二季度沪深300指数上涨3.48%，创业板指上涨26.05%，市场在一季度大幅回撤后普遍有所反弹。

二季度市场机会主要来自两个方向。前期较冷门公司，业绩表现出色的呈现出业绩和估值双升的投资机会。一季度大幅回撤的核心资产中，业绩保持强劲的公司，股价回到前期高点的投资机会。这也是我们将持续去寻找机会的方向。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

本基金在2021年第二季度上涨17.45%，跑赢基准。主要原因有以下几个方面：

1、超配高景气、有成长性的化工公司。今年上半年，在国内外需求共振、油价上涨的背景下，大多数化工品价格上涨，盈利能力很强。在此基础上，符合未来产业趋势的化工工艺，可以进行新的项目拓展，成长性凸显。

2、电动车行业在本季度表现突出。本基金配置了动力电池、上游资源，受益板块上涨。电动车行业的景气程度有望维持两年以上。

3、本基金自下而上挖掘的一些长期看好的个股，在第二季度表现较好。

资本市场对美债长端收益率上行、国内货币政策边际变化、以及对国际关系的担忧将长期存在。市场未来有望更关注到基本面变化的长期因素，本基金将继续坚持自下而上、精选个股，在新能源、科技、医药、军工等领域寻找投资机会。

二季度沪深300上涨3.48%，创业板指上涨26.05%，伴随着国内外流动性的平稳，二季度市场风险偏好及整体估值获得了持续提升，以新能源车、医药、科技为代表的板块表现相对较好。本基金专注的消费行业中，可选消费、新兴消费表现相对较好，必需消费、社会服务、因大宗上涨成本相对承压的相关板块表现相对靠后。二季度，本基金持续保持自下而上精选个股的思路，净值表现相对跑赢基准，但基于对去年下半年以来市场估值的持续提升，一直保持一定的关注，有意识的在控制组合整体的估值性价比，以及持仓公司的中长期投资回报，所以在二季度市场整体风险偏好提升及估值抬升的背景下，本基金表现不及创业板等板块。中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。

——富国消费主题（519915）2021年二季报

鉴于通胀的压力，我们二季度增持了非日常消费品行业。

我们减持了一些工业和金融板块。整体来说工业下半年行业景气度减弱。金融因为盈利增速比较平淡所以减持。展望未来，我们认为下半年的整体市场会在一个震荡向上的格局，因为到了下半年大家会往前看估值，现在看 2022 年的估值，可能下半年会看 2023 年估值，因此成长股的估值又显得便宜。同时下半年也要看通胀的情况，如果通胀还是一个比较温和的态势，我们对下半年震荡向上的格局就更加有信心。

整体板块来说，我们认为没有太明确的板块性的机会，还是自下而上为主来选股。

——富国中国中小盘（100061）2021年二季报

二季度大盘指数出现了小幅度的反弹，本基金遵循估值合理性原则，低配抱团严重的板块，重点配置行业格局良好、景气度上升并超预期、公司内在质量较高的中上游标的，整体而言取得小幅正收益。在大量新增资金继续入场，而去年抱团严重的板块有所瓦解的背景下，大量资金更加追逐新能源风口。我们认为，趋势资金在去年给长期确定性品种以过高溢价，今年则面临业绩低于预期后估值收缩的风险；今年则给增长动量以过高溢价，放弃对增长质量的要求，会面临更多的风险。

——富国臻选成长（005732）2021年二季报

海外方面，2021 年第二季度，全球疫苗接种率逐渐提升，帮助海外国家逐步控制疫情，也推动了生产与消费活动逐步恢复正常。美国经济在第二季度持续复苏，但也带来了通货膨胀；5月份美国核心CPI同比涨幅达 3.8%，创10多年来最大涨幅。美联储由此开始考虑收紧，联储6月的议息会议，上调了对美国经济预测与通胀预期，同时点阵图显示2023年加息概率提升。受到美联储收紧预期的影响，以美元为计价基础的资产在第二季度出现一定幅度的调整，其中包括黄金和大宗商品等。

国内方面，5-6 月公布的经济数据与重卡、工程机械等行业销售数据显示，国内经济增速在第二季度逐渐见顶，后续将回归平稳增长区间。流动性方面，我国央行在 2020 年疫情后的宽松较为节制，所以这轮的收紧压力相对可控，虽然今年以来社融增速和 M2 增速持续下降，但整体流动性并不是特别紧张。

第二季度，A 股市场的结构性较为显著，虽然上证指数表现平平，但以新能源、CDMO 等为代表的成长性行业则表现较好。我们在2021年初以来，提醒投资者要降低对2021年的预期收益率，并降低了投资组合2021-2022年的PE估值中枢。

随着更多的阅读与思考，基金经理本人逐渐认识到，除了 PE 估值外，长期的成长性、公司质地、景气度等因素，也是公司重要的安全边际；因为 PE 估值是静态的，而优秀的公司则是在动态成长的，而且在成长性确定的行业里，可以较早的实现估值切换。所以在今年第二季度，本基金加大了选股中长期空间、成长性等因子的权重，特别加大了对电动汽车板块的配置权重，我们认为电动车在渗透率临近 10%后，纯C的需求将会逐渐被开发，其长期的空间与成长的确定将都会较为可观。

——富国天瑞强势精选（100022）2021年二季报

在半导体、被动元器件领域，存在着广泛的国产化替代的机会。

本基金主要的投资范围在科技行业，具体讲是电子、计算机、传媒、通信四大行业。本基金的投资思路是在上述四个行业中，寻找长期成长空间大的公司长期投资。同时兼顾行业周期属性，进行一些中短期的景气投资。

我们对各细分行业进行了梳理，能够看出科技行业中细分领域较多，不同的子行业处于不同的产业周期位置。进入成熟期的大行业是智能手机产业链，游戏产业链，广告行业；接近成熟期的是半导体设计，被动元器件；在成长期的是半导体设备、耗材，物联网，软件；周期性较强的是通信设备行业。行业在成熟期我们更加关注行业龙头的集中度提升，追求稳定的收益。在成长期我们关注成长空间，选择空间大的公司进行投资。成熟期的龙头表现相对稳定，而成长期由于容易受到外部因素的影响往往波动较大，在投资的时候我们兼顾不同产业周期位置的行业特征，选择风格不同的标的进行投资。

二季度本基金的投资主要集中在被动元器件，半导体，广告，软件等行业。我们认为，在半导体、被动元器件领域，存在着广泛的国产化替代的机会。从市场空间来看，半导体的国产化替代空间最大，特别是设备和耗材，其次是被动元器件。国产化的机遇得益于美国对我国科技领域的封锁，特别是在半导体领域，倒逼了相关产业链加紧了关键技术的突破和国产化替代。此外，随着智能汽车渗透率快速的提升，对半导体芯片、功率器件、被动元器件的需求快速增长，对行业增长很重要的一个点，多数的细分行业龙头均在智能汽车领域有所布局，能够分享到该领域增长所带来的红利。

——富国创新科技（002692）2021年二季报

 2021年的二季度，市场整体震荡。A股结构性机会更明显，在半导体，光伏，新能源车，医美，CXO等板块表现突出，H股受限于相关板块标的数量较少，波澜不惊。

二季度，我们整体保持组合的仓位中性和行业均衡。整体上减持了互联网板块，加仓了科技新能源板块，消费板块调整了内部结构，保持了医药板块和金融板块的稳定性。

我们认为下半年经济会略有回落，整体流动性会略有收紧，但是基于经济的不确定性，流动性仍会保持适度的宽松。因为我们整体认为市场短期仍然偏向结构性机会。

自下向上的个股选择仍然是我们工作的重心。短期的市场波动具有不可测性，但是我们相信有长期竞争力的企业可以穿越波动。

基于当前中国经济的发展阶段和中国人口的结构变化，我们长期看好消费升级，互联网对经济效率的提升和中国制造业的全球竞争力。

——富国沪港深价值精选（001371）2021年二季报

 2021年二季度A股市场震荡，市场分化加剧，风险偏好提升。科技、新能源和医药板块表现较好，而周期、金融和消费板块表现较弱。

上半年，经济冲高回落但韧性较好，基建投资今年以来持续低迷，随着三季度专项债的加速发行，基建投资有望企稳。下半年经济回落压力较大，但投资消费和出口均有一定韧性，特别是全球疫情逐步控制后的恢复，经济整体仍然保持较好的状态。

在此背景下，组合整体仍然坚持价值稳健风格和行业均衡配置，适度调整了行业配置和持股，行业和风格更加均衡。本基金将继续坚定持有竞争力强大、业绩增长可持续且估值成长性匹配的优质公司来获得超额收益。

随着降准的启动，流动性边际有所改善。但通胀压力和信用风险仍然是下半年需要关注的主要问题，警惕可能出现的超预期通胀。

展望下半年，经济的低位震荡运行仍然是趋势，货币政策相对宽松，信用政策继续大幅收紧有限，预计市场整体仍将是震荡格局。

对我们来说，目前比较重要的工作是加强公司中报业绩和经营的紧密跟踪，寻求更好的结构性机会。组合持仓将更加关注企业的业绩增长和增长质量，需要注意信用风险，同时需要更加强调组合行业均衡度和整体估值的控制。

——富国天益价值（100020）2021年二季报

2021年二季度，中证军工指数上涨10.08%。一季度军工行业的大幅回调与基本面严重不匹配。一季报军工业绩显示十四五最好时代的开启。数据统计显示，一季度收入及利润显著加速，因疫情影响以2019年一季度为基数，营收和利润增速在所有28个行业中分别排名第3名、第2名；行业净利率从2017年4.4%快速提升至10.6%；从细分行业利润增速看，总装厂、分系统、上游元器件增速分别高达75%、93%、163%。

我们认为，今年是国防军工十四五高景气周期的起点，十四五也是我国国防科技工业建国以来最好的时代。军工核心资产的强势特征很大程度上将在全年市场表现中凸显，我们判断全年行业将呈现“前低后高”的市场趋势，对后市表现依然持乐观态度。

报告期内，我们依然中长期持有产业链中具备核心定价权的龙头公司，包括治理结构优秀的主机厂、航空新材料、芯片半导体、无人机、导弹、分系统等优势企业。同时，继续关注深化国企改革下激励机制改善的市场机会。本基金中长 期将坚持“组合弹性+控制回撤”的军工投资策略，力争通过组合优化进一步减 少净值回撤，给广大投资者持续稳定的回报。

报告期内，市场呈现极致的结构性行情，上证+4.3%，沪深300+3.5%，创业板综+24.5%。随着经济下行预期带动无风险收益率下行，成长板块表现亮眼。本基金秉承成长趋势和均衡价值的混合策略，根据利率环境适度提高了成长板块的配置比例，根据景气度优化仓位结构。对于相对均衡的投资策略而言，极致的结构性行情非常难以应对，只能通过动态调整组合结构，尽可能在策略框架内提高收益。但从中长期来看，做好生意的好公司仍然会获得明显的超额收益，这是整个策略的基础。

——富国周期优势（005760）2021年二季报