怎样看待“核心资产”的投资价值？

近两年，“核心资产”的表现备受瞩目。从近期的市场走势来看，“核心资产”春节后的“急速杀跌”似乎已告一段落。站在当前的时点，“核心资产”后续将重拾升势，还是会继续调整？又该怎样看待“核心资产”的投资价值呢？

“核心资产”主要指消费、医药、科技等行业的龙头，这些公司具有较强的核心竞争力，能够应用自己在行业中的优势地位，实现较为稳定的业绩增长。但由于龙头公司体量较大，业绩难以呈现爆发式增长，盈利的大幅提升需要较长时间的积累。

过去两年，全球经济本就低迷，新冠疫情更是“雪上加霜”，业绩高增长的资产几近消失，各国央行被迫极限放水。因此，投资者只能选择以“时间换空间”，试图依靠“核心资产”的稳定增长获得长期回报。大量资金涌向“核心资产”，导致其明显偏贵。

图1：核心资产（行业龙头）大幅跑赢中小市值股票

数据来源：wind，截至2021-04-19

随着新冠疫苗的广泛接种，全球经济大概率将共振复苏，不少上市公司业绩有望翻番，各国央行放水节奏趋缓。因此，存量资金开始从“核心资产”抽离，追逐短期业绩爆发的个股，引发了“核心资产”春节后的暴跌。

图2：工业企业盈利报复性反弹，分流“核心资产”配置资金

数据来源：wind，截至2021-02

短期内，全球经济将持续复苏，“核心资产”业绩将继续稳定增长，但其对资金的吸引力下降，高估值需要时间消化。中期来看，随着全球经济恢复至高点，上市公司盈利将转头向下，“核心资产”的稳定增长，将再次获得资金青睐。