悄然变化的军工投资逻辑!

2021-05-11 22:19


以往在投资者心目中,军工是一个高beta行业,即它的走势和大盘关联度较大。而且它弹性也大,涨的时候往往窜得更高,跌的时候也摔得更重。

不过,做投资还是要用发展的眼光看市场。就像2019-2020年的新能源车,行业的底层逻辑悄悄变化,然后惊艳所有人。其实,军工的投资逻辑也正在变得更基于基本面、基于公司价值


01

军工民用,开拓广泛市场

军工民用,有助于增加企业利润,刺激技术创新,防止资源浪费。这可不是增大蛋糕份额了,而是直接给企业第二个蛋糕

美国就曾经大力推行军工民用,当时军工企业主要通过如:并购某一领域的企业;借助技术优势,转变现有业务;设立独立部门开展新业务等方式进入民用领域。在此背景下催生了波音公司、通用动力*等大批制造业龙头。得益于民用市场之广泛,波音公司的民品营业收入占比近70%(所列举的公司仅为说明示意,不构成投资推荐,市场有风险,投资须谨慎)

我国也积极推进军民融合、军工民用。例如2017年,《国务院办公厅关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》指出,要进一步扩大军工开放,推动军品科研生产能力结构调整、积极引入社会资本参与军工企业股份制改造等。

军工民用,有望为军工企业开拓更广泛的市场空间,让企业好好施展一番拳脚。


02

技术不断创新,构筑企业护城河

北斗是我国自行研制的全球卫星定位导航系统,也是继美国GPS、俄罗斯格洛纳斯、以及欧盟的伽利略之后第4个发展成熟的全球卫星定位系统。

北斗有多牛?投入使用后不久,它的定位水平和性能便超过了几位大哥。据日本媒体2020年底的观察,在全球195个主要国家中,北斗导航系统对其中165个国家首都的观测频率均高于GPS。技术搭台,应用唱戏,北斗下游应用市场也进入高速发展阶段,我国入网的智能手机里面,有70%以上提供了北斗服务。

据报道,2020年中国卫星导航产业持续爆发,产值将超过4000亿元,其中,北斗系统将拉动超过3000亿元规模的市场份额。

除了北斗,我国航天技术也居世界前列,2021年中国大飞机有望取得适航证并交付首架飞机。而十四五期间,中国有望成为世界上最大的民航市场。还有,船舶工业的现代化,离不开海军舰船装备的技术转化。爆破技术也可以应用于民用精准拆除……

与其他A股企业相比,这些技术构成了军工行业企业天然的护城河


03

净利提升、新订单增长,行业景气或高位提升

2020年全年、2021年1季度,军工行业净利同比提升:根据目前披露的公告情况,军工行业2020年净利同比增长33%,反映了在疫情下行业依旧具备高成长的自生动力。而2021Q1净利较可比同期同比增长143%,预收账款及存货也出现提升,反应了军工行业目前的景气度较高(数据来源:Wind,截至2021.5.7)

2021年,军工行业新订单或大幅增长:军工订单并不公开披露,但通过四大主机厂披露的2021年日常关联交易预计公告,对未来需求趋势可窥见一二。据目前公司公告,四大主机厂2021年关联交易销售货物预计值同比增长25.8%,关联交易采购货物预计值同比增长25.7%,均出现大幅增长。其他多家军工行业公司也调增了关联交易预期。(数据来源:Wind,剔除2020年进行重组的主机厂数据,截至2021.5.7)

纵观未来,进入“十四五”时期,军工行业可能受益于加快武器装备现代化,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展的发展目标,行业景气有可能进一步提升


04

机构看好军工行业

军工行业随着投资逻辑逐步转向基于基本面、基于公司价值,行业景气度或高位提升,逐渐具备更高投资潜力,越来越受到机构投资者的关注

基金年度报告数据显示,Wind普通股票型、偏股混合型分类的全部基金中,军工行业投资市值占基金资产净值比的平均值,在2020年末提升到过去10年高位

未来随着军工行业基本面的继续改善,投资逻辑改变的不断被认知,军工行业有望作为一个高成长的行业,成为机构长期关注的重要部分。这也有望为军工行业带来大量的投资资金


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数据来源:Wind,截至2020.12.31,年度数据(排除当年未成立的基金),中信一级行业,Wind普通股票型、偏股混合型基金分类,分行业投资市值占基金资产净值比。平均值为军工行业仓位占比的算术平均值


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陆彬

汇丰晋信研究总监、

动态策略、

低碳先锋、

智造先锋基金 

基金经理 、

拟任核心成长基金经理


汇丰晋信研究总监、动态策略、低碳先锋、智造先锋基金基金经理、核心成长基金拟任基金经理陆彬,看好军工部分细分行业的投资机会。

陆彬认为,随着国家投入增加,军工行业整体盈利能力不断向好,行业的周期属性正在变弱,成长属性越来越强。我们看好这种从周期性走向成长性的投资逻辑转变带来的投资机会。在投资上,我们会重点关注一些能够解决“卡脖子”关键技术的民营企业,这些公司治理往往更好、盈利能力往往更强。



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