最近几个交易日，A股市场在3000点附近展开“拉锯战”，受通信、半导体等TMT板块下跌拖累，10月20日收盘，沪指失守3000点。

短期避险情绪笼罩之下，股票ETF市场的资金也呈现小幅净流出局面，据银河证券基金研究中心数据统计，10月19日，全市场股票ETF资金净流出超5亿元。

尽管短时间内股票ETF遭遇资金流失，但拉长时间看，截止10月19日，股票ETF今年以来“吸金”高达4237.48亿元，市场资金“借道”股票ETF“越跌越买”的特征非常明显，

业内人士表示，虽然目前无从判断市场准确的回调时间和幅度，但是当下已经处于极低位置，尤其近日白马权重下跌，或是市场自发见底的标志。从影响股市的三大宏观变量“流动性、基本面和风险偏好”来看，底部特征逐渐浮现，静待流动性与信心恢复或是当前最优策略。

股票ETF净流出超5亿元

最近一段时间，A股市场弱势调整，10月20日，上证指数跌破3000点，市场仍处于寻底过程之中。

近期市场经历破位下跌，避险情绪升温，股票ETF市场短期也呈现资金净流出现象，据银河证券基金研究中心数据统计，10月19日，全市场股票ETF资金净流出超5亿元。

从资金流向上看，宽基类ETF流入较多，10月19日，富国上证指数ETF净流入达到4.06亿元，华夏恒生互联网ETF净流入3.75亿元，易方达创业板ETF净流入3.59亿元，华夏华夏恒生科技ETF也有2亿元以上的资金净流入。

拉长时间看，最近一个月，宽基ETF也继续霸榜股票ETF资金净流入榜单前列，华泰柏瑞沪深300ETF资金净流入高达59.90亿元，位居全市场首位，华夏上证50ETF资金净流入也超过37亿元。

谈及近期市场走势以及当前上证指数跌破3000点这一话题，华夏基金分享了自己的观点。华夏基金认为，作为一个具有时代背景的宽基指数，上证指数总市值加权、纳入新股政策以及不包括红利再投等细节，在一定程度上拖累了上证指数的表现，以致其无法准确表征市场收益。

华夏基金更是明确指出，长期看权益市场收益并非多年为零。“站在这个时间点、这个相对很低的点位，近5年、近10年偏股基金、wind全A的年化收益基本位于7%-10%之间，这大概是历史上市场长期的平均收益的一个下限，立足于这个下限，在艰难和悲观中，建议稍多一分平和，静待黎明。”

博时基金也认为，当前权益市场的估值已经回落至历史低位区域，中长期投资价值凸显。从近期披露的数据来看，稳健的经济复苏也给市场提供了较强的基本面支撑，投资者的风险偏好有望随着市场企稳而逐渐回升。ETF凭借其成本低、交易便利、风格透明、跟踪紧密等优势成为投资者配置股票市场的较佳工具。

证券ETF、港股ETF资金净流入居前

除了宽基ETF逆势吸金之外，10月19日，证券ETF、军工ETF、医疗ETF、红利ETF等行业和风格板块也有不少流入。

Wind数据显示，截止10月19日，国泰证券ETF最近一个月资金净流入达到9.13亿元，华宝券商ETF资金净流入也有5.12亿元之多，位居全市场行业ETF前列。

在国泰基金看来，证监会修改融券保证金比例，提高融券成本及降低新增券源，监管对资本市场呵护意图显著。国内经济基本面企稳修复以及资本市场政策的持续推出，或将对证券板块形成利好，此外，证券板块自8月高点回调超10%，估值PE_TTM为21倍，PB为1.3倍，处于低估水平，颇具修复空间。

与此同时，由于近期港股市场继续下跌，华夏恒生互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF、易方达恒生科技30ETF等港股ETF越跌越买，份额继续增长。

展望港股后市，南方香港成长灵活配置混合基金经理认为，随着整体宏观经济步入新的成长周期、优秀企业的业绩持续释放和兑现，确定性会逐步提升，市场波动会逐步变窄。低估值背景下，优秀港股公司的业绩会逐渐反映到股价上，可能会形成‘戴维斯双击’。

“从分母端看，调整或见尾声，本轮景气预期包括美债调整已较为充分，且加息路径已较明晰，向下风险逐步减弱；分子端看，互联网公司景气预期抬升下，宏观基本面复苏趋势仍然明确，高弹性+相对景气的板块表现预计更加优异。”华宝港股互联网ETF基金经理丰晨成分析指出。

而在资金流出方面，鹏华酒ETF超过8亿元，国联安半导体ETF、银华创新药ETF也分别有超过6亿元的资金净流出。

近期，贵州茅台杀跌带动白酒板块持续回调，招商中证白酒指数基金经理候昊也分析了白酒板块表现低迷的原因，在他看来，白酒板块下跌或与三季报即将发布，市场情绪扰动有关。而节后白酒行情低迷，主要成因包括双节白酒动销相对平淡、批价库存指标略有压力和大盘的整体震荡。

但他仍然看好白酒板块长期投资机会。“一方面，白酒企业的业绩与经济活动的修复密切相关，随着经济活动的逐步复苏，白酒企业盈利也将可能回暖。另一方面，短期的周期波动下行业集中度有所提升。未来优秀的白酒企业会显现出穿越周期的能力，白酒板块也会出现更多的结构性投资机会。短期而言，白酒行业估值已经接近比较低的位置，白酒板块的估值具备一定性价比，可以适当观望年底估值切换和明年春节销售预期带来的投资机会。”

编辑：乔伊

审核：木鱼