7月9日，央行宣布于7月15日全面下调金融机构存款准备金0.5个百分点，距离国务院决定降准仅隔两天，速度之快超出市场预期；采取全面降准而非定向降准的方式，范围之广也超出市场预期。央行的此次全面降准可谓宏观政策的黑天鹅事件，其背后的政策考量与未来方向判断，小编来带大家解读这次“降准”政策。

这次“降准”到来的原因是什么？

从宏观角度：

7 月 9 日，央行宣布于 7 月 15 日全面降准 0.5 个百分点。分析其背后的政策考量，在宏观层面，在国内消费尚待恢复的大背景下，德尔塔毒株的流行或将减缓疫情免疫进程，进而影响到全球经济的复苏，从供求两端对我国出口产生影响；在微观层面，银行中长期存贷款占比增速出现趋势性背离，且长期资金来源面临压力，通过降低银行经营成本进而降 低企业成本，是已经明确的降准着眼点；在流动性层面，超储率处于历史低位，银行资金面偏紧，降准有助于减轻流动性压力。从此次降准的宏观影响来看，将有助于资金价格的下移，改善流动性趋紧形势，但这并不意味着流动性将大幅宽松，也不等于货币政策将弃稳从松，具体判断还需要“价格信号”的进一步确认。

从策略角度：

此次降准的原因在于：1）对冲到期的 MLF 和弥补 7 月缴税高峰的流动性缺口；2）降准释放的资金是无期限和零成本的，通过降准把到期的 MLF 置换掉，未来不需要进行不断续作，本质上是总量偏中性的流动性置换操作；另外降准有利于降低贷款成本，引导对小微企业的支持；3）在流动性总量基本保持稳定的前期下，降准对通胀的影响有限。而之所以选择全面降准，与当前农村金融机构的准备金率已经较低不无关系，且大行同样承担了较多的小微企业信贷支持任务。

降准会带来什么影响？

降准正式实施对 A 股的影响：

首先，我们来考察在 2011 年 7 月以后，降准实施日之后，对主流宽基指数，包括上证 指数、创业板指、沪深 300（大盘）、中证 500（中盘）、国证 2000（小盘）、万得全 A （全市场）的影响。我们分别统计降准实施后首个交易日、3 个交易日、10 个交易日和 20 个交易日以后， A 股市场主流指数的走势。总体结果是：降准实施对市场整体的影响是正向且缓释的， 随着观测时间的延长，降准对市场走势的提振作用逐渐明显。

实际结果可能与直觉有所出入：受到影响最显著的并不是银行等金融机构，而是像计算 机、电子、传媒、通信等高弹性行业（由于 2015 年牛市期间，降准次数较多，此期间的数据在整体统计中起到了较大作用，需要投资者引起注意）；石油石化、煤炭、钢铁等周期性行业受到的影响最为有限。

对基金的影响：

基金市场方面，上周市场整体小幅上涨，新能源汽车及其上游的稀土行 业表现强劲。普通股票型基金中，创金合信新能源汽车 A（005927.OF）表现 亮眼，周涨幅 13.96%，该基金主要重仓材料行业，其次为工业，信息技术和 可选消费。被动指数型基金中，嘉实中证稀土产业 ETF（516150.OF）领涨， 周涨幅为 18.49%。上周 QDII 基金表现不佳，周跌幅为-2.02%，但医疗主题相关基金表现较好，汇添富全球医疗人民币（004877.OF）周涨幅 4.82%。上周股票型、混合型、债券型、另类投资和 QDII 基金规模小幅提高，货 币市场基金规模有所下降。混合型基金规模相对上周增幅为 0.46%，相对去 年末增幅为 17.61%，

上周混合型基金发行热度较高。上周新成立基金共 31 只，发行份额共 418.8 亿份，其中股票型基金占 12 只，发行份额合计 38.8 亿份，混合型基金占 11 只，发行份额合计 213.47 亿份。ETF 方面，上周 9 只双创 50ETF 上市，并获资金大幅流入。上周股票型 ETF 表现优异，其中科创板、中证 500 等板块 ETF 表现突出。上周共有 14 只新上市 ETF，其中包括 9 只双创 50ETF，并获资金大幅流入。上周（6/28-7/3） 美股市场收涨，SPDR® S&P 500 ETF Trust 获净流入约 111.22 亿美元。

对银行的影响：

央行释放降准信号，利好压降银行筹资成本。小微企业融资成本仍然较高，此次降准有利于从银行端加大对中小微企业和个体工商户的信贷支持力度，满足企业的实际信贷融资需求，支持企业长期生存和发展。此外，此次降准可增强银行放贷给实体的意愿，能够为银行贡献较低成本的资金，从而利好银行息差及盈利水平。

摘自：

《如何理解此次降准及其宏观含义》

《总量全方位解读降准影响—电话会议纪要》

《央行全面降准影响几何？——总量联合解读》

《降准对股市影响几何？——央行“降准”对A股影响的历史数据分析》

《降准之后该买哪类基金？——基金市场周度数据聚焦》

《降准行情火热，收益率全面大幅下行》

风险提示

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