数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20210624-20210701。

本周点评:

本周上证指数下跌2.46%，深成指下跌2.22%，沪深300指数下跌3.03%，创业板指下跌0.41%；电力设备、新能源、纺织服装以及商贸零售等板块领涨，煤炭、国防军工、非银等板块领跌。

本周股市先涨后跌，总体收阴，两市成交额持续破万亿，交易活跃度较高。本周走势的分界岭为7月1日，上半周在维稳情绪的催化下，主要指数呈现上涨的走势；而下半周由于过去两周创业板指、科创板指积累了巨大涨幅，有资金开始抢跑，指数在周四、周五两日大跌。从成长—价值风格来看，由于在宏观上短期资金充裕，而中期却有资金收紧的预期，因此市场目前偏好短期盈利较好的企业，而估值较低但增速慢的价值股遭到了摒弃，因此在现阶段，短期盈利高增长的成长股涨势喜人，而价值股，尤其是大盘股持续低迷。

外围市场方面，美联储在上周先鹰后鸽后，短期流动性无虑，美股也持续新高，流动性何时收紧后续需要关注8、9月美联储的利率决议。

下周展望:

在内外资金面没有大的扰动的情况下，我们坚持认为短中期内市场将呈现两种趋势：1）市场将偏好高成长公司，而不仅仅是高ROE。以高ROE为代表的蓝筹股今年收益率显著跑输成长股，拉长时间来看，我们认为高ROE资产将跑赢指数，但短中期我们更偏好高增速的公司，整体成长性机会将大于来自估值的机会。2）市场将偏好资金不那么拥挤的赛道。从最近一段时间的观察可知，前期受到追捧的基金重仓股表现不佳，而基金参与度较低的中小盘相对活跃。

因此，我们更看好高成长的中小盘股票，建议持续关注高成长行业例如医药、新能源汽车、消费、互联网、半导体中的中小盘股票。

虽然上周美联储议息会议强调短期不会进行加息操作，但是由于疫情以来的经济与价格周期正在或者已经见顶，市场总体预期经济增速中枢会下移，经济增长放缓是下半年的整体宏观态势，因此虽然流动性依然充足但是边际增长有可能放缓。同时外部局势存在较大的不确定性，整体市场风险偏好降低，港股因此阴跌一周，截至周五收盘指下跌3.34%，收至28307.95。

从板块上看，由于忧虑疫情变化影响石油需求，国际油价在第18次OPEC和非OPEC产油国部长级会议前回落，整体能源板块表现不佳。截至收盘，恒生能源业下跌3.74%。

前期内地疫情点状式爆发利好医疗保健相关标的，该板块呈现大涨走势。但随着国内疫情境内新增清零，医药板块热情消退，本周该板块下跌2.4%。

下周展望:

虽然本周国内PMI数据显示国内经济仍呈现强复苏态势，但是由于海外通货膨胀严重，市场对于资金收水预期逐步加强，港股作为承接内外资的市场，预计未来将保持震荡趋势。

从估值角度上看，CPI上行，低估值会呈现一定的修复，建议关注相关领域如大金融等，从业绩上看，进入7月中报行情临近，整体建议关注业绩确定性高且有可能超预期行业如消费、计算机板块。从经济周期角度上看，由于疫情、经济转型（双循环）等因素的综合影响，以恒生科技、生物科技、品牌服饰为代表的消费股，尤其是那些在港股中独特存在的公司，会延续良好的投资价值。

央行本周累计开展1100亿元逆回购操作，同时有900亿元逆回购到期，净投放资金200亿元。资金面维持宽松，跨月后市场扰动因素减少，情绪进一步乐观，银行间隔夜利率进一步下行逾12bp至1.6%左右，七天期利率则大幅下行超22bp跌破2%报在1.89%附近。

宏观数据方面，中国6月制造业PMI为50.9，预期50.4，前值51，制造业延续稳定扩张态势。中国6月综合PMI产出指数为52.9，前值54.2。中国6月非制造业PMI为53.5，前值55.2，非制造业扩张力度有所减弱。

6月国内制造业PMI基本持平，消费品制造业景气度上升；非制造业PMI扩张有所放缓，建筑业在高位景气区间平稳运行，企业生产经营活动总体保持扩张。央行二季度货政报告整体释放稳定宽松信号，目前地方债的发行计划整体仍旧保持了5、6月份的节奏，预计7月发行不会爆发。三季度对于流动性担忧可以较为缓解，展望下半年，债市可预期的利好在逐步增多。

资金利率一览: