国庆长假在即，A股市场的板块轮动依旧频繁。此消彼长的行情之下，市场中一些变化却在悄然发生。

两市交易热情依旧不低，前三个交易日的日成交额依旧维持在万亿级别，但相对于前周以及中秋前规模却已经有一定缩减，9月30日全天成交额在50个交易以来首次不足万亿元，反映出市场较为浓厚的避险情绪。

周期板块深度回调，而以白酒为代表的食品饮料以及医疗服务、CRO等板块却有比较积极的表现。

一周回顾

本周两市不改震荡格局，节前资金避险情绪较强，成交额有所缩减。从全周维度看，核心市场指数依旧涨跌互现，创业板指、沪深300收涨，Wind新三板精选层指数涨0.04%，上证指数跌1.24%，科创50跌0.46%。分行业来看，食品饮料、医药周内涨幅较佳；水泥制造、纯碱、钴矿调整幅度较大。

热点板块

煤炭：本周煤炭板块有所回调。近期的拉闸限电举措对多地企业生产造成了较大影响，针对近期能源供需偏紧的情况，国家发展改革委经济运行调节局负责人在9月29日表示，将多措并举加强供需调节，确保今冬明春能源稳定供应；中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会也发布《关于进一步做好电煤保供工作的通知》称，目前国内电煤供应持续偏紧，电厂存煤明显偏低，要全力增加电煤供应量，对非重点、非长协高耗能等用户企业适时适度调整销售策略。

今年以来煤炭库存已处于历史偏低水平，当前电价依旧与煤炭价格关联程度较深，拉闸限电一定程度上导致煤炭价格持续维持在高位。伴随风光等新型能源逐步走向成熟，中长期煤炭板块的涨价逻辑缺乏持续性。但是从短期角度看，供需缺口依然存在，“燃煤之急”无法立刻化解，煤炭短期价格回落可能性不大。

医药：9月29日，国务院办公厅印发《关于“十四五”全民医疗保障规划的通知》，提出到2025年，医疗保障制度更加成熟定型，基本完成待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域的改革任务，医疗保障政策规范化、管理精细化、服务便捷化、改革协同化程度明显提升。药品集中带量采购工作实现常态化，高值医用耗材集中带量采购改革破冰，医疗服务价格合理调整机制初步形成。

医药板块此前震荡调整较为充足，目前其中多个子板块估值水平已经接近近两年底部，为反弹留出充足空间。对于四季度行情，市场关注的消息主要落在两方面：一则是医保谈判的落地，二则是上市公司三季报情况。短期看，今年的医保谈判落地后，短期政策风险将会得到比较充分的释放，估值低位上，基本面强劲的公司有望迎来新机。从《规划》来看，“十四五”期间医保控费大概率逐步常态化，市场对集采关联领域依旧有表现受到压制的预期；医药板块长期高速增长大趋势不变，以创新和消费升级为核心的细分赛道中长期想象空间十足。

房地产：9月29日，人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会。会议强调，金融部门要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，坚持“房住不炒”定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，持续落实好房地产长效机制，加快完善住房租赁金融政策体系。提出“两个维护”的新说法，维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。

从配置层面上来讲，地产的估值与机构配置都在历史底部，而此前的政策调控已经较为极致，继续下行的空间与风险都有限。本次的官方定调一方面为近期悲观的房市起到一定安抚作用，另一方面或许一定程度上反映了房地产行业政策边际的灵活调整，长远有利于房地产市场健康平稳发展。

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