进入7月之后，政策层面频出消息，最受关注的是教育行业的“双减”，其次是一系列互联网企业受到垄断处罚，腾讯音乐的反垄断处罚在近期落地，再其次是地产调控的密集展开。政策本意是，一方面通过对关乎民生的领域减负，优化生育政策，提升长期发展潜力，另外一方面是通过对垄断打击和信息隐私的保护，维护国家安全。但政策集中出台，引起市场对效率与公平再平衡的思考，以及对政策监管蔓延的担忧。

基本面角度，我们看到春节后进入二季度，整体消费呈现出一些疲软的迹象，比如餐饮复苏未达到2019年同期水平，汽车、家电的大件耐用品支出有所乏力，我们认为这是一系列原因导致的，首先是疫情后集中报复性消费结束，疫情中积压的需求在2020年下半年和2021年春节基本释放完毕，二季度开始进入正常的消费需求状态，其次，今年上游原材料成本的上涨，也导致终端消费品价格的提升，推迟了部分可选属性的消费，再次，疫情期间催生的新渠道比如社区团购等，导致了消费的降级和分流，对品牌企业产生一些负面影响，另外，近期南京疫情影响较大，引起市场对后续经济包括消费恢复的担忧，也助推了本次下跌。

我们认为，政策层面是从国家发展大计的综合考量，不会改变基本的消费需求，不会改变商业逻辑的本质，也不会对不相干的消费领域进行有形的干预。本次疫情虽然较前几次更加严重，但防疫措施已经足够完善，疫情反复的影响更多是短期的。所以消费阶段性疲软是各种暂时性因素的叠加，未来一段时间仍然会保持韧性和增长。

本次恐慌性下跌短期的持续性不强，我们对消费升级和生活水平提升有信心，对消费需求持续增长也有足够信心，本次政策密集推出对国家的中期健康发展更有信心。我们对消费板块优质公司仍然抱有积极态度，当前或已进入性价比极高的配置时间，建议左侧布局，保持耐心。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；提及行业和板块不构成投资推介，管理人观点不对未来市场情况构成任何保证。