随着被动投资理念的普及和投资需求的增长，指数和指数增强型基金成为各类投资者资产配置的重要方式。而为了避免摊薄投资收益，产生跟踪误差，符合增强策略的容量限制，并提升投资者持有体验等，进入8月份以来，多只跟踪沪深300、中证500指数的指数增强型基金密集公告“闭门谢客”，暂停大额申购。

多重因素影响 多只指数增强型基金密集限购

8月13日，长城基金发布公告称，为保证基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，长城久泰沪深300指数基金，将于8月13日起暂停大额申购、转换转入和定期定额投资业务，单日每个基金账户的投资金额累计应不超过500万元；8月14日，该只基金公告自8月18日起恢复上述大额申购业务。

而在7月末至8月份，已有兴全中证800六个月持有指数增强、西部利得中证500、诺安沪深300指数增强等多只指数增强型基金，也发布了暂停大额申购的公告，单日申购上限为1万元-2000万元不等。

其中，兴全中证800六个月持有指数增强的A类份额和C类份额，还实施了差别化的限购举措：自2021年8月9日起，兴全中证800六个月持有指数增强A类份额单个基金账户单日申购、转换转入累计金额原则上不超过2000万元；C类份额原则上不超过5万元申请。

多位基金投资人士对此表示，指数增强型基金限购，可能主要是出于避免摊薄存量持有人收益，产生跟踪误差，增强策略市场容量限制，以及提升投资者体验的考虑。

沪上一位量化基金经理表示，指数增强基金的限购可能出于三个原因：一是指数有快速上涨的预期，而大笔申购资金可能受制于资金配置效率，可能会摊薄已有客户收益；二是跟踪误差是指数基金的重要评价标准，大笔申购会加大跟踪误差；三是产品还满足持有人提出的诉求。

而从去年年报数据看，上述指数增强型基金中，部分产品的专业的机构持有人占比较高，可能会对产品的资产配置和跟踪误差存在要求。

西部利得基金量化投资部基金经理盛丰衍表示，指数增强型基金的业绩可以分解为两个部分：指数本身收益和超额收益，而后者的增厚程度将会受到策略容量的限制。指数增强型基金作为主动型基金的一种，实施限购措施有助于稳定增强效果，有望带给投资者更好的持基体验。

沪上一位公募基金经理也向记者透露，部分基金公司的产品实行了基金经理负责制，基金的限购也是基金经理决定的。针对指数增强型基金的限购，这些负责管理产品的基金经理也可能是因为对跟踪的标的指数的走势不太乐观，认为标的指数未来可能会出现下跌行情，为了避免在指数相对较热阶段进入大量申购资金，导致投资者高位买入，基金经理可能会对指数基金限购，为投资者打造更好的持有体验。

在这位基金经理看来，虽然作为指数型基金，但也要注重投资者体验，通过适当的规模控制，可以避免巨额申购摊薄存量持有人收益，也可以防止大的赎回影响净值，只有打造更好的投资者体验，才有利于提升基金的长期吸引力。

今年募资263亿元 指数增强型基金受市场青睐

事实上，在近期A股巨震中，上述指数增强型基金均出现基金净值大幅波动的现象，但多位人士认为，资金短期申购加大将会摊薄收益，但对基金净值的波动通常影响不大。

盛丰衍表示，在基金持有人足够分散的前提下，申赎一般不会对跟踪误差造成太大影响，但是规模增大的确会摊薄增强收益。

上述沪上量化基金经理也认为，限购与避免跟踪误差、摊薄收益有关，但与净值波动的关联不好判断。

值得注意的是，随着指数增强型基金超额收益的释放，该类产品的市场需求也在快速增长。

Wind数据显示，截至8月13日，今年以来新成立的17只指数增强型基金合计募资262.69亿元，是去年全年募资规模的2.54倍。其中，汇添富沪深300基本面增强还斩获102.7亿元的募集成绩单，创造了指数增强型基金的发行规模之最。

多位基金行业人士也指出，在今年缺乏明显趋势性大行情的股市环境中，具备分散化配置且可以获取大盘超额收益的特点，指数增强型基金的投资优势凸显，市场对偏成长风格的指数增强型基金的需求也在增加。

盛丰衍表示，指数增强型基金有两大优点符合当前市场环境下投资者的要求：其一是行业分散，有助于控制单行业的风险。今年以来投资者内心类似“白酒永远涨”这样的信仰已经不再；其二是个股更分散，在非“一九行情”下更受投资者接受。

在上述沪上量化基金经理看来，过去几年，经济增长以调结构为主，流动性相对宽松，A股市场资产“抱团”现象较为普遍，主动管理的权益基金比指数增强基金更具收益优势。然而，随着今年以来全球经济复苏预期增强，通胀预期抬头，无风险利率提升，核心资产价格波动增大，市场风格切换更加频繁，指数增强型基金的产品优势回归，其个股和行业的相对分散能够更好地适应多变的市场环境。

“从策略本身看，指数增强型基金的增强效果是显著的，且受益于科创板和创业板打新，小规模的基金超额收益尤为突出。而今年以来的成长风格，使得跟踪中证500、中证1000指数的基金受到市场青睐。”该基金经理称。

表1：近日暂停大额申购的指数增强型基金一览

（数据来源：wind、基金公告 截止日：8月13日）