“看好未来三到五年产业升级带来的投资机会，目前在汽车、新能源、半导体、软件开发、互联网、制药等行业，中国企业都处在快速产业升级过程中，相关企业国际竞争力提升。”近期在接受中国基金报记者采访时，瑞银资产管理董事总经理王咏辉说。

作为拥有25年的金融管理和基金管理经验的老将，王咏辉经历了中美欧三个市场多年的风风雨雨。当前他看好A股市场展现出来的估值性价比，以及未来6-12个月的战略建仓机会。

同时王咏辉也看好中国财富管理市场的巨大发展潜力，他判断，国内市场未来在一些产品类型、投资方法论和商业模式等方向上可能有大的机遇。

基本面和交易面结合获取超额收益

多策略、多资产配置获取绝对回报

翻开履历，王咏辉是英国牛津大学工程专业本科和计算机专业硕士，因此他的职业生涯先从海外金融机构开始，曾先后任职于伦敦摩根大通投资基金、汇丰投资基金、伦敦巴克莱国际投资基金、巴克莱资本等全球知名机构。2008年王咏辉回国，先是加入了泰达宏利基金，担任国际投资部负责人、量化投资与金融工程部负责人、基金经理；2012年加入鹏华基金，担任量化及衍生品投资部总经理、资产配置与基金投资部总监等职务；2017年10月他加入信达澳亚基金，出任副总经理。

2023年5月，王咏辉正式加盟瑞银资产，担任董事总经理，兼任瑞银资产管理(上海)有限公司高管，并负责瑞银资产管理(上海)有限公司的各项业务。

经历过海内外市场二十多年的锤炼，王咏辉不仅管过量化产品，也管过主动管理的基金，还做过海外投资、管理过绝对收益的账户。多样化、复合的投研经历，他形成了自己独到的投资框架，主要包括两个层面：一是通过宏观层次自上而下的大类资产配置，二是自下而上的基本面和交易面研究分析。

王咏辉的投资理念核心是，聚焦通过基本面研究和技术面交易，来获得有性价比的超额收益；或使用金融衍生品来对冲市场风险，进而获取长期稳健绝对收益。

具体来说，在基本面上，他会严格控制上市公司成长性不可持续的风险，通常包括研究季度盈利、每年度每股盈利增速、公司新产品、新服务等影响上市公司盈利的因素。

而在交易面上，他会严控上市公司成长性被周期轮动错杀的风险，通常使用定量指标来分析，包括使用该上市公司流通盘大小、市值以及交易量的情况，以技术指标衡量在行业板块中是否领先、机构关注度高低，以及上市公司股价受宏观政策的冲击等。

在绝对收益产品方面，王咏辉颇具心得。他表示，主要是通过多资产、多策略形式去获得绝对回报。比如公募基金方面，全球投资的多资产配置投资策略以及产品，是推动绝对收益投资的重大方向和机遇，也是获得较为稳定的绝对回报核心方法论；私募产品方面，利用各种金融衍生品对冲市场风险，进一步通过多策略、多资产配置来获得较为稳定的绝对回报。

近年来量化投资在国内市场崛起，其与主观投资形成不同的风格，受到市场关注。作为国内第一批做量化投资的基金经理，王咏辉对此很有发言权。他表示，量化投资主要利用基本面、技术面等大数据的多个维度做分析研究，得出一个中短期的投资决策，需要持有上市公司股票几天至几个月能够获利；其与主观截然不同，主观多头投资是利用公司基本面、产业周期和宏观择时等多个方面进行研究，做出一个相对较长的投资决策，通常需要持有上市公司股票几个季度才能获利。

王咏辉断言，当前在人工智能（AI）的驱动下，国内量化投资进入了量化3.0的新发展时代。

专注在超卖的市场中挖掘机会

看好未来三五年中国的产业升级

谈及当前A股市场，王咏辉表示，现在市场的估值和成交量都处于底部区间，机会大于风险。虽然目前中国经济面临一定挑战，但更多是积蓄了许多增长动力，中国的城镇化率、中国人均GDP都还有很大增长空间。“短期看来，市场的悲观情绪有些过头。我们倾向于认为，当宏观和经济数据持续改善时，市场反弹就会到来。”

从政策层面看，王咏辉坦言，政府取消了包括一线城市在内的许多城市的部分限购政策。随即政府还下调了抵押贷款利率、基准利率和银行准备金率，但这些增量措施不会对经济产生立竿见影的效果。同时，政府推出货币和财政政策组合，启动经济复苏的引擎，“目前来看，有些投资者寄希望于大规模的财政刺激使中国经济重回增长轨道的情形，我们认为并不会出现。政府似乎会根据经济数据等采取相应的行动，如果经济的反应不及预期，会采取逐渐加码的方法，而非集中出台政策。作为长期投资者，我们更愿意看到政府采取稳妥的政策。同时我们会专注于在超卖的市场中挖掘机会。”

在投资机会方面，王咏辉表示，看好未来三到五年产业升级的机会，“当前从企业的盈利的角度看，三季报开始陆续看到很多企业盈利逐步修复，同时很多行业已经处于快速产业升级中，AI技术将持续赋能千行百业。”

王咏辉举例，比如汽车行业，中国已经成为全球最大的汽车出口国，电动车和智能车已在全球非常有竞争力，在大量中国汽车企业持续研发投资的过程中，新技术和新功能持续保持中国汽车品牌的创新能力；还有科技行业，无论是新能源、半导体科技公司，软件开发公司，还是互联网科技公司，都处于快速产业升级过程中，未来有望迎来更多利好；另外制药行业，中国医药企业通过科技提升研发效率和降低成本，从中长期看会在国际竞争中更加出色。

同时，王咏辉看好中国企业出海的机会，他表示，在网游、电商等领域，中国企业经过国内市场的激烈竞争，完全具备了决胜国际市场的能力。“中国企业涉足全球市场才刚刚起步，因此这是我们一些投资的主要主题。”

借鉴海外市场发展历史，王咏辉认为，当前的A股市场的阶段非常类似于欧美长期养老金入市前的市场结构，同时也类似大类资产配置和全球资产配置投资理论发展的早期实践阶段，还类似于海外投资顾问刚刚起步的商业模式时期，“总体判断中国资本市场有非常大发展潜力，尤其是在以上的产品类型、投资方法论和商业模式三个方向上都将可能是巨大机遇。”