袁多武
复旦大学经济学硕士
九泰基金战略投资部基金经理。拥有6年基金从业经历，3年实业从业经历。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，九泰基金高端装备行业总监，对大类资产配置、股票策略、个股研究均有深刻认识。2015年加入九泰基金，曾任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理。研究经历覆盖自上而下宏观策略、自下而上个股精选。现任九泰聚鑫混合型证券投资基金经理，九泰基金宏观策略团队负责人。
7月20日收盘，A股缩量整理，上证指数收跌0.07%，创业板指涨0.41%。基建、半导体午后发力，军工、充电桩、动力电池走强；石化、钢铁、银行、保险低迷。两市成交额不足万亿元。
Wind数据显示，北向资金全天净买入30.64亿元，其中沪股通净买入16.04亿元，深股通净买入14.6亿元。
九泰聚鑫混合基金经理袁多武带您一起回顾近期市场：
来源：WIND，九泰基金整理
2.市场分析
估值分化严重
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新发基金经历连续三月减少后有所恢复
新发基金经过连续三月锐减后有所恢复：关于居民的“储蓄搬家”，一方面可能是一个长期大趋势，居民从房产、理财、信托等搬家到股市；一方面这个变量实际上是一个根据上一期的收益率来做反向推导的指标，如果前一期基金收益率好，老百姓可能会买很多基金，如果前期收益率不好，可能不会买。2020年股票型和混合型基金发行约2万亿元，这些资金可能会投资到大家比较认同的核心股票上去。应该注意到，随着股市的大幅调整，3、4、5月新发基金份额连续3个月减少，6月新发基金份额有所恢复。
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市场交易筹码集中度仍很高：成交额排名前5%的个股的成交额占全部A股占比，这个指标揭示的是当前市场交易筹码的集中度。当成交额排名前5%的个股的成交额占全部A股占比超过45%的时候，往往意味着市场交易集中度大幅提升，理性投资者和噪音投资者在交易上发生了趋同，微观结构可能呈现急剧的恶化。而后可能发生牛熊转换或者风格切换。
21年2月前5%个股成交额集中度再次突破45%，达到49%，市场拥挤度较高；进入3月该指标下滑，目前为42%，向上接近阈值，处于阀值以下。
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风格切换
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3.市场展望
总体而言，我们认为目前是一个货币平衡偏松、信用变弱、经济边际减弱的组合。在中国经济边际放缓但具韧性、全球经济复苏的背景下，权益市场可能具有一定配置机会，并可能出现明显的结构分化和风格转换。
展望2021年下半年，上市公司业绩较快增长尤其是超预期增长可能是投资收益的重要来源，也就是有望走向业绩驱动，需在全年的震荡市中把握结构性机会。总体而言，风格切换可能正在进行过程中，或许中小盘成长总体占优于大盘的风格将更加明显。两条主线或存在较好的投资机会:一条是景气度高、业绩增长确定性高的板块与个股，另一条是全球经济复苏而非国内经济复苏带来的业绩驱动。
袁多武
复旦大学经济学硕士
九泰基金战略投资部基金经理。拥有6年基金从业经历，3年实业从业经历。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，九泰基金高端装备行业总监，对大类资产配置、股票策略、个股研究均有深刻认识。2015年加入九泰基金，曾任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理。研究经历覆盖自上而下宏观策略、自下而上个股精选。现任九泰聚鑫混合型证券投资基金经理，九泰基金宏观策略团队负责人。
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