上周黄金市场高位震荡，在人民币走强的背景下国内金价表现相对较弱。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，国际黄金市场的整体强势在上周得以延续，金价上破1900美元整数关口，并在后续的波动中整体守住了所取得的优势。当周公布的美国4月PCE数据验证了3月以来通胀斜率加速陡峭化的事实，即使剔除了去年疫情的基数效应，环比数据也在加速上行。具体推动项是：汽车、娱乐商品等耐用品，服装和鞋以及其他非耐用品，还有服务消费的各个分项。这表明由于财政补贴、社会重新开放、疫情期间积压的服务消费需求正在推动核心通胀同环比均快速上行。在现实数据的影响下，联储内部关于缩表的讨论也开始升温。

王祥先生

博时基金 基金经理

上周的大宗商品再次呈现强势，其一是受到拜登政府关于新财年6万亿美元的财政预算的提案刺激，该提案在原先的4万亿基础上继续加码。在CPI与PCE数据已经连续走升的背景下，拜登政府的财政支出预算可能继续点燃通胀风险。当周资本市场强劲的另一原因是极为充裕的美元流动性环境，美国有效联邦基金利率EFFR持续走低，并冲击零利率下限。为了回收流动性，美联储动用隔夜逆回购工具，上周四单日的金额达到4835亿美元，为2015年以来最高水平。同时衡量全球美元流动性的欧元日元和英镑与美元的3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低。

充裕的流动性尽管又一次推高了资本市场的情绪，但潜在的美联储缩减QE的预期也将随之逐渐加强。2013年9月逆回购工具创立之初即有较高的活跃度，而较2013年末的实际缩表也仅有一个季度的时间。因此，当前充裕流动性的背景与拟回购的起量或是本次美联储缩减QE的预示信号之一。同时财政继续加码的背景下，部分货币端的政策收缩也是预防通胀失控的合理选择。

因此即将出炉的5月非农就业数据将成为影响6月美联储货币态度的最重要数据，如果数据良好，则黄金市场在缩减QE的预期下或将结束本轮反弹。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

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一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

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六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。