首批科创50ETF上市一周年 

整体规模突破400亿大关

11月16日，首批4只科创50ETF迎来了上市一周年的日子，整体规模突破100亿，一年之内规模翻倍、持有人用户数突破100万，是科创50ETF交出的靓丽成绩单。

相比科创板对于个人投资者设定的50万门槛，科创50ETF显著降低了普通投资者的参与门槛，从最新基金三季报数据上看，首批科创50ETF中，多达3只基金的个人投资者持有占比超过50%。

科创50ETF也为科创板引入长线配置基金，截止三季度末，科创板ETF持有的股票市值超过400亿元，在公募基金科创板持仓市值占比超过30%。

首批4只科创40ETF上市一年整体规模翻倍

自2020年以来，截止11月13日，科创50指数实现了超44%的增长，年化收益超过20%，超越了上证50、沪深300等主流市场指数，可谓宽基指数的明星品种。

作为跟踪科创板市场整体表现的重要指数工具，过去一年，科创50ETF可谓ETF市场中重磅产品，去年9月22日，首批4只科创50ETF发行，首日吸金上千亿，经过比例配售，最终四只基金合计募集突破200亿。上市之后，科创50ETF也继续吸引场内资金配置，截止11月11日，4只科创50ETF合计规模高达421.67亿元，其中，华夏上证50ETF规模达到224.90亿元，是目前唯一一只规模突破200亿的科创50ETF，易方达科创板50ETF尾随其后，总规模也已经突破110大关。

事实上，最近一年，科创50ETF及相关指数基金也在不断扩容，今年下半年以来，国联安、广发、华安旗下科创50ETF陆续上市，截止11月11日，上述三只ETF合计规模接近26亿元。

据中证指数公司网站显示，海外资管公司也发行了不少科创50指数的产品，相关产品分布在纽交所、港交所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，泰国证券交易所，目前海外市场的科创50ETF产品多达7只。

科创50ETF也成为个人投资者投资科创板的重要工具，2021年基金中报显示，首批4只科创50ETF中，包括华夏科创50ETF、华泰柏瑞科创板ETF、工银瑞信科创ETF三只基金的个人投资者占比超过50%。

科创50ETF更是公募基金配置科创板的“主力军”，2021年基金三季报数据也显示，截至2021年9月末，首批四只科创50ETF投资科创板股票总市值436.83亿元，在公募基金投资科创板市场总市值占比超过30%。

指数当前估值、流动性对投资者具备吸引力

谈及首批4只科创50ETF上市以来总规模持续攀升的原因，华泰柏瑞指数投资团队从指数估值以及ETF的工具属性两方面因素分析：“目前，从基本面和估值角度来看，科创50指数的市盈率仅为59倍，处于历史最低的1%分位左右，配置价值显著（wind，截至11.10）。同时，逆市申赎一直以来都是ETF的重要特征，今年以来不少主题类ETF获得了大量净申购，体现了ETF投资者相对理性的风格特征，也间接使ETF成为了资本市场的平衡器、稳定器。”

华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦认为，4只科创50ETF上市一年多来规模上有一定的提升。主要有以下几个原因：第一，科创板本身是一个非常有吸引力的板块，整个市场对科技创新也有比较强的预期；第二，从今年的盈利状况来看，科创的确实现了比较好的增长；第三，科创相关的基金得到了投资者的认可，净流入比较明显。华安基金也认同科创板在未来会有比较好的发展前景，所以积极布局了科创板50ETF基金。

“科创板开板以来，上市企业数量持续增长，行业聚集龙头涌现，经营业绩稳健、科技创新成果不断。作为聚焦科创板核心资产的科创50ETF，其投资价值也日益获得投资者认可，科创50ETF规模增长主要依赖于看好科创50ETF投资价值的配置资金的持续涌入和坚定持有。”华夏科创50ETF基金经理荣膺更是指出，“和一些ETF以波段交易投资者为主的情况不同，科创50ETF我们更多看到的是计划长期投资的投资者。”

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬直言，科创50ETF规模增长，从长期来看是大趋势使然。“首先，中国在走向共同富裕，而居民资产转向权益资产的大趋势已经形成，几乎所有类型的基金总规模都在增加；其次，中国注重科创兴国，全面产业升级，科创板六大领域（新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域）无一不是最重要、最核心的科技投资方向，资金对其关注度非常高，科创板方向的基金越来越受关注；再者，科创板的投资者资金门槛要比其他市场高一些，投资科创板主题基金是普通投资者的一个好选择；最后，科创板率先实行注册制，而六大科创领域中，前沿科技和成立时间不长的公司非常多，研究和投资的难度相应加大，投资者将资金投向ETF获取行业红利，不失为一种省心省力的好方法。”

指数基金提升科创板整体活跃性

为科创板引入长线配置资金

多位业内人士认为，无论是从普及科创板相关知识，还是为科创板提供长线配置资金，科创50ETF在助力科创板发展中都起到重要作用。

华泰柏瑞指数投资团队表示，一年多前首批科创50ETF的四家基金管理人配合上海证券交易所，在产品发行前后开展了长达两个月左右的大规模投资者教育和宣传活动，让很多投资者对科创板的基础制度以及上市公司情况有了初步的认知和了解，并在从未知走向熟悉的过程中迸发了参与科创板投资的热情，为科创板的持续扩容和注册制改革的推广奠定了良好的基础；其次，科创50ETF上市后的增量成为科创板市场不可或缺的长期资金，为科创企业提供了稳定的融资环境；最后，大量不符合科创板个股投资适当性要求的投资者在符合投资科创50ETF适当性要求的前提下通过科创50ETF参与科创板市场，大幅提升了科创板的整体流动性，为科创板市场注入了活力，显著优化了科创板的投资交易生态。

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬也认为，指数基金在助力科创板发展上发挥了很多作用，其中最重要的作用是，以专业机构的视角帮助普通投资者筛选了大部分龙头股，用ETF的方式帮助基民降低投资门槛，扩大投资者群体。

诺德基金基金经理曾文宏则谈到，指数基金在助力科创板发展方面主要起到两个核心作用：第一，进一步扩大科创板的知名度和影响力，给想投资科创板的投资者们提供了较优的标的；第二，一定程度上提高了科创板的流动性。

“指数基金在助力科创板发展上发挥了很重要的作用，起到了活跃市场的作用，为投资者投资科创板打通了一个重要的投资途径。”华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监 许之彦称，“由于科创板上市企业的业绩波动性较大，公司研发投入较高，数据层面很难看出一家公司短期内的盈利成长性，也就是说上市公司之间的分化是比较大的。指数基金比较好地回避了单个公司的波动，它通过指数化的选择配置到核心的板块上去，我们认为这样的投资方式有效地避免了投资单个个股所带来的巨大的波动和不确定性。通过低费率、简单透明的指数基金参与科创板投资，会越来越得到投资者的认可。”

公募基金将持续增配科创板

流动性问题有望得到缓解

机构投资者对新兴成长领域投资信心满满，持续增配科创板优质资产，截至三季度末，公募基金配置科创板“拾阶而上”，配置比例保持“逐季上升”。展望未来，公募基金投资人士认为中长期来看，公募基金的配置比例还有比较大的上升空间。

针对科创板面临的流动性问题，行业人士普遍不用过于担忧。随着市场的进一步扩容和做市商制服的完善，科创板流动性状况有望改善，对机构投资者积极性不会造成太大影响。

科创板配置比重仍有较大上升空间

数据显示，截至2021三季度末，公募基金在科创板上的持股市值较第二季度的1252.22 亿元增加 101.04 亿元至1353.26 亿元；同期科创板持股市值占公募基金总持仓市值同样环比提升。持仓基金数量则由2221只增加至3607只，增长显著。

受访公募投资人士认为，公募基金对科创板持股的增加，彰显出机构投资者对新兴成长领域投资前景的信心，也反映出科创板正涌现出越来越多的优秀公司，逐渐受作到机构投资者的认可，并日渐上升为公募基金组合配置中的核心标的。

谈及公募基金对科创板持仓规模的增加的原因，华夏科创50ETF基金经理荣膺分析称，宏观层面，我们国家处在经济结构转型关键期，比以往更需要科技创新，科创板上市公司普遍处在新兴行业、朝阳行业，顺应时代潮流；第二，生命周期角度，科创板比主板公司更偏早期，这给投资者提供了能够在一个企业尚未完全长大的阶段就分享公司成长的宝贵机会，也符合国家专精特新的政策导向，长期看，投资科创板优秀公司的收益大概率会高于主板传统公司；第三，随着专业机构对科创板上市公司的重视，投研覆盖强度更大。

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬表示，公募基金投资于科创板的比例上升，原因包括资产配置转向权益的大趋势、科创兴国的全民共识提升、股民选择基金参与高难度领域等。刘扬同时强调，更重要的原因是，随着登录科创板的公司越来越多，赚钱效应显现，股民和基民对科创板的参与热情也越来越高。

诺德基金基金经理曾文宏指出，作为专业投资者的公募基金对科创板的投资占比正在稳步提升，主要源于专业投资者对科创板价值的认可。事实上科创板也确实有很多优势，今年科创板的亮点之一主要是前三季度有着较高的利润增速，这也体现出科创板的"真成长"属性，其中的优秀公司吸引了增量的机构资金进行配置。

展望未来，不少基金经理表示，随着科创板优质公司数量的增加和基金投研体系的进一步完善，将有更多的科创板优良标的被挖掘出来，公募增配科创板的趋势大概率也将延续。

谈及公募是否会继续加强科创板投资，博时中证科创创业50ETF基金经理尹浩从投资方向及行业角度出发指出，“公募基金在科创板上的持仓较高，主要集中在医药、电子、基础化工行业，说明公募基金对于科创板的偏好基于其对于该行业的偏好，而上述行业未来趋势仍然向好。在未来资产荒的背景下，集硬科技、核心资产、国产替代于一身的科创板仍具有独特吸引力，预计公募基金在科创板上的持仓变化也将持续。”

一些公募人士指出，未来公募基金对科创板的配置还有不少增长空间。华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦直言，“科创板这一年整体运行平稳，注册制试点成功，大部分公募基金均开通了科创板的投资。优质的上市公司正陆续登陆科创板，特别可以看到其上市企业，‘硬核科技’属性强。我们认为中长期来看，公募基金的配置比例还有比较大的上升空间。”

刘扬也认为，公募基金对科创板的关注度和研究深度正在逐渐提高，公募基金投资于科创板的比例上升趋势会延续。不过在他看来，客观上投资难度将进一步加大。

“公募基金对科创板的关注度和研究深度正在逐渐提高，随着科创板上市公司总量的增加，优质公司的数量越来越多，最优质公司的占比相应下降，客观上加大了选股难度。未来预计擅长精选个股的主动管理型基金经理通过专业勤奋的研究，获取相对收益的可能性更高，随着科创板的扩容，主动管理型基金产品赚钱效应逐步显现，这个趋势将会越来越强。”刘扬说道。

科创板流动性问题有望得到缓解

数据显示，科创板上市企业成交量日益向头部企业集中，科创板整体面临一定流动性问题。随着流动性问题在科创板日益凸显，不少市场人士担忧或会影响企业、机构投资人对于科创板的积极性。

诺德基金基金经理曾文宏就指出，目前科创板流动性确实主要集中在头部公司，强者得到的关注度更高，引流效果也更为明显。剩下的公司在流动性方面确实相对较弱，主要体现在关注度不高的公司日成交金额低、换手率低，小部分甚至价格不连续等。

在曾文宏看来，流动性问题确实会影响机构投资者对科创板投资的积极性，因为公募基金对投资标的流动性是有一定要求的，流动性太弱增加了公募基金参与科创板的冲击成本，增加了大资金在某些时段没有交易对手盘的风险。

对此受访公募人士整体认为，随着市场的扩容，做市商的提升，以及主动型公募基金参与度增强，科创板流动性问题有望得到缓解。

谈及科创板交易量向头部集中的原因，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，这一方面是符合市场化发展规律的，另一方面也是优质资源向优质的上市公司聚集的一种现象。

许之彦认为优质的上市公司终将会被市场发现，流动性的背后是优质板块和上市公司的体现。随着市场的扩容，做市商的提升，投资者的参与及公募基金对科创的认知，我们认为未来科创板的流动性应该还会进一步的改善和提升。

博时中证科创创业50ETF基金经理尹浩表示，市场成交量向头部企业集中，主要由于头部企业规模大、市场关注度高、整体质量稳健等原因。同时科创板市场以机构投资者为主的交易主体特点，进一步放大了集中效应。

尹浩进一步表示，“整体来看，2021年第三季度以来，科创板成交金额占A股成交金额的比例，围绕科创板市值总价占A股总市值的比例上下波动，表明市场整体流动性情况稳定。此外，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》提出，研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度，未来科创板流动性问题有望得到缓解，不会对公募基金投资积极性造成显著影响。”

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬认为，头部效应是这几年A股市场的普遍现象，不仅仅是科创板，在券商佣金、基金规模、核心资产持仓集中度、热门行业配置权重等方面都呈现出这种趋势；相对而言，科创板还算好。只要科创板保持创新活力，指数及时新陈代谢，且随着主动型公募的参与度增强，预计科创板的流动性会越来越好。

也有基金经理认为，对于目前部分科创50ETF产品而言，流动性问题并不严峻。华夏科创50ETF基金经理荣膺则表示，科创50ETF成分股是科创板中市值大、流动性好的50只股票，所以至少对于科创50ETF来说，是没有太大的流动性担忧的。

“科创50指数成分股流动性迅速活跃。科创50ETF二级市场交投活跃，以华夏科创50ETF为例，上市以来日均成交金额8.5亿元左右，而通过股票申购赎回机制，ETF投资者的交易可转化为对指数成分股的交易。我们观察到科创50ETF成立后，指数成分股成交金额翻倍增长，科创板大市值股票日均成交额和换手率已与创业板大市值股票相当。” 荣膺说道。

科创板有望走出慢牛长年行情

借道指数基金布局有技巧

被誉为“中国版纳斯达克”的科创板，自上市以来就被市场广泛看好，并迎来众多资金追捧。

市场表现也证明其价值，数据显示，截至11月12日，科创50自2020年以来涨幅达到44.02%，表现明显好于同期的主流指数，指数“生命力”尽显。

“科创板具备长期活力，有望走出类似美国纳斯达克那种创新驱动的慢牛长牛。”这是中国基金报采访来自北京、上海、深圳等地多位基金投资人士共同观点。而一些布局积极布局科创板的基金产品，如科创50ETF等也能成为投资者理财篮子的配置品之一。

有望走出创新驱动的慢牛长牛

谈及对科创板的看法，不少基金经理较有信心，认为这一板块具备较高成长性，有望走出创新驱动的慢牛长牛。

华夏科创50ETF基金经理荣膺表示，科创板是具有长期活力的。注册制提供了优胜劣汰的机会，这里汇集了能够代表未来发展方向的新兴行业的公司，同时有更多具备一定科研能力的公司会补充进来。这些公司更注重研发创新，而不是简单的财务资本的投入再生产，未来可能会逐渐降低宏观周期的相关性，走出类似美国纳斯达克指数那种创新驱动的慢牛长牛。

“科创板具有非常多的细分机会，而且随着时代的发展涌现层出不穷的机会。大的分类里，新能源、芯片半导体、医药医疗、新消费、军工、高端制造都有很多值得挖掘的机会。”荣膺表示。

在博时中证科创创业50ETF基金经理尹浩看来，中长期来看，我国资本市场对于创新企业，包括半导体、5G、信创、新能源等科技领域的支持力度逐渐增大，而科创板、科创50指数的企业聚焦于电子、计算机、医药、电力设备及新能源领域，这些行业兼具成长与创新的特点，将会成为资本市场持续的关注点。

“科创板六大领域代表着创新和未来。随着中国科技实力的增强和国际地位的提升，必然会有一批优质的全球性的科技龙头公司崛起，它们最有可能从金融创新属性更强的科创板中走出来。此外，预计未来会有不少海外公司选择登录科创板。”创金合信芯片产业股票基金经理刘扬表示，科创板的六大细分领域都会有不错的投资机会，不过更看好芯片、信息科技和人工智能等。但需要注意的是，科创板实行注册制，并非所有上市公司都是好公司；而且科创属性越强，就意味着竞争越激烈，淘汰也就越残酷。

华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦也认为，科创板50指数中长期投资价值突出。从细分板块来看，比较看好三大领域，第一，信息技术，包括芯片在内的核心科技；第二，创新药，尤其以医药研发为核心竞争力的上市公司；第三，新材料，中国在新材料领域是全球中的短板，还有比较大的提升空间。

此外，诺德基金基金经理曾文宏认为，科创板50指数与科创板具备中长期投资价值，核心在于指数中有一批优秀的上市公司，一方面这些公司在自身的细分领域业绩突出，成长可期，另一方面伴随着符合科创板理念的新股不断在科创板上市，市场也会用无形的手"去伪存真"，指数中会留下越来越多的优秀公司。相对来说，更看好科创板中的国产替代半导体、专精特新硬科技，以及优秀的国产软件等细分行业。

逐渐成为投资者的“标配”

在市场普遍看好科创板投资价值的背景下，基金行业围绕科创板产品创新不断，不仅有科创50ETF、双创50ETF等被动产品，也有一大批主要布局科创板的主动型基金，这些产品也逐渐成为投资者理财篮子的一环，而布局科创50ETF也有技巧。

“科创50ETF所跟踪的科创50指数在科创板相关指数中代表性更好，它可以视为业绩基准，类似沪深300、中证500的角色。对其他基金而言，需要战胜科创50ETF，这是个概率性问题。”荣膺表示，股票投资者经常会遇到“赚了指数不赚钱”的困扰，基金也如此，对科创50指数的偏离可能会带来超额收益，也可能造成损失。所以相较于其他科创板相关基金，确定性是最大优势，能更好地分享科创板的成长收益。

对投资者而言，如果看好科创板，在配置的过程中荣膺建议这么操作：配置科创板的仓位里，拿出其中一半的仓位买入科创50ETF，更好分享指数收益，剩下的一半仓位在其他科创板相关基金里精挑细选，争取买到有超额收益的基金，同时也要注意负超额的风险。

尹浩也表示，科创板50ETF是投资者参与科创板的理想标的，既可满足不符合开户条件的投资者借道参与科创板的需求，又能体现ETF产品资金流转效率高、场内外交易结合、披露机制透明高效等特点。

“投资者可通过两种方式进行投资，一是长期投资，通过定投方式享受科技增长的红利。二是对于交易敏感性较强的个人投资者，可利用产品进行波段交易。”尹浩表示。

而曾文宏认为，科创50ETF只投资科创板中标的，和整个科创板走势关联度较高。从大类资产配置的角度看，科创50ETF的主要优势就是专一配置科创板，投资者可根据自己的投资需求来进行中长期配置。