下半年，经济和股市有望双反弹！万亿美元资管巨头发声
吴娟娟 实习生 张馨心 2022-06-19 23:45
6月16日，景顺召开了“2022年年中投资展望媒体线上分享会”。景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭分享了其对中国市场前景分析、几个重要国家的通胀情况以及未来投资展望。景顺（Invesco）是一家全球独立资产管理公司，总部位于美国亚特兰大，在全球超过25个国家设有分支机构。作为纽交所上市公司，景顺也是MSCI World和S&P 500指数成分股。截至2022年3月31日，景顺全球资产管理规模超过1.5万亿美元（折合约10万亿人民币）。对于中国经济和股市，赵耀庭认为，财政和货币政策有望进一步提振信贷增长和商业活动恢复。下半年中国经济大概率会实现反弹，股票市场也会紧随其上，且这一积极影响会有所持续。对于通胀情况，赵耀庭表示，美国与其他主要发达国家的通胀可能在2022年年中达到高点，但不排除因地缘政治的发展和疫情的抬头对此产生干扰。他认为，为了应对通胀压力，到2023年联邦利率预计还有10-11次提升。疫情的发展情况是影响中国市场非常重要的因素。赵耀庭表示，在奥密克戎疫情的影响下，目前整个市场的情绪相对比较低迷，市场有较多不确定性。然而，奥密克戎这波疫情最低谷的时刻已经过去了，未来的重点将会是在稳增长的同时继续保持动态清零。如果说一个骆驼有两个驼峰的话，现在中国大概是处在两个驼峰之间，也就是说暂时处于中间的短暂放缓，但在今年下半年经济活动会再次加速。中国刚刚公布了5月份的数据，和4月份的数据相比有较大改善，而且也高于市场预期，赵耀庭认为这是一个令人欣喜的变化。他表示，疫情相关措施已稍微有所放宽，总体政策的支持力度也会加大。财政政策方面，国家下一步应该会推出规模较大的刺激政策，包括推动基建。货币政策方面，市场预期央行还是会继续推出货币刺激政策，包括下调存款准备金率及LPR。两大政策协同将在下半年使得企业和个人的情绪有所改善、支出有所上升，也将成为市场复苏的一个非常好的催化剂。赵耀庭强调，近期中国信贷增长有一定的回升是令人鼓舞的。只有当信贷增长而且有更多钱流入到实体经济的各个部门时，商业活动才会显著恢复。所以他将会重点关注信贷相关数据。赵耀庭对中国股市在下半年的回弹也表现出了信心。“对于全球一些主要的经济体，包括美国、英国和欧洲，通胀压力还在上升，所以他们各自的央行都在采取措施。未来一段时间此类市场的波动性可能会比较大，因为市场需要去消化这一快速的紧缩政策。而对包括中国在内的亚太区市场而言，通胀和通胀预期都处在可控制的水平，因此亚太地区的央行在货币政策紧缩或正常化方面的步伐相较于上述国家就会慢一些。”另外，赵耀庭认为得益于中国货币和财政政策的刺激，下半年美国存托凭证（ADR）和H股，会相对超配A股。但这并不意味着下半年A股市场就没有起伏和波动，主要还是要看疫情走势，以及下半年全球宏观环境是否会更具挑战。赵耀庭总结到“中国未来经济复苏的路径非常清晰，经济在今年下半年会继续企稳并保持增长，我们有望看到进一步的货币和财政刺激措施来提振信贷增长和商业活动的恢复。当这些措施都得以实现，我们认为中国经济和股市会出现反弹，且这一积极影响会有所持续。”6月10日，美国发布了除能源以外CPI的通胀，按年同比上涨了8.6%，高于市场预期。赵耀庭表示这意味着通胀还没有见顶。赵耀庭认为考虑到石油和大宗商品的价格还在涨，通胀率很有可能还要随之上涨。6月17日，美联储把利率上调了75个基点，这是自1994年11月以来上调幅度最大的一次。赵耀庭表示，“无论是从这次加息的决定还是从语言上来讲，美联储都足够的鹰派。他们现在希望能够获得市场的信任，并决心要把通胀降到2%。美联储主席鲍威尔表示，7月份的加息会议上可能会再次上调50-75个基点，但是他也提出了上调75个基点并不是非常常见的做法。”在赵耀庭看来，这个上调幅度其实和市场的预期还是相符的，因为现在CPI的指数高于大家之前的预测，而且预期在未来一段时间通胀也许还会继续抬头。市场对此举的反映非常积极，市场认为现在美联储终于采取了合适的措施和比较强有力的政策工具来应对通胀，所以股市也有较为积极的表现。赵耀庭判断，未来美联储希望能看到月度CPI数据呈现下降的趋势，无论是核心通胀还是包括能源在内的通胀数据。所以他表示会密切关注市场对通胀的预期和美国经济的增长是否会放缓，甚至衰退。赵耀庭预测，美国通胀率可能很快会见顶，之后可能会稍微的放缓。同时市场也要认识到，对于美联储来讲唯一可以控制的因素是需求，还有一些外部因素，比如说地缘政治的发展和疫情的抬头，是不在它的掌控下的。很多国家的央行政策都出现了大幅的转向。在美国由于CPI数据非常高，很多商品和服务的价格都出现了上涨。预计到2023年，未来联邦利率的可能还会提升10-11次。赵耀庭认为美联储的货币政策并不会让人失望，因为它是处在紧缩的周期，在未来几个月都是这样。赵耀庭强调“我特别关注的倒不是开头的这几次加息，因为开头的这几次加息并不一定会导致市场和经济进入收缩区间。我更关注的是最后的几次加息，因为最后的几次加息往往对经济和市场影响是最大的。”
