本周将迎来美联储3月的议息会议，虽然近期金融风险事件频出，市场跌宕起伏，但由于已经进入会前的静默期，无法从美联储委员相关的发言中得到相关线索，但上周欧洲央行在瑞士信贷事件发生后仍如期升息，预期美联储本周持续升息的概率较高；市场行情方面，万得数据显示，截至3月20日开盘前，上周道琼斯指数下跌0.15%，，标普500指数上涨1.43%，纳斯达克指数上涨4.41%；二年期美国国债收益率下跌至3.81%，十年期美国国债收益率下行至3.39%，美元指数也回至103.8左右。

美国2月CPI符合预期

美东时间3月14日，美国劳工部公布2月消费者物价指数：2月整体CPI同比增长6%，连续第八个月下行，与预期值相同，并低于前值6.4%；环比上涨0.4%, 与预期值持平，低于前值0.5%；2月核心CPI同比增长5.5%，是连续第六个月下行，与预期值持平，低于前值5.6%；环比上涨0.5%, 略高于预期值和前值的0.4%。

从分项来看，食品价格同比上涨9.5%，其中麦片及烘焙产品同比涨幅达14.6%最高；能源同比上涨5.2%，其中能源商品同比下降1.4%，但能源服务价格同比上涨13.3%；住房成本同比上涨8.1%，运输服务价格同比上涨14.6%, 其中又以机票价格同比上涨26.5%最高。显示美国服务相关价格仍然持续攀高。

资料来源：美国劳工统计局 资料日期：2023.3.14

银行风险事件影响持续

在2月CPI数据公布之后，美股出现大涨，前期因硅谷银行遭接管而一度惨跌的美国银行股一度迎来反弹；但出人意外的是，大西洋彼岸又出现风暴：瑞士第二大银行瑞士信贷表示在2021及2022年的财年的报告程序中存在重大缺陷，而其审计机构对其内部控制有效性给出否定意见。3月15日，瑞士信贷股票开盘大跌近30%，创下新低；瑞士信贷大股东沙特国家银行表态不会向瑞士信贷提供进一步的流动性支持，瑞士信贷的5年期信用违约互换(CDS)攀升至历史新高，欧洲市场恐慌再现，全面下跌；3月16日，瑞士央行宣布将为瑞士信贷提供流动性支持，3月19日，在瑞银宣布以30亿瑞郎收购瑞士信贷，市场信心暂时回稳。

但随后美国再出现地区性银行危机：第一共和银行在美国多家大型银行注入流动性下，全周股价仍下跌近72%，显示这一轮全球金融体系的风暴仍未止息。目前国际评级机构穆迪已将美国银行体系的评级展望下调至「负面」，整体美国银行业承压。

年内降息预期浮现

美国二月通胀略有缓和，加入银行风险频出，市场对美联储3月升息幅度的预期转为保守；截至3月19日，芝商所FedWatch工具数据显示，预期3月会议不加息的概率为24.7%，预期加息25个基点的概率为75.3%, 预期加息50个基点的概率为0%；另外，市场对年底利率水平的预期在4.0%~4.25%的概率最高，达到31.7%, 在3.75%~4.0%的概率次之，为29.9%。已无人预期年底的利率水平将高于4.75%。数据结果显示在近期金融体系多个风险事件之后，市场对美联储年内降息的预期开始浮现。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2023/3/19

上投摩根认为，欧美央行在近期几次的金融业风险出现时，均采取及时、果断的应对，有助管理市场预期，加上数据显示美国大型银行资本充足率仍然强劲，个别事件向整体金融体系进一步蔓延的情况应不致出现，短期内如不再出现新案例，市场情绪或进一步回稳；另外，欧洲央行在瑞士信贷事件发生后仍然如期加息50个基点，一方面表明仍居高位的通胀仍是欧洲央行全力抑制的目标，一方面或也或显示欧洲的金融风险相对可控。本周将迎来美联储的利率决议，除了升息幅度之外，会议揭示的最新经济前瞻指引及代表美联储委员未来利率变动路径的利率点阵图值得关注。在投资方向上，仍然维持年内利率见顶，有利成熟市场债券的判断；另外，近期因金融风险事件大跌的欧美银行股，不排除在市场回稳之后，被错杀的标的有反弹的机会。

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