中国基金报记者 莫琳

近日，北交所市场表现强劲。截至10月25日，北证50指数区间涨幅翻倍，盘中创下1389点的历史新高。

据开源证券北交所研究中心总经理诸海滨测算，经过10月以来的快速上涨，目前北交所全市场整体法剔除负值的PE TTM估值达到35倍，北证50指数市盈率TTM达到48.1倍，在历史走势中接近最高位。相应地，北证A股的流动性也明显增强，10月25日北交所成交额为580亿元，创历史新高，说明当前北交所股票的估值水平已明显修复。

在他看来，北交所中短期行情可能有震荡，中长期依然看好北交所市场中稀缺性公司成长空间和部分估值仍低的“专精特新”公司的配置价值。

上海贝寅私募基金合伙人祝侃直言，北证50指数量、价均已打破历史纪录，用传统的估值框架去定义当前的北交所是不合适的，应该探索形成一套新的估值体系，即“北特估”。

“首先，在本轮行情前，北交所股票估值长期低于沪深交易所，主要是因为北证股票流动性较差，但在牛市中北证的上涨弹性更大，流动性也明显改善。从这个角度来看，随着‘流动性折价’消除，当前北证的估值并没有过分‘高估’。其次，如果资金是外部因素，上市公司质地是内在因素，当前北交所企业整体质地逐步改善，内外兼修后的估值逻辑更加明确，投资北交所的性价比、胜率有望进一步提升。”祝侃表示。

在北交所估值逼近历史高位之际，部分私募机构谨慎看多。

鹤禧投资认为，北交所目前估值水平比A股主板高，但低于创业板和科创板。考虑到北交所的企业质地和流动性情况，北交所估值偏高。随着后市情绪退潮、新的热点出现和市场成交额下滑，北交所的炒作也将会趋于平淡。

上海鑫疆投资董事长高金杰表示，如果认同当前是牛市的起步阶段，则北交所还有一定的上涨空间。在操作策略上，他们选择对优质公司进行深入研究调研后，买入并坚定持有。

记者还注意到，随着北交所的流动性改善，有私募机构开始寻找基础层、创新层的投资机会，以期获得更高的投资收益。

据新鼎资本总经理张驰介绍，随着北交所市场大涨，他们一方面把获利足够多的股票进行套现，另一方面把获得的资金再去布局一些未来要上北交所的基础层、创新层的新三板公司。“我们不会追高，而是在新三板的创新层和基础层找一些价格合适的公司参与投资，然后推一批企业再去北交所，这是比较放心的投资方式。”

展望后市，张驰认为，北交所市场还有不小的上涨空间。“虽然最近涨得大家有点害怕，但是北证50指数现在是1400点，与2021年的高点比并不算高，而且是结构性上涨，并非所有股票都上涨，说明资金还是理性的。由于北交所基数低，未来指数的整体涨幅有望超越沪深交易所。”