2021年上半年，全球经济的主题就是疫情缓解后逐步复苏，资本市场的核心矛盾则是随着经济复苏、通胀高企、就业回升的到来，流动性什么时候转向。全球流动性宽松是2020年牛市的重要催化。正因为市场对流动性的收紧非常担忧，春节后市场的波动很剧烈，高估值板块，包括医药，回调幅度也很大。但当市场回归常态，阶段性消化风险，未来的长期趋势产业，如消费、医药、科技、新能源依旧强势，相关指数在上半年末又回到了前期高点，甚至有些还创了新高，优质标的估值也回到了前期高点。

随着我国人口老龄化和消费升级，尽管市场回归常态，资金依旧会青睐医药板块内长期产业景气度高、综合竞争力强、短期和中期业绩确定性高的优秀企业。

或许市场流动性短期需要担忧，中信医药指数目前的位置也在前期高点附近，核心资产的估值也较高，短期趋势有些看不清。但投资本质上是一个长期过程，长期趋势必然战胜短期影响。

展望未来较长一段时间，在房地产被持续管控后，居民财富搬家的优选将是资本市场，随着注册制的推行，优秀公司逐步上市，也给了市场更多的选择。全球流动性可能会在未来一段时期内收紧，但其终究是短期力量，中长期国内流动性的大环境依然宽松。

医药行业，我们认为未来十年都是朝阳行业。老龄化趋势将在未来十年加速，2022年开始国内1962年开始的婴儿潮，年龄将陆续到60岁，意味着从2022年开始，相比过去，我国每年将会新增1000万左右的60岁以上人口，基础疾病（心脑血管、肿瘤、糖尿病等）的需求将会爆发，同时未来十年国内居民的可支付能力相比过去十年将有显著提升，居民对预防医疗、改善性医疗（疫苗、医美等）的追求也会加速。于此同时，国内工程师红利及综合成本优势，将使国内医药制造相关产业（CXO、医药体系上游供应链、医疗设备等）在全球产业链体系的竞争中，优势越来越明显，未来在相关领域，大概率会出现国际化的中国公司，而目前这些进程才刚刚开始。

综上我们认为，在医药板块基本面长期向好趋势的背景下，沿着医疗消费与服务、科技创新与国际化两条主线布局优秀公司，坚信长期的力量，坚持长期持有，大概率能够穿越周期，穿越短期的波动。