上周A股市场缩量下跌，从市场最终表现来看上周各宽基指数表现如下：（图1）：上证指数下跌1.80%，深证成指下跌1.47%，沪深300指数下跌2.34%，中证500指数下跌1.01%，创业板指下跌1.80%，各宽基指数上周表现都比较差。从行业来看，上周电子板块涨幅最大（3.79%），次之为国防军工（2.00%），以及通信（1.99%）。在短期流动性边际发生改变的情况下，A股市场以震荡下行的行情结束一周交易，流动性边际改变最明显是上周美元指数开始显著走强，人民币升值带来的A股市场行情逻辑遭到破坏，同时国内公布的PPI数据持续走高，商品价格居高不下，短期流动性面临收缩压力。

图1：各宽基指数以及行业表现

数据：Wind；整理：富荣量化

从资金流动来看（图2），上周北向资金从净流入变为净流出，全周合计流出50.05亿，其中沪股通流出89.79亿，深股通流入39.74亿。从杠杆资金表现来看，上周新增融资先增后降，杠杆资金情绪相比同样有所收敛。

图 2：北向资金与新增融资

数据：Wind；整理：富荣基金量化

从市场波动率来看，上周期权隐含波动率在周初有一个向上冲击的动作，但是迅速回落，总体隐含波动率水平与上一周相比略微下降（图3）。市场下跌并没有导致波动率快速上行，也没有导致期权交易量剧烈上升。从波动率的角度来看，衍生品市场参与者认为短期内市场最大概率依然是维持箱体震荡，6月剩余的交易日多为信息真空期，投资者在享受低波动的时候应该谨防外部超预期的事件冲击。

图 3：沪深300波动率指数

数据：Wind；计算：富荣量化

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