进入5月第四个交易周，市场整体继续反弹。两市成交金额周均上涨至8,539.64亿元，北向资金净流入468.14亿元，两融余额17,150.70亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨3.28%，收于3,600.78点，深证成指周涨3.02%，收于14,852.88点，沪深300周涨3.64%，收于5,321.09点，创业板指周涨3.82%，收于3,232.29点。各行业来看，休闲服务、非银金融、食品饮料涨幅居前，分别为6.93%、6.44%、5.96%，农林牧渔、公共事业、钢铁跌幅居前，分别为-1.23%、-0.54%、-0.48%。

数据来源：Wind，截至2021.5.28

人民币汇率持续上涨，引市场关注

4月以来人民币兑美元一路上涨，逼近2018年6月以来的高位。人民币汇率近期获得较大关注。近两日，监管高层密集对人民币汇率释放信号。5月21日，金融委第51次会议，要求坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。并强调进一步推动汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。5月23日，央行副行长刘国强表示，人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。预计当前及未来一段时间，央行都将实行浮动汇率制度，退出对人民币汇率的常态化干预，注重预期引导，人民币汇率的走势取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。

旅游白酒板块持续上涨

上周休闲服务板块上涨6.93%，上证综指上涨3.28%，板块走势大幅强于市场，排名各板块第一。细分板块看，旅游综合子板块上涨7.89%，酒店板块上涨7.86%，其他休闲服务、餐饮、景点分别上涨4.21%、3.81%和0.04%。近两周免税板块均呈现估值修复态势，持续受到重点关注，主要原因系消费回流的大逻辑不改，另一方面，伴随行业龙头规划项目的落地、品牌结构的优化、运营效率的提升等，使行业龙头的市场地位进一步强化。

上周食品饮料板块跑赢大盘，涨幅为5.96%，其中白酒板块持续上行。主要受益于流动性重回宽松因素，酒类估值重新回暖。一方面，高端酒整体升级，茅台批价不断提升，五粮液持续控货挺价，带动白酒价格带整体上移。另一方面，市值相对较低的次高端白酒受益于部分酒企布局酱酒催化，以及行业扩容与估值溢价的双重红利，次高端价格带空间打开。

短期来看，三四月份以来随着上市公司年报季报相继公布，部分业绩超预期的核心资产走出一波反弹行情。上周大盘持续上涨，消费股和科技股涨幅较好，周期股略有回调，两市成交额较上周有所上升。我们认为二季度依然是震荡寻找方向的阶段，可能上半季度成长股，下半季度周期股，上证指数可能呈现一个箱体震荡走势。

从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。

我们将通过震荡调整仓位结构，判断下半年在通胀疑虑完全消失以后，股票市场才能明确方向。在行业配置中，积极的从成长和价值两个维度寻找投资机会，包括具备核心技术优势的新能源车、光伏、高端制造成长方向以及兼具估值和业绩稳定性优势的金融、传统机械、普通消费品价值方向。

数据来源：Wind，截至2021.5.28，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证。

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