尺寸在电池及组件环节产能占比均超过90%。

实际上，无论是西宁产业园区的建设，还是淮安项目的扩产，可以看到的是，天合光能在电池、组件端的新增产能投向均为210尺寸。

不过，对于致力于打造垂直一体化模式的天合光能而言，充足的资金，无疑是该公司未来产业链顺利扩产的最重要保障。

21世纪经济报道记者注意到，仅今年公布的两大原材料采购合同——向双良节能计划采购210尺寸单晶硅片18.92亿片、向南玻集团计划采购7万吨硅料，其采购金额预计达371.60亿元。叠加西宁新能源产业园、淮安项目等多个扩产项目，天合光能在未来五年内累计投入资金将不低于700亿元。