适度通胀有助于提高企业盈利和利润率

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/5/14。

A股：央行淡化通胀风险，中国资产一枝独秀

■ 4月金融数据如期转弱，央行淡化通胀风险：

■ 海外市场波动加大，中国资产一枝独秀：

受美国通胀数据超预期以及马来西亚等国疫情加剧而再次封国等因素影响，本周海外市场波动加大，全球主要股市中A股一枝独秀，离岸人民币兑美元也升值至2月以来的新高，距离2018年中的前高仅一步之遥。中国资产再度受追捧的情形与去年海外疫情反复时的情形相似，背后原因一是疫情防控形势良好、有海外生产替代的逻辑，二是A股历史上与海外市场的相关性较低，分散配置的效果突出，三是中国货币政策率先回归正常，在今年海外通胀风险抬升的背景下，“急转弯”的风险较低，政策空间更大。

△资料来源：万得，（上）数据区间2018.01-2021.04；（下）数据区间2021.05.10-2021.05.14。

海外：美国CPI增幅创逾十年新高，通胀担忧再次搅动市场

■ 美国CPI增幅创逾十年新高，通胀担忧再次搅动市场：

■ 宏观环境与趋势未有大变，3月以来市场走势值得参考：

△资料来源：万得，（上）万得，数据区间2000.04-2021.04；（下）数据区间2021.01.01-2021.05.14。

通胀环境下的资产配置：通胀趋势不确定性仍存，多元配置、择“适者”从之

■ 通胀回升有其合理性，亦面临较大不确定性：

■ 以史为鉴应对通胀环境，多元配置、择“适者”从之：

△资料来源：（上）万得，数据区间2008.01-2021.04；（下）彭博，数据区间2004.04-2021.04。

■ 中国央行：稳健货币政策要灵活精准、合理适度，珍惜正常的货币政策空间

■ 中国4月社融新增18500亿元，M2货币供应同比增8.1%

■ 美联储理事沃勒称在讨论调整政策前还需看未来几个月的数据

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