2021-08-02 18:46
A股7月的表现可谓“惊心动魄”，最后一周的连日大跌让悲观、恐慌情绪蔓延。对于7月最后一周的大跌，我们及时做出了解读，认为下跌空间或有限，点击此处可回顾。今天是A股8月的第一个交易日，开门红行情小幅缓解了投资者情绪。截至收盘，上证指数上涨1.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨1.55%。
展望未来，我们认为市场将呈现震荡格局，波动或加大。决定市场趋势的还是企业盈利，企业盈利仍比较强势，流动性的扰动会增加，但市场的长期趋势不改。关于具体的配置，我们关注三个方向——第一，上游周期板块。上游周期板块的核心优势在于，一方面估值较低，另一方面在改革政策驱动下，盈利具有持续性。我们预计未来4个季度盈利中枢还是抬升的，加之估值低，有望为投资者带来不错的绝对收益。第二，高景气板块。我们持续关注新能源汽车、电子等高景气板块，目前估值水平较高，大家可以保持关注，回调后买入或是更好的策略。第三，消费板块。食品饮料、家电等消费板块，虽然短期表现不如科技成长，但仍是A股长期最有价值的板块之一，可作为长期配置选择方向。其他机构的观点如何呢？中信证券认为，预计在8月份，A股市场的极端分化将接近尾声，成长和价值将重归均衡，配置上建议成长制造和价值消费两手抓。首先，内外情绪负面共振的高峰已过，投资者前期对行业政策的预期过于悲观，市场过度反应；国内行业政策更重长远，是规范性而非颠覆性的，政策认知纠偏后，投资者情绪将缓慢修复。其次，近期市场资金的羊群效应走向极致，增量资金建仓和存量资金调仓皆集中于成长制造，极端分化下强势板块的流动性虹吸效应明显，8月份受市场流动性整体紧平衡的约束渐强，市场结构将由极端分化重归均衡。最后，8月“弱基本面+强流动性”的宏观预期组合不变，国内经济的短期扰动不改中期向好趋势，Delta变种毒株压制下，欧美经济恢复、群体免疫、货币宽松退出的时点都将后移，信用风险约束下银行间流动性依然宽松。海通证券认为，最近市场的快速调整源于部分行业监管政策调控引发投资者恐慌，属于短期情绪波动，中期市场走势由基本面决定，仍看好下半年市场。具体来看，下半年宏观政策偏宽松，上市公司ROE继续回升，估值尚可，市场望重建。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造仍是第一梯队，关注中下游制造业的修复。方正证券认为，8月市场波动将加大，市场在风格上的强分化将延续，在流动性环境、业绩趋势、估值水平、政策导向的共同作用下，成长是阻力最小的方向。成长占优的核心在于流动性的变化，二季度以来流动性比预期好，市场利率持续位于政策利率下沿。流动性宽松的核心原因在于各国央行着眼于“滞”而非“胀”。从后续演绎来看，国内流动性易松难紧的格局已经确立。国泰君安认为，极致的分化下，首选科技成长，重点在二三线标的。极致的结构演绎，市场担心强势板块的回调。“盈利决胜负，而非估值比高低”，科技制造的景气周期+自上而下导向催化，仍是推荐的方向。股价高位波动放大难免，但未到结束时。国盛策略认为，近期市场波动，主要由于5月以来市场持续上涨、赚钱效应显著，部分热门行业甚至已出现过热迹象。大涨之后，短期市场出现自发性调整压力。叠加事件因素影响，引发外资流出和市场风险偏好收缩，但整体来看，中期市场并不存在系统性风险。
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