银保监会、住建部、央行联手升级监管严防经营贷违规流入楼市，要求联合开展一次经营用途贷款违规流入房地产问题专项排查，于5月31日前完成排查工作，并加大对违规问题督促整改和处罚力度。三部门要求，银行业金融机构应加强借款人资质核查、信贷需求审核、贷款抵押物及贷中贷后管理，在和借款人签订贷款协议时应同时签订资金用途承诺函，明确一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款，压降授信额度，并追究相应法律责任。

环球市场

美国三大股指均收涨逾1%。道指涨逾450点或1.39%，纳指涨1.24%，标普500指数涨1.66%。道指和标普500指数创收盘历史新高。本周，美股涨跌不一，道指涨1.36%，标普500指数涨1.57%，纳指跌0.58%。

欧股集体收涨，德国DAX指数涨0.87%，法国CAC40指数涨0.61%，英国富时100指数涨0.99%。

港股三大指数全线收涨，大型科技股表现活跃，其中恒生指数收涨1.57%，周跌2.26%。

A股三大指数上演绝地反击，上证指数反弹1.63%，周涨0.4%，创业板大涨3.37%，周涨2.77%。

大行看市

• 美债上行大概率是全年趋势

摩根资产管理：2%是10年期美债收益率的「适宜水平」

摩根资产管理称，在近期债券市场波动后，10年期美国国债收益率安定下来的「适宜水平」是2%左右。「随着季末来临导致多资产类别账户的再平衡，其可能先在1.5%—1.75%区间内盘整」。按美联储2%的通胀率目标来算，2%的10年期收益率将使得实际收益率为0左右。

中信证券：预计美债收益率上行大概率会是全年的趋势

中信证券最新研报指出，鲍威尔昨日释放的鹰派信号，指出随着经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买。鲍威尔的鹰派信号基于当前美国经济的好转，库存周期是其中的一个重要角度。

当前美国正处在新一轮库存周期的上升期。在此背景下，加上近期鲍威尔释放的鹰派信号，预计美债收益率的上行大概率会是全年的趋势，年内10年期美债收益率的目标或将在2%附近。但当前的美债上行对于国内债市的影响或相对有限。

富达：2%将是美债收益率的上限，不会重演缩减恐慌

富达投资周二表示，美国10年期国债收益率可能进一步小幅上升，但这可能不会对金融市场构成风险。「我认为收益率可能会小幅走高。到目前为止，它们已经达到了1.75%。我有一个简单的债券模型，显示2%应该是上限。」

上周四，美国10年期国债收益率一度升破1.7%，为一年多来的最高水平。美联储保证说，没有计划在短期内加息，也不打算放缓债券购买计划。

• 美债尚未对全球市场造成过大影响

国泰君安：中债可能迎来转机

国泰君安研报指出，总体来看，美债作为全球金融资产的定价锚和风向标，对全球经济周期、大类资产定价的意义至关重要。从股债联动性来看，美债利率加速上行→触发美股暴跌阈值→A股跟随下跌→中债率先见顶，中债往往最早迎来机会。近期美债利率加速上行，不断突破市场预期点位，各国央行纷纷开启紧缩政策，美债进一步上行的确定性高，以纳斯达克为代表的美股泡沫破裂风险越来越大，一旦灰犀牛风险释放，国内债市反而可能迎来转机。

中信证券：科技股整体无系统性风险

短期来看，伴随美国大规模财政刺激政策落地、疫情有效控制，以及宏观经济的持续复苏，美债收益率短期仍可能会持续上行，并对高估值的美股科技股估值带来相应压力，但考虑到宏观经济复苏对板块整体业绩的支撑，以及美债利率快速上行后美联储可能的介入干预，中信判断美股科技板块后续出现系统性风险概率较低，同时考虑到经济复苏后企业业绩趋势分化、估值水平差异等，美股科技板块后续走势料将呈现结构性分化。

而市场层面的一些突出因素，亦将使得高估值科技股短期面临进一步的压力：1)目前美国对冲基金对美股科技股的long/short比例已达到历史高点;2)伴随宏观经济恢复，去年科技板块相较市场整体业绩占优料将在今年明显收敛。

高盛：市场不具备危险特征，泡沫与熊市还很遥远

尽管主要市场的股市都盘旋在纪录高位附近，但高盛策略师表示，市场并不具备危险泡沫的很多特征。

高盛策略师在周一客户报告中写道，包括民间部门杠杆率上升、储蓄大幅下降在内，系统性风险的典型表现都还没有出现。他们补充道，当前市场涨势的大背景是资金集中在成长迅速、产生现金并给行业带来变革的企业，例如主要的科技企业。因为驱动市场的基本面因素和经济正处于周期早期，意味着目前离泡沫或熊市还很遥远。

中金：H股可能短期继续盘整，但不影响对市场信心

中金预计H股可能不排除在短期内继续盘整，以在外部不确定性和基本面积极因素的拉锯战中找到新的平衡点。

但尽管如此，除非出现重大风险因素打破长期趋势（例如政府严厉去杠杆、又或者类似于2018年的中美摩擦加剧）的情况下，特别是当估值回落到较为合理水平之后，对H股，尤其是相对于A股吸引力仍充满信心，而且就现阶段而言，海外资金流入香港的确定性依然相对较高。

机构配置观点

华泰柏瑞：围绕内需，规避纯风偏驱动行业，沿着经济复苏，向景气找机会

第一，消费类——调整之后，估值已显著回落。长期仍具备配置价值，可逢低布局。

第二，科技类——关注科创板和国产替代。

第三，投资类——新老基建，老基建围绕「房地产、水泥和银行」、新基建围绕「5G建设」，把握短期alpha的机会，近期「十四五」规划出台，也有望形成催化。

第四，从景气角度，关注新能源汽车、光伏、电子、化工、大金融、家电。

中金：2021年预计消费行业盈利增长，周期板块明显回升

展望2021年，随着经济深化复苏与消费需求提升，上述遭受冲击较为严重的板块如交运、酒店等服务业和消费业有望在疫情渐行渐远的背景下实现超过400%和150%的盈利增长，互联网零售以及服装等零售行业有望出现强势复苏。同时，上游周期板块(包括能源、化工和原材料)随着经济基本面和全球需求改善有望呈现明显的回升趋势。

美银：通胀开始失控，长期看涨大宗商品、价值股

美国银行在最新的报告中提到，由于大量的财政刺激，在未来很长一段时间内，经济将保持繁荣。然而，尽管经济过热，但由于供应链中断，大多数商品普遍短缺，通胀已经开始失控了。

从长期来看，2020年是通胀和利率的长期低点，长达40年的债券牛市正式结束。对长期资产配置的影响如下：看涨实物资产、大宗商品、波动性、小盘股、价值型和MSCI EAFE指数（涵盖欧洲、大洋洲和中东国家股票的广泛市场指数）或者新兴市场的股票；看跌债券、美元和增长型股票。