本期大咖面对面，我们邀请到浦银安盛研究员杨达伟先生，一起“碳”寻大趋势，把握投资好机会。

A:“碳达峰”就是二氧化碳的排放量达到峰值水平，不再增加。“碳中和”就是碳的排放和碳的吸收互相抵消掉。这两个概念其实就是对各个国家的碳排放进行的一个约束性的承诺，避免经济发展造成的温室气体排放的不可控。目前主要国家都做出了“碳达峰”和“碳中和”承诺。3大主要经济体，比如中国承诺在2030年实现“碳达峰”，2060年实现“碳中和”；欧洲和美国承诺在2050年实现“碳中和”。

A:“碳达峰”和“碳中和”本质上就是对碳排放量进行降低。因此就需要从源头上去看，到底哪些行业是碳排放较多的行业。中国排放量最大的十个行业是：电力、钢铁、非金属矿产、物流交通、化工、石油加工及炼焦、农业、批发零售、煤炭开采和有色金属，其中单单电力行业排放量就占到44%，是重点需要削减的方向之一。主要涉及的就是用新能源发电去取代传统的化石能源发电，从而降低碳的排放。另外一个物流交通行业的排放占比也达到了8%，排名第4，这里面主要涉及到绿色物流，比如新能源汽车等。

A:新能源汽车是传统燃油车的电动化。这样一定程度避免了燃油车的尾气排放问题，从而降低了二氧化碳的排放。新能源汽车发展比较早，而中国为了实现弯道超车，这几年也给予了电动车很大的扶持力度。经过这么多年的发展，新能源汽车自身的吸引力以及消费属性也在不断增强。

A:具体到看好的方向，我们相对比较看好上游的资源，以及中游的一些具备核心技术和核心竞争力的制造企业。新能源汽车最核心的部分其实就是三点，电池、电机和电控，这里面其实相对价值比较大的主要是电池。其实电池整个产业链还是比较长的，整个行业下游的需要紧急度比较高的情况下，行业近期保持了一个相对的高复合增速，从量和价两个逻辑上面来看，相对来说更看好供应偏紧的这些偏上游的环节。中游是一个加工制造的环节，存在一些有壁垒的环节，也有比较好的投资价值，这些公司过去这么多年也验证了自己优秀的成本控制能力和技术实力。下游主要看公司是否能够被消费者认可。

A:光伏其实是一种电能来源，主要用来取代传统的火电。二者最大的区别新能源车是大家平时可以接触到的消费品，而光伏更多是一种类似工业品，提供给大型电力集团，用来建设电站的。它的特征就是利用光照进行发电，从而取代传统的火力发电。Wind显示，目前光伏发电在电力结构中占比大概3%出头，未来占比可能会逐步提升。所以增速也是会比较快的。

A: 光伏产业链从整个上游的硅料、硅片，然后到中游的电池片制造、组件制造，再到中终端的光伏电站的一个建设，它整个产业链可能就四五个环节，相对来说还是比较简单的。这几个环节上面来看，我们觉得从整个供需环境的紧张度来看，今年最上游的硅料环节是比较紧张的。因为随着下游需求的快速释放，上游的产能的扩张没有跟上，它整个的供应相对来说比较偏紧，所以它今年的利润相对较大。另外我们比较看好一体化的企业，它整个产业链条布局相对来说比较长，享受到各个环节盈利的概率比较大，整个下游需求的不断扩张，这些企业自身的竞争力比较强，它会享受到行业发展的红利。另外，我们看好逆变器环节，逆变器环节有不少外资品牌，随着中国的逆变器企业这几年技术的发展，产品的竞争力在不断的增强，中国的企业逐步到海外挤占外资品牌的份额，所以说它整个增速可能会比整个行业的增速还要高一些。

A:核心是因为大家对于整个行业的热情过高，导致短期的涨幅相对来说比较大，股价的上涨超过了企业盈利的增速，在今年整个流动性收紧的情况下，这些企业都面临一些阶段性的估值压力，整个企业的盈利跟不上。在流动性收紧的情况下，企业出现了一些估值上的压力，它其实不是行业发展遇到的问题，其实是一个估值过快上涨之后的回调。

A:这两个行业都是一个中长期具备高速增长潜力的行业。这两个行业是符合全球绿色发展的方向的行业，全球产业政策共同导向的行业，高景气能够有一定的延续。站在稍微长一点的视角来看，当前这两个行业可以说是一个比较好的布局方向和布局时点。