央行公开市场上周累计有 500 亿元逆回购到期，共进行 600 亿元逆回购操作（含周日），上周全口径净投放 100 亿元，资金面整体依旧偏松。

资金方面，上周银行间资金整体在税期表现出均衡宽松态势，虽然周五下午出现了明显的收紧，但税期走款对整体流动性扰动有限，低于预期。

地方债发行缴款需求也并未带来明显的影响，资金面整体仍旧偏宽松。

上周日央行依然维持百亿逆回购，公开市场操作节奏保持不变，后续市场对资金面的关注会逐步下降。

股市方面：A 股在上周一大幅上涨后，维持震荡盘整态势，主要指数收涨但成交量并未放大。主要指数均收涨，沪指涨1.39%，深证成指涨 4.6%，创业板指大涨 7.58%,创 3 个月最大单周升幅。不过从成交量来看，没有明显放大的迹象，所以依旧属于反弹区间。

一季报业绩超预期品种带领创业板指反弹，医药、电气设备和电子涨幅居前。此外，抱团股在节后下跌杀估值释放风险后，随着一季报业绩逐渐披露，部分业绩超预期的抱团品种开始陆续反弹，带领板块反弹，而且叠加基金一季报公布的持仓情况看，之前被传闻基金公司抛售白马抱团股的情况被证伪。前十大权重股上周平均上涨 10.64%。

印度疫情高爆发，给全球经济复苏增加了较强不确定性。印度疫情第二波大爆发，或将打乱全球经济复苏节奏。后续重点跟踪印度疫情发展，还有疫苗对变异株的有效性。

上周美国疫情改善，从上周日均新增 7万人下降到 5.9 万人。

从各州数据看，近期多个疫情恶化的州上周也有明显好转，此前较为严重的密歇根州上周新增确诊也小幅下降。欧洲意大利、法国和英国新增确诊持续下降，德国持平，但西班牙恶化。

但值得高度警惕的依然是印度疫情的爆发。由于疫情出现爆发式增长，印度医疗资源挤兑，连最基础的医疗资源氧气都非常不足。

与此同时，由于死亡人数激增，火化所需的木材价格也飙涨。印度正处于始于今年 2 月中旬的第二波新冠肺炎疫情。该国新冠感染病例激增被归咎于人们未能遵守安全措施以及出现传染性更强的新冠病毒变种。

国际社会也担心，人口庞大、医疗资源稀缺的环境下，作为 RNA 病毒的新冠病毒，会在传播中出现大量变异，产生出能够绕开当前疫苗防护的更具传染性的毒株。印度疫情危机引起了世界的警惕，许多国家叫停了来自印度的航班，而传统疫苗应对印度变异株的有效性还需要观察。

近期市场震荡至区间上沿，大概率维持震荡。

随着一季报披露的截止日期临近，根据过往经验，最后披露的往往是业绩比较差的公司，因此不排除有暴雷的可能。

季报期后，由于盈利和利率并不存在大趋势，预计股市仍然维持区间震荡格局，不宜过于乐观和悲观，更多要把握结构性机会。

操作方面，淡化宏观变量的影响，低估值主题轮动应该是今年的热点，当然，由于印度疫情大爆发，全球经济复苏的不确定性增加，我们对风险需要进一步提高警惕。

侧重选择中小型细分行业龙头，规避高估值抱团。

1）重点把握中证 500 中挖掘二线龙头的机会；

2）从近期回购和股权激励的标的中挖掘高性价比机会；

3）把握疫情受控、经济复苏中价值股的投资机会：对于传统的航空、机械、银行、保险和化工等周期行业，特别是质地佳、股息高的龙头股；

4）继续挖掘新兴成长战略方向的机会：新能源、新材料、视觉人工智能等新兴技术方向，特别是在新股上市浪潮中会涌现很多很好的投资标的。

近期需要关注的风险因素：

①热门题材以及消费权重在估值端处于中长期极高位置后资金的认可程度。

②大宗商品异动对于权益市场及实体经济的传导。

③ 监管会议召开定调。

④国内外疫情管控措施及疫苗接种情况。