安昀：这几天市场波动较大。核心原因如下：

一是因为市场结构极致。历史上看，结构变化往往领先于趋势变化。而前期表现稍弱的板块，反而有较强的防御性。

二是因为一些政策变化使得投资者对相关行业和公司的持续经营假设产生怀疑。特别是外资在近期大幅快速流出。

但本人对于市场整体并不悲观，原因如下：

一是目前市场除个别几个板块之外，估值不贵，有吸引力；

二是从前期降准开始，货币宽松周期已经开启。未来可能会进入某种程度的宽松环境，先后利好债市和股市。

我比较偏好消费，近期存在波动，但个人比较看好消费在未来半年到一年的局势。

1、此次消费的复苏看起来是一个缓坡形态趋势，所以复苏的时间比较长。

2、去年上半年高增长低费用的高业绩基数可能即将过去，中报大概率是基数效应下的景气度低点，实际上大多数消费品行业景气波动并不大，今年下半年至明年上半年或将可能迎来一定的增速恢复期。

3、市场所担忧的社区团购，其实也在发生变化。一是品牌商开始重视与其合作；二是价格带本身也在上移；三是监管加强之后，团购市场份额增长在放慢；四是从商业模式的演进来看，社团的爆品逻辑还是相对有利于份额向品牌集中。

4、年初市场调整以来，消费赛道只有很少数股票创了新高，消费风格明显落后。

5、当前主流消费品企业的估值已经进入了有吸引力的区间，考虑到中报之后的估值切换，至少下行空间可能很有限。

从历史上看，消费品经常出现阶段性表现不佳的情况，回顾来看可能是很好的介入时点。

刘亮：最近一周消费基金回撤较大，有一些观点仅供参考。

1、消费体量达到当前规模的阶段下，目前其实并不特别关注总量数据，结构的变化对子行业影响更大，而且近期的社会消费品零售总额数据剔除基数效应表现相当稳健。

2、近期教育政策变化进而引发对民营医疗的担忧大概率是对民营医疗未来发展的误判，互联网和教育政策导向是从极致效率向公平的回摆，而对于医疗服务行业，尤其是非基础医疗的增量市场方面，对于提升效率的民营企业力量仍是敞开大门的格局。

3、今年上半年，优质消费股处在偏高的估值水位，要么以时间换空间消化估值，或者直接调整，目前来看市场今年以来选择了第二条路径且短期幅度不小。当前部分必选消费品已经达到历史估值较低分位，具有一定性价比，可选消费大概在估值中枢，未来一个月进入密集中报披露期，市场对盈利和估值将达成更明确的认知，这或许是消费板块的不错的买入机会。

祝昱丰：近期教育和互联网大幅回调，港股市场影响剧烈，甚至波及A股。对于基本面，分三个层次表达一下自己的思考。

1. 课外培训政策变化是独立事件。自上而下观点认为校外培训机构无序发展，“校内减负、校外增负”现象突出，同时加重了学生和家长的内卷焦虑和经济负担，并有损整个选拔的公平性。这个自上而下的定调决定了严厉（甚至可以说雷霆）的监管手段。

2. 互联网仍有机会。互联网基本可以分为电商类（网购+外卖）和娱乐类（游戏，影视，音乐等）。监管对于前者主要侧重公平性和对于小商户及劳动者的保护，对于偏娱乐类互联网企业，只要严格遵守国家法律法规并做好未成年人保护，所受影响可能不大。目前国家对于互联网行业的监管，相对集中在互联网企业垄断地位的取得（合并和收购）以及拥有垄断地位后的行为（比如要求交易相对人在竞争性平台间“二选一”，以及“独家版权”约定的本质也是排除竞争）。如果没有进一步更严厉的管制，比如强制拆分或者更加严厉的价格管制，互联网的基本面仍然相对稳定。

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