权益市场周报

2021.05.31-06.04

一周行情回顾

截至上周五收盘，沪指报收 3591.84 点，周跌 0.25%，深成指周涨 0.12%，创业板指周涨 0.32%。资金面上，两市日均成交约 9920 亿元，北上资金上周净流入 88.88 亿元。情绪指标方面，上周市场年换手率 387.01%，较前一交易周上升10.64%。行业方面，化工、采掘、通信涨幅居前，休闲服务、家用电器、非银金融跌幅居前。 

具体来看，上周市场以震荡整理为主，沪指方面，日 K 线上，5 个交易日均以长影线报收，多空争夺激烈，沪指创下本次反弹新高后动能不足，指数快速回落，周五大金融板块异动，带动多数板块冲高，但持续性较差，尾盘指数快速回落至 5 日均线下方，5 日均线调头向下，短期对市场形成压力，预计本周市场仍将以震荡整理为主，有向下寻求支撑的需求。

数据来源：wind，嘉合基金

重大事件解读

大消费板块

（1）上周文化和旅游部发布《“十四五”文化和旅游发展规划》，核心要点如下：

加强全民艺术普及，提高人民群众的艺术修养和审美水平。

推动演艺产业上线上云，巩固线上演播商业模式。

鼓励各地制定促进消费优惠政策，举办消费季和消费月等活动。

推动完善国民休闲和带薪休假等制度。

引导各地制定实施门票优惠补贴等政策。

鼓励定制、体验、智能、互动等新消费模式发展，打造沉浸式旅游体验新场景。

推出建党百年红色旅游百条精品线路。

【点评】 主要对推动演艺行业、促进消费、完善休假制度、发展新消费模式以及开放红色旅游线路进行了说明，鼓励文化旅游消费，从趋势上利好文化旅游上市公司，但是缺少具体的细则，影响程度需要持续跟踪。

（2）医美板块周三大跌，市场认为是受到近期政策面影响。 

荆门晚报周三消息，从即日起，当地将进一步加强可用于医疗美容药品零售使用环节的监督管理，保障公众用药安全。强化可用于医疗美容的药品使用行为的监督管理，规范购进管理和使用行为；甘肃省甘南州市场监管局此前则印发《关于开展可用于医疗美容药品专项检查的通知》，明确目标，细化举措，规范可用于医疗美容的药品经营使用行为，杜绝违法违规经营使用行为。 

【点评】医美板块的估值并不低。以爱美客为例，其市盈率水平接近 200 倍，华熙生物亦超过 187 倍，整个医美行业的总市值目前达到了 1.18 万亿以上。而根据 2024 年我国医美市场规模才能突破 3000 亿元。根据华泰组织的电话会议，专项检查为每年例行检查，对市场影响不大。近期医美板块下跌主要还是由于估值过高且头部公司缺乏新的盈利增长点。

（3）截至 6 月 3 日，全国 31 个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗为 7.23 亿。当地时间 6 月 1 日，世卫组织宣布将中国科兴新冠疫苗列入“紧急使用清单”。3-18 岁人群何时可以接种。 

【点评】此前新冠疫苗接种范围主要是针对 18 岁以上，将为新冠疫苗板块带来新的增量。按照 3-18 岁约占总人口的 16%计算则预计新增可接种人数 2.24 亿人。截止 2021/06/02,全国新冠疫苗接比例接近 50%，全国潜在未接种人数约为6 亿人。全球新冠疫苗接种比例 25.87%。未来新冠疫苗逻辑从人无我有向人有我优转变，mRNA 和重组蛋白疫苗等技术路线有望突围。 

（4）2021 年 6 月 1 日起将施行修改后的专利法，补偿新药上市审评审批占用的时间。对在中国获得上市许可的新药相关发明专利，国务院专利行政部门应专利权人的请求给予专利权期限补偿。补偿期限不超过五年，新药批准上市后总有效专利权期限不超过十四年。 

【点评】本次修改专利法在加强药品专利保护、鼓励医药领域创新方面增加了相关规定，将促进医药企业在创新药上面的投入与发展。 

（5）第五批国家药品带量采购文件正式发布，确定纳入 62 个品种、137 个品规进行带量采购，并将于 6 月 23 日开标。

【点评】本次集采涉及的通用名数量（58 个）、市场规模（866 亿元）均创历史之最，预计采购金额超 400 亿元，奥沙利铂（110 亿）、多西他赛（72.7 亿）、头孢他啶（25.36 亿）采购金额分别为前三位。其中注射剂品种的数量（29 个）比前四批的总和（15 个）还多出将近一倍，占了本次集采品种总数的正好一半，因化药注射剂不但市场规模巨大（公立医疗机构规模 6000 亿元）、且难以在院外销售，本次集采竞争仍将激烈。未来预计集采涉及范围可能进一步扩大，生物药、中成药也存在纳入集采可能。预计行业集中度将持续提升，行业发展方向加速向创新药转型。

（6）6 月 4 日，八部委印发《关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见》，《意见》强调，要探索完善集采政策，逐步扩大覆盖范围，促进高值医用耗材价格回归合理水平。部门协同、上下联动在国家和地方两个层面协同推进高值医用耗材集中带量采购工作。

【点评】第二批耗材集采将有更多的高值品种被纳入，尤其是用量大、金额高、使用成熟、竞争充分、同质水平高将纳入集采。此次国家集采的人工关节类产品主要是初次置换人工全髋关节、初次置换人工全膝关节两类耗材。集采时间将在6-8 月启动，目前关节领域国产化水平偏低，国产明显处于劣势，集采将有利于关节领域龙头企业快速占领国内市场份额。

科技板块

（1）6 月 2 日，华为举办了鸿蒙操作系统及华为全场景新品发布会，并正式发布鸿蒙 2.0，并正式开启规模化推送。 

【点评】本次鸿蒙 2.0 推送是华为鸿蒙操作系统开始从战略布局期进入规模推广期的重要拐点。作为贯穿华为“1+8+N”全场景体系的重要一环将承担更为重要的角色，华为鸿蒙生态的规模化落地将是 AIoT 时代我国终端基础软件弯道超车的重要拐点。

（2）鸿蒙源码尝试第三方化，拥抱开源打造开放生态。  

【点评】鸿蒙开源化一方面能够进一步吸引全球技术爱好者共同为项目发展服务，另一方面也能够适度打消生态合作厂商对华为作为手机厂商充当“裁判员+运动员”的双重身份的质疑。最后，开放原子开源基金会作为有领导的机构组织，能够让鸿蒙 OS 承担更多的国家使命。 

（3）华为将鸿蒙基础系统捐赠给工信部开放原子开源基金会。  

【点评】推出鸿蒙操作系统意味着鸿蒙系统将成为与苹果手机 iOS 系统、安卓系统并立的全球第三大手机操作系统。鸿蒙 OS 是基于微内核的全场景分布式智慧 OS，能够整合不同终端硬件能力，实现万物互联。鸿蒙交由开源基金会来管理运营，意味着鸿蒙部分核心系统的控制权从华为转移到第三方中立机构，有助于团结小米、OPPO、VIVO 等其它国内的硬件厂商，共同打造属于中国硬件厂商共有的根技术。 

（4）台积电公布先进制程量产时间表。

【点评】迄今为止，台积电 7nm 芯片出货已超过 10 亿颗，已经被纳入越来越成熟的工艺。且随着许多客户迁移到更先进的工艺节点，7nm 产能增速放缓，预计 2021 年产能仅增加 14%。与之对应的，目前代工厂主要专注于 5nm 和即将推出的 3nm 芯片产品。台积电 5nm 工艺节点自 2020 年开始量产，为数以亿计的SoC 提供动力，一方面越来越多的公司设计更多 5nm 产品，另一方面台积电拥有全球大约 50%的 EUV 半导体设备，拥有庞大市场的手机 SoC 制程的更新换代正在加快，如今 5nm 已经成为旗舰手机的标配，随着台积电 3nm 开始量产，可以预测各家手机厂商的旗舰手机 SoC 也将更新至 3nm。 

（5）供需错位促使价格提升。

【点评】从价格上看，市场供需错位导致 DRAM 价格不断上涨。目前 DRAM 下游需求旺盛，而各厂商产能扩张缓慢，导致市场供不应求，从而带动整体 DRAM 现货价格自 2020 年底快速上涨，虽然从现货价格看，近一个月以来 4G 产品价格开始回落，但 2G 产品价格依旧坚挺。 

（6）四部门方案推动国家算力枢纽建设，总体思路：①发展数据中心集群，引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展；②进一步打通枢纽节点之间网络传输通道，加快实施“东数西算”工程，提升跨区域算力调度水平。

【点评】四部门的方案将加快数据中心“绿色化”，以及一线城市 IDC 产能出清，核心资源稀缺性提升；方案驱动跨省传输网建设，带动 ICT 设备需求爆发，同时核心技术国产化提速，掌握核心技术的设备商有望深度受益。“西算”城市承接非实时算力需求，上架率或提升，城区边缘 IDC 应用或加速。 

周期板块

（1）央行网站 6 月 4 日消息，据《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》、《金融控股公司监督管理试行办法》等规定，中国人民银行受理了中国光大集团和中信集团关于设立金融控股公司的行政许可申请。 

【点评】这是《金融控股公司监督管理试行办法》落地实施以来，监管部门首次披露受理设立金融控股公司的行政许可申请。金控的规范化运营有利于促进金融控股公司规范经营，降低金控经营成本，增强服务实体经济能力。 

（2）银保监会官网显示，重庆银保监局批准重庆蚂蚁消费金融有限公司开业。核准重庆蚂蚁消费金融有限公司注册资本为 80 亿元人民币。 

【点评】蚂蚁消费金融公司将成为蚂蚁集团开展消费金融业务的经营主体，蚂蚁消费金融公司未来有持续增资的需求，但整体压力不大。股东方宁德时代、千方科技（阿里巴巴参股）和鱼跃医疗分属于新能源车、智慧交通和家用医疗器械行业，对应到新能源、大健康等新兴消费领域，代表了未来消费市场的发展方向。预计蚂蚁集团消费金融业务模式改变后，在促成同样借贷规模和定价水平的情况下，营业收入有所提升，净利润亦可基本维持。 

大制造板块

（1）2021 年 SNEC 展会于 6 月 3 日-5 日在上海新国际博览中心开展。 

【点评】

①33家光伏组件厂近六成企业推出HJT/TOPCon产品。SNEC 展会前夕，隆基宣布 P 型 TOPCon、N 型 TOPCon、HJT 电池效率同时刷新三个世界纪录，为 SNEC 展会的新技术热点推波助澜；在今年的 SNEC 展会上，HJT 和 TOPCon 可谓大放异彩，在 SOLARZOOM 统计的 33 家光伏企业中，共有 19 家企业推出了自家的 HJT 或 TOPCon 产品，占比已经接近了 6 成。在统计的 33 家企业中，共 11 家企业推出了 HJT 异质结产品，占据比达到三成。其中包括天合光能、通威、晶澳、东方日升、晋能科技、阿特斯、爱康科技、钧石能源、华晟新能源、海源复材、海泰新能。而统计的 33 家企业中，推出 TOPCON 的企业共有 9 家，其中包括隆基、通威、晶澳、天合、晶科、协鑫、中来、国家电投、尚德。

② 超大功率+大尺寸组件成为趋势。基于 182 和 210 硅片的超大功率组件成为未来发展趋势，SNEC 展会期间推出大组件功率基本在 600W 以上；同时可以看到，头部企业之间的技术差异比较显著，隆基、晶科和晶澳三家头部企业支持基于 182 硅片的大组件，而天合、东方日升、通威等战队210技术。

③ 光伏行业相关专家观点，非石化能源消费占比指标是国家重点考核指标，主要国企电力集团暂未考虑项目延期、硅料价格或有支撑。 

（2）国家发改委印发《各地区 2021 年第一季度能耗双控目标完成情况晴雨表》，对各省市 2021 年一季度能耗双控目标进行预警，其中广东省、广西省、浙江省、云南省能耗强度降低进度目标和能源消费总量控制目标均为一级预警。 

【点评】具体来看，能耗强度降低进度目标预警等级为一级的地区包括：浙江、广东、广西、云南、青海、宁夏、新疆；能源消费总量控制目标预警等级为一级的地区包括：江苏、浙江、湖北、广东、广西、云南。发改委强调对一季度严峻的节能形势保持高度警醒，深入分析、深刻反思出现问题的原因，切实采取有力措施，迅速扭转工作被动局面，确保完成今年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

本文数据来源：wind资讯

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