基金经理手记|马逸钧:短债基金未来潜力可期

马逸钧 2021-07-02 17:36

基金经理 马逸钧


2021年以来,受益于整体资金面的平稳,债券资产在上半年取得了较好的收益,特别是短端的收益率,更是出现了大幅下行,较低的资金价格,带动货币基金及银行现金管理产品的收益率逐步下行,净值型债券产品的收益表现相对更好。


近日,银保监会、央行发布《关于规范现金理财类理财产品管理有关事项的通知》,对银行现金管理类理财产品的监管正式落地。


随着新规的出台,对银行现金管理产品的监管要求基本与货币基金持平,意味着未来市场最重要的两类摊余成本法估值产品的收益率将趋同,且随着中国人口增速的逐步降低,长期利率中枢拾级而下的趋势难以逆转,过往“无风险”、高收益的产品将进一步减少,风险与收益将更为匹配。


无独有偶,6月市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式,将原由存款基准利率一定倍数形式的存款利率自律上限,改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。


简单来说,利率市场化的推进带动存款利率进一步下降;从美国、日本等发达国家的情况来看,利率市场化完成往往伴随着基准利率整体趋降,也很好的印证了长期利率中枢下行的结论。


总体来看,大额存单、现金类理财、居民存款等居民角度的无风险利率中枢趋降,对于风险偏好较低的个人投资者来说,资产收益率正在缓慢下行;而对于家庭大类资产配置中流动性要求较高的部分,也成为了缺失的那块拼图;当齿轮开始转动时,方向已在悄然改变。


因此,具备一定波动的净值型产品将逐渐获得该类投资者的认可。对于基金管理人来说,如何构建回撤较小、收益较高、流动性较好的产品来满足市场需求,成为了一个重要课题。


我们认为,以货币替代作为目标,在严格控制回撤的基础上,组合收益相对较高且随时可申赎的短期债券型产品,将很好地解决投资者上述的痛点,未来该类产品的潜在增长空间将值得期待。


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