周一，A股呈现冲高回落格局。早盘，三大指数齐齐冲高，上证指数一度逼近3500点，盘面热点纷呈。印度疫情爆发，医药生物板块掀起涨停潮，17只个股涨停或涨幅超过10%。采掘、有色金属板块领涨。随后，市场开始回落，白酒、饲料、机械等概念股跳水，三大指数翻绿。家用电器、非银金融、农林牧渔、电气设备、食品饮料等板块跌幅居前，机场指数重挫4.24%，茅指数大跌2.01%。

数据来源：Wind，截至2021.04.26收盘

截至收盘，上证指数报3441.17点，跌幅0.95%；深证成指报14224.45点，下跌0.89%。两市合计成交9084.3亿元，创下一个多月来新高（3月9日以来）。北向资金净流入32.04亿元，本月净流入额累计已达436.11亿元。（数据来源Wind，截至2021.04.26）

数据来源：Wind，截至2021.04.26收盘

景顺长城投研团队认为，近期市场已经出现局部热点，整体成交量回升，显示投资者情绪边际好转。不过市场的反弹动能可能仍然较弱，持续性不强。当前时点还需关注市场情绪面变化和政策边际变化。

01 市场寻找新热点

近期市场开始寻找新热点，投资者情绪边际好转。上周，风格上出现明显的逆转，医药、科技、食品饮料等前期跌幅较大的普遍跑赢，房地产、建筑、电力回调明显。

上周，华为宣布“造车”的消息带动新能源车、自动驾驶等相关题材出现行情。一方面，考虑到当前市场已经经过了一轮调整，向下的空间不大，尽管仍然未出现普遍的趋势性上升的机会，我们认为市场已经出现一些主题性的热点的可能性较大。另一方面，我们认为新能源、自动驾驶等科技相关的题材相对持续时间长、有明确的代表性且整体质地较好的个股标的，并符合中国经济结构和政策支持以及产业发展中长期的方向，可能行情持续性会较好。后续汽车零部件、消费电子中的相关单元、半导体、锂电池等相关周边行业有望出现共振。

02 一季度业绩反映经济修复趋势继续

近期，上市公司和公募基金一季报陆续披露。从已经披露业绩预告的约1200家公司情况来看，业绩向好比例达到了十年以来最高的75%。虽然去年一季度的低基数仍然是主要原因，但从目前的信息上来看经济的持续修复趋势仍然在继续。

而在基金端披露的季报上来看，大部分公募基金仍然保持了较高的仓位，所有偏股型开放式基金的总股票仓位仍保持在86%左右（vs.2020年年报88%） ，但权益持仓中A股的占比略有下降，可能因为更多基金对港股进行配置。外围环境上，持续关注疫苗接种进程、货币政策和宏观流动性以及大宗商品价格等因素。

03 继续下调空间有限 但反弹动能可能较弱

向前看，景顺长城投研团队认为，从综合估值、情绪、调整幅度等维度判断市场继续下调的空间有限，但反弹的动能可能仍然较弱，持续性不强。市场还处于“磨底期”，缺乏明确方向感，但当前已经出现了一些局部热点。从成交量上看，市场在上周触达2%换手率附近的低点后上周重新回升。

当前时点，需关注市场的情绪面变化和政策的边际变化，可以考虑在优质资产中筛选能够逐步入场的相关标的，特别是调整幅度已经较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，中长期投资价值已经开始显露。