代表基金

鹏华稳利短债

（A类007515 C类007956）

鹏华3个月中短债

（A类006434 C类006456）

投资回顾

一季度基金组合的久期先降后升，在绝对收益较高的时点，增加对长期限资产的配置，在保证组合良好流动性的基础上，提高组合整体收益。

投资策略

2021年一季度，从1-2月经济数据来看，国内经济持续回暖，工业生产景气度维持在较高水平，出口表现强劲，生产恢复快于消费，固定资产投资仍有修复空间。3月PMI数据显示经济仍有向上动能。金融数据方面，社融和M2同比维持在较高水平，中长期贷款需求旺盛。通胀方面，PPI同比回升，CPI同比为负，核心CPI同比温和回升，二季度PPI预计继续上升，但整体通胀风险可控。

政策方面，积极的财政政策提质增效，稳健的货币政策灵活精准、合理适度。海外经济整体延续复苏趋势，美国加快疫苗接种进度，并公布新一轮财政刺激计划。美联储对短期通胀的容忍度较高，维持联邦基金利率和购债速度不变。人民币汇率表现平稳，短期内不会对国内货币政策造成压力。

公开市场操作方面，一季度央行净回笼5505亿，公开市场操作利率和法定存款准备金率保持不变，LPR报价与上一季度持平。资金利率在1月底有明显冲高，波动性加大，随后回落到政策利率附近。一季度银行间7天质押式回购加权利率均值为2.41%，较上一季度下降9BP。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在2.61%，较上一季度下降33BP。

2021年一季度，债券市场收益率呈现震荡走势。其中，1年期国开债收益率上行20BP左右，1年期AA+短融收益率下行23BP左右。

数据来源：鹏华稳利短债2021年一季报

代表基金

鹏华产业债债券（206018）

鹏华丰诚债券（A类009021 C类009022）

投资回顾

报告期内基金组合以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期保持中性偏短水平。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债仓位进行了小幅调整，并重点考虑了持仓结构的风险收益比。

投资策略

2021年一季度我国债券市场整体小幅上涨，与上年末相比，上证国债指数上涨0.81%，银行间中债综合财富指数上涨0.89%。年初资金面保持宽松，债券利率延续小幅下行走势，但1月中旬开始资金面边际收紧，市场对货币政策收紧预期升温，债券利率出现明显反弹，春节后央行明确货币政策中性立场，资金面重回充裕，叠加债券供给有限，债券利率小幅震荡下行。信用债方面，中高评级信用债表现相对较好，市场对低等级信用债仍然持谨慎态度。

权益及可转债市场方面，一季度股票市场跌宕起伏，春节前“抱团”行情延续，少部分“核心资产”继续冲高，大部分股票下跌，春节后结构性行情反转，“核心资产”出现大幅调整，一季度上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%；转债方面，个券跟随正股呈现分化走势，不同类型转债标的春节前后表现迥异，但由于转债市场“核心资产”类转债偏少，转债整体在春节后表现出较好的抗跌性，一季度中证转债指数仅小幅下跌0.4%。

数据来源：鹏华产业债2021年一季报

代表基金

鹏华丰融定开债（000345）

鹏华丰禄债券（003547）

鹏华普利债券（A类009483 C类009484）

投资回顾与策略

2021年一季度债市处于震荡市。1月初随着年初资金宽松，债市出现上涨，1月中下旬随着股市持续表现强势及央行资金收紧，债市出现连续回调，春节后随着资金逐步趋松，债市逐步再次开始上涨。

在债券的配置上，报告期内基金组合以偏中短久期中高等级信用债为主，从而使得组合净值在本季度债市波动的情况下表现稳健。

数据来源：鹏华丰融定开债2021年一季报

代表基金

鹏华丰康债券（004127）

鹏华丰鑫债券（007584）

鹏华中证5年期地方债ETF（159972）

投资回顾

报告期内基金组合保持中性久期，持仓以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易性机会，并保持一定杠杆操作，总体来看组合在报告期内获取了较好的收益回报。

投资策略

2021年一季度回顾，由于受到疫情再度扩散影响，经济环比动能较季节性小幅走弱，工业生产、出口等仍然处于高位，需求修复斜率阶段性有所放缓，与此同时，海外经济复苏较为明显，叠加新的财政政策刺激，通胀预期出现了显著上升。国内货币政策方面，在永煤事件冲击之后于1月中旬开始恢复常态。收益率方面，1月中下旬之后，随着资金从宽松回归中性，以及通胀预期上升，收益率有所上行，随后因资金宽松以及通胀预期有所反复，收益率出现下行。总体而言，利率债曲线上升20bp以内，信用债则小幅下行15bp。

数据来源：鹏华丰康债券2021年一季报

代表基金

鹏华双债加利（000143）

鹏华安睿两年持有期

（A类009634 C类009635）

鹏华可转债（A类000297 C类010964）

投资回顾

报告期内基金组合以持有中高评级信用债为主，调整了可转债和股票的配置。

投资策略

2021年一季度债券市场收益率先上后下，总体维持震荡格局，信用债表现要好于利率债。年初短端资金利率处于低位，1月中旬流动性开始趋紧，资金利率跳升，债券市场出现调整；春节之后资金面持续宽松，叠加股市调整，利率债新发行量较少，债券市场收益率转而下行。预计后续国内经济运行较为平稳，货币政策维持稳健基调，债市仍可能延续震荡格局。

一季度权益市场先涨后跌，上证综指一季度下跌0.9%。市场在春节前后出现明显转折，春节前创业板指领涨各宽基指数，以中证1000为代表的小市值股票下跌明显；在美债收益率上行、通胀预期上升等因素影响下，前期涨幅较大的优质个股在春节后大幅回调，前期表现较差的小市值股票表现相对抗跌。后续权益市场仍然能够得到企业盈利能力回升的支撑，但货币政策整体基调较前两年有所收紧，信用扩张的速度也会相应减缓。预计权益市场可能以震荡为主，基本面较好的行业和公司仍有投资机会。

一季度转债市场表现略好于股票市场，中证转债指数一季度下跌0.4%。银行转债和小市值转债在春节后受益于其正股的上涨，表现较为稳健，支撑了转债市场。目前转债市场整体估值适中，在权益市场可能维持震荡的背景下，转债市场更多表现为个券机会，后续需自下而上精选估值合理、正股优质的个券进行投资。

数据来源：鹏华双债加利2021年一季报

代表基金

鹏华信用增利（A类206003 B类206004）

鹏华丰恒债券（003280）

鹏华丰享债券（004388）

投资回顾

基金组合一季度债券部位，坚守高等级优质信用债底仓，以套息交易为主，小仓位参与利率债波段交易。权益部位组合在一季度对前期重仓，且年底涨幅较大的板块做出了系统性的减仓，逐步向低估值、偏防守方向做出切换，整体维持中性仓位，力争为投资者创造持续稳健回报。

投资策略

2021年一季度，基本面层面，国内外经济仍然呈现温和复苏态势，通胀持续保持低位，PPI环比修复带动企业盈利延续上行。货币政策层面，央行延续不缺不溢的基调，整体维持银行间流动性水平的合理充裕。金融市场方面，则是跌宕起伏，呈现出较大的波动。债券市场收益率先下后上，春节后再度下行；权益市场春节前整体表现强势，春节后出现了一定调整。

数据来源：鹏华信用增利2021年一季报

代表基金

鹏华招华一年持有期

（A类009822 C类009823）

鹏华招润一年持有期

（A类010919 C类010920）

投资回顾与策略

本基金采用积极主动管理的投资方法，自上而下地进行大类资产配置、债券投资和股票投资等，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳健增值。　

在初始建仓期内，组合以绝对收益为目标，对于固定收益部分控制久期，确保组合在回调期间没有受到较大影响；在权益方面，组合以稳健为前提，以景气度优劣进行判断进行轮动投资，给组合带来了较好的收益回报和偏小的回撤。

数据来源：鹏华招华一年持有期2021年一季报