【导读】互认基金“一基难求” 多只产品“闭门谢客”

互认基金突然火了！

在1月1日互认基金额度“开闸”下，多只互认基金内地销售额度一日售罄，出现“一基难求”局面。部分投向美债的产品，两个交易日规模就暴涨超百亿元。与此同时，多只互认基金“闭门谢客”，开年以来，宣布暂停内地投资者申购的互认基金已达到6只。

多位业内人士表示，互认基金的突然火爆背后原因是多方面的，比如互认基金独特性和稀缺性、美债认知程度提升、投资者抢筹心态等等。在销售火热的背后，一些风险值得关注。

互认基金“一基难求”

多只产品“闭门谢客”

1月6日，摩根资产管理旗下互认基金——摩根国际债券、摩根亚洲总收益债券在恢复申购当日即宣告暂停申购，内地销售规模迅速突破60%的规模占比。上周，易方达（香港）精选债券、华夏精选固定收益配置两只互认基金也一日售罄，并进行比例配售。

记者注意到，互认基金内地申购额度抢手，尤其是主投美债的产品。比如南方东英精选美元债券基金两个交易日规模暴涨超百亿元。Wind数据显示，去年下半年，该基金资产净值在1.9亿元左右徘徊。而从互认基金新规实施后，该基金今年1月3日规模就暴涨至65亿元，1月6日更是翻倍至150亿元。截至1月7日，南方东英精选美元债券基金的规模涨至180亿元。

与此同时，互认基金纷纷宣布“闭门谢客”。1月8日，博时基金（国际）公告称，旗下博时精选新兴市场债券基金自1月9日起暂停接受内地投资者的申购申请，根据公告，当内地销售规模百分比达到78%，该基金管理人会立即停止接受内地投资者的申购申请。同日，摩根基金（亚洲）也宣布，此前暂停申购的摩根国际债券基金，最终采取84.5%的比例确认。1月9日，南方东英资管公告称，南方神州基金－南方东英精选美元债券基金在1月8日的内地销售规模占基金总资产的比例达到75%，决定自1月10日起暂停接受内地投资者的申购申请。截至1月10日，2025年以来，宣布暂停内地投资者申购的互认基金已达到6只。

沪上一位公募人士表示，一方面，“资产荒”是互认基金的突然火爆的原因之一。另一方面，互认基金销售火爆和其独特性和稀缺性有关。互认基金是国内目前较为特殊的一种跨境投资方式，其最大的特点是额度较宽，以及主动管理能力较强。

“近期遭疯抢的产品配置方向大多指向投资级别美债（美国国债、美国投资级别企业债等），相对于投资亚债的互认产品，国内投资者对于美国宏观及美债市场的研究较为充分。”北京一位QDII基金经理表示，当前美债收益率处于历史较高位置，无论后续是否降息，都有望为投资者提供较为确定和丰厚的潜在回报。再加上投资级别债券相对较低的风险，因此，这类产品受到国内投资者青睐。

记者从多位业内人士处了解到，此次认购主力主要是机构投资者，包括保险、理财子、券商的自营和资管等等。

“机构蓄势待发。2024年，整体互认基金表现可圈可点，引起了包括机构在内的众多投资者兴趣。经过2024年一整年的投教与调研，国内投资者对于比较热门的几款互认基金都已经有了较为充分的认知。监管也于去年上半年出台了互认新规征求意见稿，投资者对于互认的扩容已有预期。所以，互认基金额度“开闸”下，会有大笔资金涌入那些热门互认产品。”深圳一位公募人士提道。

抢筹心态也是互认基金火爆的推手。上述公募人士坦言，互认基金虽然额度较高，但终归还是有上限的，在“资产荒”背景下，众多机构都有抢筹的需求，出手慢了可能就买不到了。

火爆发行背后仍需注意风险

国家外汇管理局数据显示，截至2024年11月30日，香港互认基金在内地净销售规模达到415亿元，较2024年初增长超200亿元，增幅超100%。新规落地后，据业内人士估算，开年以来，香港互认基金内地销售总规模超900亿元。

不过在火热发行的背后，也有一些风险值得注意。沪上一位公募人士表示，目前美国经济政策和美联储降息路径不确定性都很高，因此，当前投资海外资产也存在一定不确定性，尤其是美股，对特朗普不同的政策路径可能会出现截然不同的反馈。

此外，人民币汇率也是投资互认基金时需要关注的风险。北京一位QDII基金经理指出，过去一年人民币兑美元整体贬值，为互认基金贡献了约3个点的汇兑收益。但当前人民币兑美元汇率已经处于过去3年的相对低位，如果美国经济不及预期，导致美元汇率反转，有可能给互认基金投资者带来一定的汇兑损失。

另外，需要特别注意的是，无论是美债还是亚洲美元债，其波动性都要远远高于国内债券市场。“从过去2年波动性来看，海外债市年化波动率可能是国内债市的5-10倍。”深圳一位公募人士同时强调，目前A股中不少低估蓝筹品种也具有长期投资价值，一哄而上抢购海外债券是不理性的。

深圳一位业内人士直言，从1月初的情形来看，眼下，互认基金的发展处在一个转折点，未来竞争可能会加剧。

“一方面，互认机制的优化一定程度上放松了准入门槛，有望让更多跨国资管机构及其产品进入中国。另一方面，考虑到外资机构较长的流程，有可能新的海外机构还没来得及进来，互认基金总额度已经消耗完毕。目前来看各家机构其实都在暗暗较劲，力求在总额度消耗完以前将自己的可销售额度用尽。”他向记者透露。