跌宕起伏的一季度终于收官了。春节前一片风和日丽，春节后却迎来“倒春寒”，市场大幅度回调。截至3月31日，上证指数和深证成指一季度分别下跌0.90%、4.78%（数据来源：Wind）。与此同时，公募基金2020年度报告相继披露完毕，小盛家的年报也新鲜出炉。震荡市该如何投资？二季度有哪些投资机会？未来将会关注哪些行业？年报里有哪些机密呢？

小盛整理了几位大咖对于投资策略的分析，以及市场行业走势的展望，希望能给大家指点迷津，增添信心。本期干货满满，适合“细嚼慢咽”，快来跟小盛一起来品品吧~

周思聪

长盛养老健康

未来展望

展望2021年，新冠肺炎疫情在全球能否得到有效的控制仍将成为市场关注的主要矛盾，也将成为影响全球疫后经济恢复的重要因素。基金的投资重点将放在国内外疫情逐步平稳之后，需求可以切实恢复的板块上来，寻找内部的需求足够刚性，可以较快恢复的行业；以及从长远来看，我国的竞争优势将不断增强的产业上来，从真正的稳定成长及快速成长的行业中获得投资收益。而且，随着疫情的逐步控制，2012年流动性相较于2020年边际上很难再有较大宽松，在高景气度行业估值水平都普遍较高的情况下，企业业绩增长的确定性将是我们选股标准的重中之重。

具体操作上，仍将坚持在大的养老产业范围内配置景气度向上的行业，并优选基本面 优质、业绩增长具有较高确定性的个股。

郭堃

长盛同盛成长

未来展望

2021 年的宏观环境应该是经济不断改善和政策逐渐退出的组合。目前 A 股市场面临的主要矛盾则在于市场一致看好的长期方向性资产静态估值的确已经较贵。尽管长期而言，他们可以通过持续的成长消化目前的估值水平，但短期如果面临流动性的冲击，其估值存在一定的收缩空间。

基于以上判断，我们倾向目前的组合更趋于均衡：一方面增加低估值周期性行业的配置，另一方面成长行业内部更强调业绩增长的确定性和持续性。

未来我们会根据整体估值的系统性变化，以及成长周期之间、成长内部、周期内部的景气度和估值的匹配性，动态调整各行业权重。

吴达

长盛研发回报

未来展望

展望2021年，全球经济在去年疫情冲击下形成的同比复苏态势比较明确，首批疫苗也已获批正在陆续接种，发达国家目标在一季度完成高危人群疫苗覆盖，大规模接种预计在3季度末完成。同时，随着美国总统换届、英国退欧谈判落地，美、欧刺激政策上半年预计陆续推进，有望推动海外经济在二季度逐渐回归正常化。

在上述经济恢复的背景下，权益投资仍然具备较好的基本面支撑，国内市场表现也优于境外，随着市场上涨资金对低估值顺周期板块、以及估值相对低的港股市场开始给予更多关注。但波动的风险需要继续关注中美贸易争端与地缘政治的走向，国内外央行货币流动性政策的变化等因素。我们将基本保持组合再平衡后的结构，维持对代表复苏的可选消费、机械设备，以及受益中国和欧洲政策规划的清洁能源板块的配置，并继续长期从研发投入、成长潜力的角度挖掘具备 AH 两地上市制造业与科技龙头企业的投资机会。

孟棋

长盛创新驱动

未来展望

2021年也注定是值得记忆的一年，疫情能否在疫苗推出下得到真正控制还是继续常态化，而股票市场结构行情在巨大的涨幅之下，继续前行还是迎来巨大的波动，仍未可知。投资者唯有秉承价值与客观之心，时刻追踪基本面变化，才能防范巨大的回撤，获得稳健的收益。从基本面来看，疫情造成了供需的巨大错配，各行业目前景气度较高，补库存之下，短期供需缺口较大，上半年同比增长较高。需要密切观察二季度之后总需求的拐点，供需格局的恶化。大国博弈略有缓和，但难有大的变化。而从流动性来看，仍在惯性的释放过程，尤其海外流动性仍在蔓延，因此短期来看，仍然是权益市场较好的窗口。

从国内产业来看，集中精力做好高质量发展，制造业创新升级、提升国际竞争力仍然是主线。

我们将继续聚焦在先进制造领域，长期成长优质企业，为投资者分享我国制造业升级提质的红利。

乔培涛

长盛高端装备

未来展望

展望2021年，随着疫苗逐渐上市普及，预计疫情在二季度基本接近尾声，全球经济尤其是海外经济逐渐进入复苏阶段。另一方面，随着经济复苏回归到正常轨道，应对疫情的各种刺激政策也会缓慢退出，预计货币政策退出速度快于财政政策，国内退出快于海外。疫情对各行业的供给结构也产生了重要影响，小、弱、贵的产能逐渐退出，先进产能的比较优势更加突出，也更有利于中国的优势产业尤其是制造业提高在全球的市占率。

以更长的维度来看，以新能源和5G为代表的新技术浪潮开始萌芽，光伏开始进入平价，电动车渗透率快速提升，5G普及度提高，新技术革命将对能源和信息交互带来革命性变化，进而对全社会的产业结构和沟通方式形成影响。

我们将继续定位于投资具备国内甚至全球竞争力的先进制造业企业，重点投资于新能源、TMT、先进材料等先进技术方向，紧盯产业景气度变化趋势，优选有核心竞争力的投资标的，力争通过投资伴随产业的发展，为投资者争取更好收益。

蔡宾 

长盛稳怡添利

未来展望

展望2021年，GDP增速呈现前高后低坡度极大，上半年经济仍处在顺周期恢复通道，消费与制造业投资预计成为主要驱动力量，同时出口面临的环境依然有利；而下半年因为政策退出压抑经济内生动能，环比或弱于季节性，地产投资下行与海外产能恢复导致的出口下行可能成为拖累国内经济的主要因素。政策方面，2021年关注宏观杠杆率，因此广义流动性收紧无悬念，但在“稳字当头”的基调 下，货币政策仍可能保持松紧适度的状态。M2与社融层面，预计二者相比2020年均会有一定程度的下行。就债券市场而言，下一阶段基本面预计将替代资金面成为主线，关注经济环比动能以及疫苗接种情况。

经过2020年内的大幅调整，债券收益率一度回到疫情前水平，2021年预计上有顶下有底，或可从安全边际的角度关注债券资产的投资机会。股市依然会表现出较为明显的结构性特征，资金向优势的行业和赛道龙头集中、价值化、机构化或是未来一个时期趋势。

钱文礼

长盛电子信息产业

未来展望

新的一年，伴随经济恢复企业IT支出开支增加，有望进入新一轮成长周期，部分行业将进入新一轮上升周期。行业巨头也在不断创新求变，新的产品周期也有望逐步出现。国内半导体经过2年的蛰伏有望在自主创新上寻找到突破口，带来新一轮的行业增长热潮。对于当前市场追捧的估值较高，涨幅较大，未来在选择股票时更注重公司的盈利质量和治理结构，同时更加重视未来更长时间的持续增长情况，以求达到控制回撤，努力实现超额收益。

TMT在经过两个季度的滞涨和下跌后，除了部分抱团股票外逐步进入可买区，行业和公司投资重点关注两个指标：一，行业未来2-3年的景气持续性。二，未来2-3个季度业绩的确定性。

细分行业中景气度最高的依然是细分的电子行业，基金对电子维持了绝对高仓位配资，电子中重点配置的细分行业：消费电子，汽车半导体和汽车电子，面板，军工电子等。

未来两到三个季度，消费电子的业绩高速成长基本确定，估值目前也更加合理。面板价格持续大幅度上涨，所有元器件中面板的价格上涨最为显著，对公司的业绩贡献最为确定，未来2个季度依然看不到拐点。从长周期来看汽车电动化和智能化带动了汽车电子和汽车半导体的迅速增长，汽车半导体和汽车电子将是拉动新一轮半导体成长周期的动力。军工电子是未来三年业绩最为确定的行业，亿中航光电为例，过去5年业绩翻三倍，股价涨7倍，未来军工电子有众多的公司年复合增长保持 30%的情况下，是长期持股的很好方向。

计算软件作为后周期的行业，景气度回升大约在1季度末二季度初，同时本轮信用和货币周期已经达到或已经越过高峰，在未来流动性下降的情况下，未来将逐步降低重资产行业的配置增加软件传媒和 IC 设计等轻资产行业的配置。