A股突然大跌原因找到了！十几家基金紧急解读
曹雯璟 2022-07-06 19:00
7月6日，A股全天弱势，三大股指一路下行，沪指一度跌超2%，失守3400点。截至收盘，上证指数收跌1.43%，报3355.35点；深证成指收跌1.25%，报12811.33点；创业板指收跌0.79%，报2802.72点。市场成交额为10870.00亿元，较前一交易日略有萎缩。两市合计3388只个股上涨，仅1314只个股下跌。北向资金今日小幅净流出13.83亿元，其中沪市净流出22.81亿元，深市净流入8.99亿元。中信一级行业中，除电子、汽车、纺织服装上涨外，其余均下跌；其中，石油石化、消费者服务、煤炭跌幅靠前，分别下跌2.79%、3.77%、6.09%。那么，今日破位下跌缘由何在？是涨多修正还是反弹结束? A股独立行情还值得期待吗？中国基金报记者紧急采访了博时、中欧、景顺长城、创金合信、诺德、海富通、长城、上投摩根、兴业、西部利得、安信、华富等十几家基金公司。多家基金公司表示，由于A股前期积累了一定的涨幅，叠加海外经济衰退预期的加剧，今日A股出现回调，预计A股下半年整体表现好于上半年，初期以结构性机会为主。对于今日破位下跌，中欧基金表示，今日A股出现了一段时间以来相对较大的回调，一方面是海外衰退预期拖累周期股走势，另一方面是疫情担忧再起。在经历4月底以来的反弹后，市场在关键点位反复拉锯，但成交并未缩量，说明资金并未大幅离场，市场人气依然较旺，目前震荡或更多是对诸多不确定性下前期涨幅的一种调整。因市场上仍有诸多不确定因子，从寻找确定性的角度来看，短期内，关注中报业绩超预期的板块，中长期内，关注投资端驱动的高景气高成长板块。博时基金表示，由于A股前期积累了一定的涨幅，叠加海外经济衰退预期的加剧，今日A股继续回调，沪指跌幅超1%。当前国内居民的消费意愿偏弱，消费整体仍较疲弱；在高通胀的背景下，海外的货币政策持续收紧，外需逐步走弱，出口或将受到一定的影响；房地产市场整体仍偏低迷，后续国内经济的增长，将更加依赖于基建投资；后续仍需继续观察经济的恢复程度。短期来看，A股经过前期的上涨，后续大幅上涨的概率或较低，大概率将宽幅震荡。当前货币政策和流动性仍较友好，经济基本面整体向好的趋势不变，A股中长期向好的基础仍在，仍可适当关注受益经济转型升级的行业板块，如新能源、高端制造等。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，今日市场主要受海外衰退预期和国内新变异毒株传播的影响，全线下跌。隔夜商品全线下跌，反映海外需求可能面临的快速下滑，而国内稳增长可能重新面临疫情的挑战，引发市场对顺周期和消费板块的担忧。海富通基金表示，4月27日反弹至今，市场过度悲观的预期已修复完毕。近期A股的明显强势更多是基于中国经济及政策周期好于美国，以及短端流动性极度宽松下资金驱动的力量，下半年市场可能逐步进入基本面验证阶段，需要更多考虑中期的主要矛盾。目前市场的核心矛盾由“内滞外胀”走向“内复苏外衰退”。国内关注真实的经济增长情况，稳增长政策究竟能否对冲库存周期的下行、外需下滑带动的出口 及制造业下行压力。关键在于中长期社融的改善，对于A股才能形成反转的强支撑。目前已经观察到5月社融开始放量但结构仍不佳，地产销量高频数据也开始改善，后续关注中长贷的改善及地产市场恢复进度。海外，美国再次快速进展至衰退交易。在美联储强力紧缩下，美国经济衰退时点可能提前。美债 利率下半年可能见顶回落，但美股将继续面临压力。美国加快收紧后走向衰退，对我国经济及政 策压力也较大，但A股仍将以内为主。德邦基金研究员施俊峰表示，今日多数行业指数下跌，煤炭行业跌超6%，石油石化、基础化工、商贸零售等行业跌幅靠前。下跌主要有以下原因，一方面，本轮反弹在疫情修复和政策密集出台背景下催化。近日各地疫情有零星反弹趋势，加大市场担忧，同时消费行业虽然有基本面触底的趋势，但近期难以反应到业绩端，中报依旧成为市场主要担忧点，市场风险偏好发生变化时行业波动就会加大。另一方面，昨夜大宗商品大面积回调，多位海外分析师预测美联储应该会继续保持货币紧缩政策，可能会出现技术性衰退，对于美国的经济预期比较悲观，需求走弱导致大宗商品价格如原油、天然气、铜等大幅回调概率加大，反应在A股交易海外衰退的情绪浓烈，上半年盈利较高的上游资源品尤其是煤炭、石油等，部分资金选择规避价格下跌风险。对于后市，长城基金首席经济学家向威达表示，这一轮反弹的性质主要是超跌反弹，到目前为止，A股的反弹总体上是健康的。当前A股估值总体上依然处在历史低位区间，但估值相对有所修复，考虑到当前累计反弹幅度较大、各大指数接近年线附近，个股面临一定获利回吐的压力。进入7月份，上市公司面临业绩考验，预计A股Q2总体业绩同比回落，因此由超跌反弹引发的自我纠偏行情可能已经接近尾声。就点位而言，上证指数在3400-3500点所对应的估值修复可能基本到位；这个位置附近，市场对风险也会比较敏感，短期市场迅速突破的难度比较大。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，一方面，全球需求的收缩不可避免，欧美经济的衰退概率也在加大，供给侧造成的通胀对货币政策的制约较以往更大。另一方面，在外需压力日渐增大的下半年，稳增长的必要性和重要性都会进一步上升。我们下半年依然看好A股相对全球的比较优势，A股处于中长期配置区间。兴业基金副总经理、兴业兴睿两年持有期混合基金经理钱睿南表示，站在半年末的时点上，国内宏观经济、政策措施和产业趋势都已趋明朗，随着国内宏观政策的调整以及疫情冲击的减缓，国内经济的底部已逐渐清晰。当然在谨慎乐观的同时，我们认为下半年还需要关注出口增速下滑以及通货膨胀的影响。随着欧美经济步入衰退，出口可能会面临一定的压力，需要国内投资和消费发力弥补；而三季度开始国内的CPI预计会上行，如果幅度超预期的话可能会对国内的货币宽松环境造成一定制约影响。总体来看，随着国内疫情缓和以及稳增长政策力度的加大，A股市场有望完成筑底，逐步重新走出结构性行情。海富通基金表示，预计短期市场在强力修复后可能仍有反复，风险来自基本面验证及流动性边际收紧，但中长期来看目前位置上机会仍然明显大于风险。预计下半年市场表现将好于上半年，初期以结构性机会为主。若经济顺利走向复苏，则有可能走向整体性机会。反之，仍然为结构性行情。景顺长城基金混合资产投资部总经理李怡文指出，从当前节点来看，随着经济基本面进入修复通道，股票市场有望迎来较好的配置机会。目前A股的流动性仍处于合理宽松状态，股票整体估值不高。从大的方向来看，居民资产配置正在往权益市场转移，中国权益市场发展空间广阔。安信基金权益投资部总经理张竞认为，展望下半年，可以保持谨慎乐观态度。当前，行情重点已从估值端转向业绩端，寻找中报和三季报中能够超预期的行业和公司，是未来投资机会的主要来源。截至目前影响市场的三个主要因素，都出现边际缓和：一是美联储加息，年内美联储加息的幅度和力度应该都不会太超预期；二是外围地缘环境变化已经反映得比较充分；三是随着疫情得以控制，对制造业造成比较大冲击的阶段已经过去。对于看好板块，长城基金首席经济学家向威达表示，结构上，战略视角长期看好汽车电动化智能化、新能源和军工三大产业链，未来可能出现的震荡或许会提供高性价比参与时机。相对而言，军工产业链不受经济波动影响，产业长期景气度确定性较高，近期军工板块股价涨幅滞后，进入7月份军工可能即将迎接估值切换行情。预计下半年疫情对经济和民生的冲击将逐渐减小，中央和地方稳增长力度可能加码，消费和经济加快复苏。因此在当前位置，基建、房地产产业链、电力、化工、建材装饰等值得逢低关注。另外值得关注的是受益于能源、金属和农产品价格回落的下游行业，以及多年来受疫情冲击最严重之一的旅游和航空板块等。目前市场对医药、白酒等板块的业绩预期不高，但这些板块业绩上往往可以有较稳定的增长表现，实际数据可能好于市场预期。医药医疗当前的估值和机构配置在多年的低位区间，可以考虑关注。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，从结构来说，下半年主要看好五条主线，一是供给侧偏紧的上游，煤炭、光伏锂电上游原材料、农化的板块继续维持良好的盈利情况；二是供给侧产能去化叠加需求改善的养殖板块；三是成本端在传统原材料，受益于大宗商品价格回落，需求增速较快的风电、军工；四是稳增长受益的基建、地产和银行板块；五是消费场景恢复受益的消费、航空和医药板块。兴业基金副总经理、兴业兴睿两年持有期混合基金经理钱睿南表示，具体来看，在保持新能源等热门赛道行业一定配置比例的同时，我也会重视需求确定性较强的军工行业，估值分位水平较低且基本面逐步向好的传媒、计算机，以及医药行业，抗通胀的资源类板块也需要关注。今年行业监管政策明显优化的平台经济领域也会是未来有着不错投资机会的板块，而通过大力度稳增长政策让经济重回正轨之后，我们认为市场可能会重新关注受疫情冲击较大的消费领域。德邦基金研究员施俊峰表示，展望后市，短期来看，关注资金流动性。如果保持宽松，市场大概率继续演绎经济复苏的逻辑，重点关注航空、机场、旅游、酒店、餐饮等出行消费板块，同时关注A股中报情况，通胀带来的资源品高盈利持续性可能超市场预期。中长期来看，国内经济触底回升而海外经济转入衰退，形成错位导致国内权益市场相对吸引力增强，看好三季度美债收益率见顶后成长风格的投资机会。西部利得基金表示，展望后市，一方面汽车、工业等赛道景气度持续超预期，建议把握下游主要覆盖景气赛道的优质半导体公司投资机遇；另一方面，建议关注前期受消费类需求走弱影响较大、但在细分领域已具备全球竞争力，同时当前估值处于低位的国内半导体龙头公司，等待需求趋势边际好转后估值修复机会。诺德基金基金经理谢屹表示，目前，盈利增速上新能源板块还是处于中高速发展阶段，不论是新能源汽车产业，还是光伏、风电等清洁能源发电端的子行业，只要个股的盈利增长后续兑现，相信其性价比会逐步修复。上投摩根基金认为，展望未来，在投资方向上，投资人可重点关注疫情后较快恢复的制造业，思路上可适当向中游倾斜；同时关注稳增长相关的金融、基建、地产行业、新政重点推动的汽车、新能源及电子消费等领域，以及在通胀大环境下相对受益的煤炭、农化、能源、金属等。华富基金研究部表示，A股前期超跌反弹的动力会有所减弱，未来是否能够延续独立行情，更多的是要看国内经济能否形成稳定的复苏趋势。短期观察三季度，中国本轮疫后修复的趋势相对确定，在环比数据上预计也会对复苏形成佐证。但仍然不可忽视的是，在传统的地产+基建的逆周期调节方式中，地产对于本轮复苏的拉动作用目前尚需验证，可能意味着本轮复苏将以一个相对较缓的节奏进行，后续的行情将需要更加坚实的基本面支撑。
