表1：我国宏观经济数据统计表

4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。

分部门看，住户贷款增加5283亿元，其中，短期贷款增加365亿元，大幅低于前值和去年同期，可能与银保监会的强监管有关系，自去年下半年以来，地产市场火热使得监管层面相当重视短贷流入房地产市场。中长期贷款增加4918亿元，高于去年同期的4389亿，大幅低于上月的6239亿，反映地产市场热度的回落。居民部门贷款六个月移动平均与地产市场销售状况高度相关，本月数据环比大幅回幅可能意味着本轮地产市场景气的转折点。

企业单位贷款增加7552亿元，其中，短期贷款减少2147亿元，2019和2020年同期分别减少1417亿和62亿，中长期贷款增加6605亿元，2019年和2020年同期分别增加2823亿和5547亿，企业贷款数据的解读不仅要结合企业固定资产投资数据来看，也需要结合当前政策要求，也就是非标转标以及对于特定领域的支持。

从省办公厅公布的《规范融资平台公司投融资行为》内容来看，省政府要求下级政府要“指导融资平台公司逐步压降信托、资管计划、融资租赁、私募基金和在地方交易场所发行的各类非标产品规模。各金融管理部门要引导金融机构依规配合置换高成本、短期限、难接续的存量非标类债务”，这会带来企业中长期贷款的增加和非标融资的明显回落。

票据融资增加2711亿，去年和前年同期分别增加3910亿和1874亿，去年的总量数据中套利成分比较高，今年票据融资规模回落，然依然高于2019年同期水平，活跃度尚可。今年监管层继续防范金融风险活动，同时政策层也强调了不转急弯，我们预期在总量保持稳定的同时，结构上会出现明显的变化。

图1：社融明显回落

数据来源：Wind，鑫元基金整理

数据来源：Wind，鑫元基金整理

4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币(M1)余额60.54万亿元,同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.58万亿元,同比增长5.3%。当月净回笼现金740亿元。股票市场投资者关注的经验指标M1-PPI继续回落，预示着风险市场流动性层面依然承压，与股票市场上的表现相吻合。