近期,投资者都比较关注下半年的投资机会,市场的核心逻辑变了吗?震荡行情还会延续吗?下半年,投资应该怎么买?
本期大咖面对面,我们邀请到浦银安盛首席投资官吴勇、海通证券首席经济学家荀玉根,共同为我们解码下半年的投资机会。
吴勇
浦银安盛首席投资官
荀玉根
海通证券首席经济学家
Q您认为,下半年国内宏观经济政策的总基调会是什么?
吴勇:从十八大以后,国家的宏观经济政策保持了相对比较好的惯性,一是保经济增长,二是调经济结构。首先,中国是个大国,就业、贫富差距等问题的解决都需要经济有一定增速,要在发展中解决这些问题。另外,调经济结构涉及到长期发展的问题。我国的经济基础比较薄弱,低端制造业发展得比较快。但目前我们希望能够向高端制造业转变,经济有比较好的竞争力。所以目前的经济基调应该是保经济增长、调经济结构。
荀玉根:我整体是比较赞同吴总的观点,我们要以周期且偏长期的视角来理解宏观政策。吴总刚刚提到,我国目前的中长期基调是产业结构的转型和升级,中国在转型中碰到的问题需要在发展中解决,所以国家的很多政策也都有其连贯性和延续性,调结构也会成为在过去几年乃至未来几年一直延续的主基调。在调结构的过程中,也会有一些阶段性的政策来保持经济的增长,如果经济出现了滑坡,问题就将会暴露出来。
Q对于下半年货币政策的走向,两位观点如何?
荀玉根: 降准前后,市场预期的波动很大。我们如何理解降准?我认为,整体的基调不会有大的变化,还是会延续上半年偏中性的政策基调。具体来说,降准背后的考虑更多的可能是对于金融体系资金结构的优化。央行也提出,由于下半年有很多MLF到期,我们通过降准可以释放部分长期资金,来置换到期的短期资金。至于会不会宽松,我认为也没有必要太宽松,毕竟中国今年全年的经济增速还是不错的。所以我们对于货币政策的理解,没有必要担心紧缩,但也不能认为它有大幅度的宽松,我们定性下半年货币政策的基调还是偏中性的。
吴勇:我觉得前面荀总讲得很对。其实,国家的货币政策在未来是适度宽松。从投资来看,我们也关注海外市场,不管是海外还是国内,大家普遍都比较关注流动性问题。在各国央行普遍采取较宽松的政策的背景下,我们可以预测未来也会采取一个比较适中的政策。
Q中国是疫情下经济恢复最快的国家之一,在后疫情时代,我国的财政政策将会走向何方?
吴勇:我们先来看上半年,wind显示,中国上半年的经济复苏速度是全球第一位,上半年的财政政策是低于预期的,我们可以从地方债的发行来看,上半年的发行比较少。我认为,下半年财政政策方面可能会有发力,首先财政上还有一些盈余,其次下半年需要保经济,新兴行业也需要一定的财政支持。但整体来讲,财政的资金释放力度还是比较温和。
荀玉根:财政政策在年初的工作目标中是有规划的。如果按照上半年进展来看,其实上半年进展比较慢。从环比来讲,下半年的财政支出应该会比上半年多。
Q对于下半年的投资策略以及大类资产配置建议,您有什么建议?
荀玉根:通过刚才的分析,我们可以看出宏观上经济是比较平稳的。接下来我们就需要分析微观上企业的营业状况、股市的资金状况,我对于下半年的A股市场相对比较乐观,这基于两点考虑:第一,宏观的政策是平稳的,那么微观上股票市场的资金就会相对充裕;第二,股票市场对应的上市公司的利润即企业的营业状况,是比较好的。因此,我们认为接下来的一段时间还是比较好的投资窗口期。
Q关于您的投资理念以及您所管理的基金产品的投资策略,您能否与大家分享一下?
吴勇:我们现在的投资,整体来看,还是延续了一个自上而下的投资框架。第一,我们还是需要注重自上而下的行业看法。比如说,我们对宏观经济的判断,然后进行行业分析,选出景气度比较高的行业和赛道。然后再和自下而上的选股进行结合。我认为,我们通过这种方式能够比较好地选出一些公司和行业。
Q您作为一名基金经理,在下半年会关注哪些权益市场的投资机会?
吴勇:作为基金经理,心态需要平稳,还要保持一个开放的投资思路。下半年的投资机会主要是关注景气度,选择一些较好的行业。做投资还是要关注景气度,景气度高的行业和公司能带来行业的向好发展和公司的业绩提升。通过比较分析,我们看好的还是新能源、光伏、新材料等行业。同时,我们对医药和消费里面确定性比较好的、业绩增长比较好的行业也会重点关注。
Q您关注下半年的哪些投资机会?
荀玉根:对于下半年的关注方向,我概括为“守正出奇”,展开来讲,有很多方面跟吴总提到的一些行业有重合。什么叫“守正”,我认为,比茅指数优质的这些公司依然值得持有,例如消费行业,它的盈利与估值的匹配度比较高。第二叫“出奇”,一些行业它的弹性、进攻性会比较强,概括来说叫智能制造,就是以科技为代表的高端的先进的制造业,这里也包括新能源等,这些行业的增速都比较快,推动力会更加强一点。
Q新能源车现在也是大家非常关注的一个话题,您认为新能源的前景如何?
荀玉根:现在的新能源行业就如同十年前的智能手机行业处于风口。Wind显示,现在新能源车的销量不断增加,整个产业链、资本链也会相应得到发展完善。如果说这个趋势保持,新能源的前景还是非常乐观的。
吴勇:从欧洲、美国和中国来看,政府出台的政策都是非常鼓励这一行业的发展。这给予我们一个长期的确定性。其次,从性能上来说,新能源车的便利性、智能性使得它的体验感与传统汽车的差异还是比较大的。这也从一个方面显示了它的发展空间还是比较广阔的。
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