第一，长期视角，何为情绪？

行情总是在绝望中开始、在犹豫中前行、在狂欢中落幕，而我们要做的就是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。可以参考的指标是全A股PE中位数所处的位置，因为PE代表了市场悲观和乐观的程度。从当前看，全A股PE中位数仍处在2005年以来的23%分位、2010年以来的13%分位，水位较低，所以说，若长期布局，A股仍处在“舒适区间”，可以乐观一些。  

数据来源：wind，截至2021-5-14

第二，中期视角，何为性价比？

这里的性价比是指股债性价比，核心是看资产配置的天平偏向股还是偏向债。一般而言，可以用沪深300股债收益差，即沪深300股息率减去10年期国债收益率来判断股债性价比，因为其代表了股相对债的安全边际高低程度。当沪深300股债收益差运行至历史高位时，股的性价比是极优的；反之，若运行到历史低位，则债的性价比是极优的。就目前而言，沪深300股债收益差处在历史中枢位置，而这意味着股债平衡，更适合均衡配置。

数据来源：wind，截至2021-5-17

第三，短期视角，何为回报？

这里的回报是指混合基金指数的三个月滚动回报，可以作为短期的参考指标。根据wind数据，2005年以来，剔除2008年金融危机和2015年股灾，混合基金指数的三个月滚动收益若触及-10%，则未来有较大概率迎来收益率的修复。而目前混合基金指数经过前期回调后，三个月滚动回报已接近运行轨迹的下沿，位于2005年以来的13%分位、2010年以来的11%分位，这意味着未来的持基收益有望改善。

数据来源：wind，截至2021-5-17

综合来看，若按10分制打分，长、中、短期维度分别可以打8分、5分、9分，平均分超过7分，所以说，混合型基金依然处在布局的舒适区，可以给予更多的耐心和信心。另外，就当前而言，虽然通胀上行、流动性收紧的隐忧仍存，但这些只是市场的“噪音”，需要拨开迷雾、把握主线，而“盈利为锚”正是核心。其次，从β到α，更需聚集个股的深耕挖掘，而基金经理凭借自身的投研优势，也有望创造更多的超额收益。