“别问，问就是抽盲盒抽到根本停不下来。”

“做饭是不可能做饭的，这辈子都不可能做饭的，速冻食品它不香吗？”

“与其买昂贵护肤品？不如做医美！”

似乎我们周围这样的声音开始越多，人们随着生活水平的提高，消费也开始逐步从“有用”到“实用”，再到“好用”，并且还要方便、快捷、便宜、美观……在这种消费升级的过程中，新的企业不断涌入，旧的企业在潮流中或壮大或沉寂，投资机会也随之不断刷新。

风靡一时的“盲盒”经济具有投资前景吗？

在消费品的更迭换代中，投资者可以关注哪些机会？

市场火热的消费品投资，未来的前景又会如何呢？

你的问题，我来回答！

带着这些问题，本次《银河大咖请回答》栏目请到了深耕消费板块研究的银河基金基金经理——杨琪女士，为大家答疑解惑。

2011年11月加入银河基金，任食品饮料、农林牧渔、轻工制造研究员，高级研究员，长期深耕消费行业，目前担任银河美丽混合、银河乐活优萃混合、银河君耀混合、银河转型增长混合的基金经理。2017年1月至2019年7月任银河君信灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年1月至2018年8月担任银河银泰理财分红证券投资基金基金经理。2017年4月起担任银河美丽优萃混合型证券投资基金基金经理。2017年7月起任银河君耀灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年2月起担任银河转型增长主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年6月起担任银河乐活优萃混合型证券投资基金基金经理。

1  您平时喜欢玩“盲盒”吗？“盲盒”为什么会让年轻人上瘾？

A:其实盲盒的本质是一种精神消费，精神消费里面“疗愈”、“圈层归属感”其实在不同的年龄段都有很强的需求，年轻人喜欢未知，而多数中年人可能更喜欢确定。从投资的角度来看，年轻人喜欢的东西具有的共同特质是爆发力强、稳定性差，因为这一群体的工作和生活普遍还有很大的变数，环境也是非稳态的，一旦组建家庭，他们的整个生活重心就可能会被重构。所以现代年轻人喜欢盲盒，但随着年纪的增长，这种喜欢也许会逐渐减退，而下一代年轻人则可能会选择其他的精神消费品。

最后从产品属性上看，作为不能被消耗掉的东西，单个用户消费盲盒的潜在空间是相对有限的，以上是我的理解，但盲盒现在处于爆发期，这个行业未来的发展还有待进一步观察与研究。

2  针对消费品的投资，您是怎样寻找相关投资机会的呢？

A：我会把消费品投资拆分为两条主线：不变的机会和变化的机会。

不变的机会：有一本书叫《上瘾五百年》，里面说道不管是烟酒、咖啡因、糖，还是coca cola、星巴克、白酒，以及当下比较热门的新式茶饮，流行的原因还是提神、上瘾以及社交。如果我们单纯地分析口味或者成本可能就脱离了这种生意的内核。芒格曾经在分析可口可乐的投资里面提到过巴普洛夫反射实验，他分析可口可乐这种消费品也是一样，本质都是在消费者的心理上建立一种需求和一个品牌的直接挂钩。

此外，作为女性，“崇尚美丽惧怕衰老”的心态导致了她们对护肤品的需求是刚性的、是不会改变的。电视剧《长安十二时辰》里有一句经典台词：“胭脂水粉成本低、售价高、占据街上最好的商铺位置，全长安城的女人都喜欢。”其实也反映了从古至今，高端的香水和化妆品一直占据百货门店一楼最好的位置的这一市场现象。

变化的机会：这种机会往往是技术进步带来的，比如智能移动终端普及后带动的娱乐消费；制造业技术升级、研发技术提升带来的智能家电普及；消费观念变化带来的部分行业发展，比如医美行业。以及随着生活节奏变快，因满足人们对精神的“疗愈”需求而衍生出的行业等等。

3  展望未来，您觉得消费行业的前景如何？

A：我比较看好大消费，因为消费升级是老百姓对美好生活的追求和向往，这股力量是很强的，并且也是持续的，那么这股力量再叠加上中国的人口基数红利和人口结构红利，我认为这个领域的前景是光明的。

当然我看好消费行业，也不只是因为消费升级，还有以下几点原因：

1、我喜欢看伟大企业的发展史，其实很多企业做成一个国家家喻户晓的过程和走向世界成为跨国品牌的过程都离不开与它所在国家的综合国力增强作为支撑。比如美国文化和可口可乐，可口可乐的品牌营销与传播都离不开二战和美国精神；再比如1964年日本奥运会的举办，让世界重新认识了当时贴着低端制造标签的日本工业。而日本的钟表精密制造，以及后来日本的日化品在国内赢得口碑、走出日本赢得成功都是与当时日本奥运会的成功举办息息相关。

这几年我们看到随着中国经济在世界地位获得提升，民族品牌越来越被认可。2020年是不平凡的一年，在疫情面前中国检验也证明了大国的国力，给民族自信打了一剂强心剂。

2、信息传播方式，从报纸到电视到互联网，从文字，图片到视频，让我们更快更及时地获取信息。以前过新年的时候，返乡的人会把大城市流行的东西带到老家，但现在不是了，我们发现很多行业反而在二三线城市发展地更快。同时出现的是快速头部化：现在信息快速传播口碑发酵，无论外部经济环境如何，都会同时出现门口罗雀和供不应求两种情况。

3、人口结构变化和消费观念转变：未来中国2亿多新中产、3亿多Z世代将推动全球最大的一波消费升级浪潮。比如，50/60后妈妈的消费观和80/90后妈妈的消费观是完全不同的。最好的消费产品往往需具备这些特质：场景+上瘾+自带传播属性，要么多巴胺、要么内肽啡，因为现在的人多数既追求成就也需要疗愈。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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