这里，跟大家简单介绍一下LTCM。

LTCM是当时华尔街最闪亮的明星。

公司创办人麦利威瑟(John Meriwether)被誉为是华尔街债券套利之父，美国前财政部副部长、美联储前副主席等大人物也是公司合伙人。包括诺贝尔经济学奖得主、被称为是金融宗师的斯科尔斯(Myron Samuel Scholes)也在这里。

这些天才们组成了全球金融业有史以来最为耀眼的“梦幻团队”，也用成绩证明了自己。

才一年的他们已获得高达16亿美元的利润和含手续费在内高达到59%的收益率，开创了基金业有史以来最迅速的成长奇迹。

LTCM的主要业务是债券套利交易，通俗地说，就是像做股票一样做债券。债券的价格波动很小，风险和回报也低。

为了获得更高的回报率，LTCM动用大量财务杠杆将规模做到很大，他们运用电脑建立数学模型分析价格波动，并且通过电脑精密计算在波动中发现与把握套利机会。这样一来，运用和建立套利模型就显得非常关键。

1997年底，当年金融衍生工具的总规模已接近万亿美元之巨。这些合伙人的财富也火箭般上升，到1997年年底，在基金中的总值已高达14亿美元，比投入的1.5亿美元增长了9倍，要知道，这不过才两三年的光景。

就在他们准备更上层楼，大展拳脚之际，坏事情发生了。
　

1998年8月17日，俄罗斯政府将卢布贬值，宣布无法按时偿还国债。LTCM持有不少俄罗斯债券，马上亏损不少。

真正可怕的，是俄罗斯之后的连锁反应。

1998年之前的差不多10多年里，每两、三年俄罗斯都有面临一次金融危机的考验，但每次，其他七大工业国或者IMF(国际货币基金组织)都会帮助他们。因为大家都认为，他们破产会殃及鱼池。

1998年，真正的危机发生之前，俄罗斯警告说自己会有危险，债券价格于是下降很多。

很多大机构和投机者，都觉得机会又来了，趁机大量收购俄罗斯债券。大家的想法是，真正出问题的时候，别的国家还是会按照惯例出面帮忙，然后危机就会过去，债券价格就会上涨，这样就又可以稳稳地赚上一大笔。

LTCM也是这么想的。

他们认为，真正出问题的可能性是“万一”，别国要帮忙俄罗斯的可能性是“一万”。让万万没想到的是，万一发生了。

这一次，没有人愿意再替俄罗斯买单。危机迅速蔓延。

金融机构都必须保有足够的资本。一旦它亏损较多，就会通过出售资产来减低风险，增加资本。俄罗斯宣布破产，让很多国际大银行遭了损失，他们连夜召开紧急会议，要出售资产套现。

这些大银行手里持有很多，抛售很方便的资产就是债券，主要是7大工业国的债券。

灾难因此而来，因为LTCM手里持有的金融资产，大多数也是7大工业国债券。一场抛售7大工业国债券的踩踏惨剧由此发生。

8月21号，国际大银行开始大幅抛售他们手中的7大工业国债券，令全球主要债券价格发生有史以来最大的波动。前呼后拥的卖空踩踏中，LTCM几乎一天就毁掉两年的心血。

从8月22号开始，LTCM不断召开各种会议，但听到的都是坏消息。越来越多的客户知道亏本的消息，担心没有偿还能力，并且在市场上做了很多动作，令其雪上加霜。

LTCM的亏损也每天都还在扩大。

不到10天，已走到破产边缘。7大工业国的债券，亏掉90%至95%的资本。虽然LTCM推出了大量自救活动，但终究未能再有奇迹。

9月23日，美联储出面，组织以高盛、美林、J.P摩根为首的15家机构注资37.25亿美元，购买LTCM 90%的股权，共同接管了LTCM。对合伙人而言，LTCM事实上已经倒闭了。

一个被认为只会成功，不会失败的巨人，就这样在一个看起来风险很低的市场轰然倒下。

有些讽刺的是，就在前一年，默顿、斯科尔斯，才刚刚获得诺贝尔经济学奖，接受万众瞩目的敬仰。天才和疯子只有一墙之隔，现在，这堵墙倒了。

LTCM留下的一个核心教训是：

不要用高杆杠进行金融操作，即使是在风险很低的领域。当时，他们每年的报酬率都是40%到50%。在一个收益很低的领域，你要有那么大的报酬，就要做到很大的资产规模，进而用很大的杠杠去撬动。

而后来的事实证明，那是一个天大的错误。

约翰•梅里韦瑟、艾瑞克•罗森菲尔德、拉里•希利布兰德、格雷格•霍金斯、维克多•哈格哈尼，还有两位诺贝尔奖桂冠得主罗伯特•默顿和迈伦•舒尔兹，把他们这16个人加起来，他们的智商该多高，随便从哪家公司挑16个人出来，包括微软，都没法和他们比。

第一，他们的智商高得不得了。

第二，他们这16个人都是投资领域的老手。他们不是倒卖服装发的家，然后来搞证券的。他们这16个人加起来，有三四百年的经验了，一直都在投资这行摸爬滚打。

第三，他们大多数人都几乎把自己的整个身家财产都投入到了长期资本管理公司，他们把自己的钱也投进去了。他们自己投了几亿的钱，而且智商高超，经验老道，结果却破产了。真是让人感慨。

要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么做蠢事》，我的合伙人说我的自传可以叫这个名字。

但是，我们从长期资本这件事能得到很多启发。长期资本的人都是好人。我尊重他们。当我在所罗门焦头烂额的时候，他们帮过我。他们根本不是坏人。

但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。

为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？我不管成功的概率是100比1，还是1000比1，我都不做这样的事。

假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。

要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。

这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。