2021-04-15 21:10
“女足精神也许就彰显在逆境中的绝地反击，落后时的绝不放弃中。”4月13日下午，东京奥运会女足亚洲区预选赛附加赛第二回合比赛，中国女足上演了一出绝地反击的好戏，成功晋级东京奥运会。而中国女足主教练贾秀全在总结进军奥运之路时，说出了上述这段话。打造一支优秀的足球队，既要有出色的后卫，阻止对方的反攻之势；还需要整个团队目标一致、精诚配合、高效协同；更需要日复一日，持之以恒的艰苦训练。只有这样，才能在变幻莫测中处变不惊，并在关键时刻上演“绝地反击”的戏码。在基金投资中，有这么一类基金，就具有以上三个与足球共通的特征：单靠一条锐利的前锋线，或者仅凭一条稳固的后防线，都无法独自打造出一支王牌球队，投资也是如此。固收+是个约定俗成的说法，一般所说的“固收+”，即固收增强策略产品：
以债券资产为底仓获取基础收益，并在控制波动和回撤的前提下，通过比如可转债、新股申购、股票、股指期货等加资产、加策略的方法增厚收益。
需要提醒大家的是，广义的固收+覆盖范围比较大，旗下有很多细分的不同品类。根据Wind基于底层资产配置的分类，一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置型基金都属于广义的“固收+”产品。此外，甚至以获取绝对收益为目标的量化对冲基金、偏债FOF等也被认为属于“固收+”产品的范畴。所以，您在投资固收+之前一定要阅读产品材料，选择匹配自己风险承受能力的适当性产品。图：公募基金固收+产品覆盖范围；来源：WIND，中信证券研究部二是：团队协作才能成就胜利，都在追求“1+1>2”
无论对于足球还是固收+，团队高效、默契的协作非常重要。下面这张图里，我们统计了自2003年以来，上证综指和中证全债的年度涨跌幅，以及股债五五开、三七开、二八开的计算，看看截止到2020年底的累计收益，你会惊奇的发现：（数据来源：wind;南方基金。上证指数、中证全债、股债1:1、股债3:7、股债2:8的复合年化收益率分别为12.46%，9.46%，16.91%，15.26%，13.78%；以上为模拟计算。）即股市大跌的时候债市涨，债市走熊的时候股市涨。如果通过股债合理配比，可以一定程度对冲单一市场的大涨大跌风险；比如说，经历了股票牛市之后，股票资产很可能大于债券资产比例，通过年底的资产配置再平衡，把多出来的股票资产仓位换成债券资产，如此一来实现了高抛低吸的功能。资产配置再平衡对于降低波动，提高基金组合的夏普比率均有明显的效果。好的球队并非一蹴而就，而是需要日积月累的训练与磨合。同样的，“固收+”的优势并不在于短期爆发力，但在于在长期较好的持有体验。从过往收益来看，在过去1年、3年、5年、7年、10年这些时间区间中，偏债混合型基金指数的涨幅持续增加，过去1年涨幅为13.37%，过去5年涨幅为33.70%，过去7年增长至81.95%，到了过去10年则到达93.58%。（数据来源：Wind，过去1年指2020/4/1-2021/3/31，其余区间以此类推。指数的表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来的表现）从风险端来看，过去10年偏债混合型基金指数走势更加稳健，而上证指数则起起伏伏，持有时间越长，越能体现平滑波动的优势。（数据来源：Wind，2011/4/1-2021/3/31，指数的表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来的表现）特别是在当前震荡行情下，基金投资往往需要在攻击与防守之间，寻得一条中庸之道。
固收+基金所追求的，就是通过多元的资产配置和灵活的投资策略，尽量增大正确的可能，防止孤注一掷造成的错误，以增加我们长期投资成功的机会。
