美债收益率趋升，为何投资者仍持续追捧亚债？

经过去年的亮丽回报之后，今年第一季度不同资产类别的表现开始放缓，但有一个资产类别──亚洲债券，仍然吸引着投资者的目光，到底个中原因是什么？

较高收益率有助驾驭波动率

美国10年期国债的收益率由去年的0.5%低位步步爬升，于今年3月更升至超过1.7%的水平¹，被视为金融市场回调的原因之一。然而在这一波的调整中，亚债的韧性相对不俗。

资料来源：1 MarketWatch，数据截至2021年5月4日。

事实上，亚债仍然拥有数个令投资者振奋的利好因素。首先，其长线表现相对稳定，由2011年至2020年的10年间，摩根大通亚洲信用指数(JACI)只有两年录得负数，而且只是分别轻微下跌1%²，究其原因，是亚债的总回报由价格回报及债券利息两者组成，而环顾全球，亚债向来拥有较高的收益率。

资料来源：2彭博，摩根大通，数据截至2021年3月1日。

例如亚洲投资级别企业债目前的收益率为3.5%，高于美国(2.2%)、欧洲(1.2%)及新兴市场(3.2%)同类型的信贷³，这种领先情况同样发生在高收益企业债券领域。在风险和不确定性上升的时期，亚洲美元债券收益率吸引，且久期较短，受利率波动影响较少，有助投资者驾驭市场在短期出现的市场波动。

资料来源：3摩根大通、BAML，数据截至2021年4月20日。

估值吸引久期较短

其次，尽管亚洲信贷的利差已大幅由高位回落，但似乎仍有进一步下调的空间。尤其是在亚洲高收益债券领域，利差依然高于其5年的历史平均值⁴，估值仍有吸引力，久期也相对较短，为投资者创造机会。

资料来源：4 BAML，数据截至2021年3月31日。

复苏领先违约率仍低

第三，若以宏观经济视之，亚债的优势也相当明显。疫情持续肆虐全球，相较之下，以中国为首的亚洲地区，在疫情管控方面较佳，经济得以较快复苏。由于经济状况稳定，中国政府也能更专注于发展长期政策，促进资源重新分配，以实现可持续增长，这就是为什么亚洲债券的违约率持续处于低水平的原因之一。

展望2021年，亚洲美元高收益债券的预期违约率有望进一步改善，降至2.4%⁵。

资料来源：5摩根大通报告, Wind, 数据截至2021年4月20日。

在韧性较高、估值合理、基本面具支持等利好因素下，亚洲信贷已持续多月获资金流入，这个趋势料将持续⁶，尤其是在低利率的环境下，投资者一直对收益趋之若鹜，亚债或正好能符合这个需求。

资料来源：6摩根士丹利，数据截至2021年3月31日。

资料来源：摩根士丹利，最新可得数据截至2021年3月31日。本文所载任何预测、预计或目标仅供参考，且并非任何形式的保证。汇丰投资管理概不就未能达成任何预测、预计或目标承担责任。仅供说明。

风险提示（上下滑动查看全部）

本文作为汇丰晋信基金管理有限公司（本公司）旗下基金的客户服务事项之一，不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料。

本文所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。

基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

本文由汇丰环球投资管理（香港）有限公司提供，其著作权归汇丰环球投资管理（香港）有限公司所有，任何机构或个人未经汇丰环球投资管理（香港）有限公司书面许可，不得以任何形式或者许可他人以任何形式对本文件进行复制、发表、引用、刊登和修改。