要说这段时间最靓的仔，新能源板块无疑榜上有名。

以中证新能源指数（399808）为例，

今年以来、近一年、近两年分别大涨45.06%、105.68%、215.71%，表现远超同期沪深300指数。

新能源板块持续走强，

但市场中的质疑声从未消失：

诸如新能源板块“估值高、被透支”的担忧也此起彼伏……

那么，当下到底该怎么看待新能源的估值问题？

伴随着新能源行业股价一路飙升，市盈率也在水涨船高。

以中证新能源指数为例，目前动态市盈率58.61倍，当前PE百分位已达指数发布以来的88.32%。

也就说，如果单纯看PE，目前估值已比历史上88.32%的时刻都“高”。

于是，不少人根据PE，就判断新能源被显著高估了，

进而对新能源保持一个相对谨慎的态度。

这种观点其实有一个问题，

那就是脱离了公司的基本面和成长性。

上面这张图是某传统行业2013年以来的动态市盈率和股价走势图。

我们可以发现，由于该传统行业个股缺乏高成长性的支撑，其估值在2015年之后是逐步走低的。

然而，不幸的是，即使估值再低，该股价也没有走出向上的趋势。

反过来，

上面这张图则是某新兴行业股票市盈率和股价的走势。

可以发现，该个股市盈率逐步走高，但同时股价也在上涨。

究其原因，在业绩增速有保障的情况下，高估值正在被高成长逐步消化。

第二：

PE估值法只是估值方法的一种，

并不是一味“万能药”

对企业估值不仅需要科学和艺术相结合，而且对专业能力要求很强。

我们最耳熟能详的PE估值法（PE=股价/每股净利润），比较适用于商业模式相对稳定的成熟型公司及传统行业，并不是一味能够衡量各种企业价值的“万能药”。

比如，对于新能源等科技创新企业而言，往往具有非线性成长速度、技术路线高度不确定性、科技企业部分业务高资产投入等因素，所以，科技公司估值较传统行业存在显著差异，采用PE估值就是不合适的。

那科技公司该如何估值呢？

下面这张图是由申万宏源总结的估值方法集合：

针对以上三问，然后再选择适合公司的估值体系。

第三：

新能源正在经历非线性增长

具体到新能源行业而言，

目前呈现出的是 “指数级”的成长性。

也就是说，

如果试图用线性的估值，去衡量指数级的成长，

很可能一叶障目，甚至陷入估值的陷阱。

下面这张图是美股著名的某电动车公司的财务数据。

可以看到，

2012年之前营收等财务数据几乎可忽略，

2012年末则是一个拐点

越过2012年拐点，

到2018年，短短六年时间，营收已接近250亿美元。

非线性的基本面成长反映到股价上，

则是股价的非线性的上涨。

以上案例表明，

对于一个新兴行业而言，比PE更重要的是对于行业成长性的判断，

需要考虑成长逻辑、行业空间、周期轮动、竞争格局、行业属性等等因素。

未来： 

10年10倍赛道的说法从何而来？

是否理性？

7月30日召开的政治局会议有一句话备受关注——“支持新能源汽车加快发展”，这是继去年10月《新能源汽车产业发展规划》（2021-2035年）正式通过后，产业界迎来又一次重大利好。

其实，暖风频吹的新能源行业，目前已经迈过了单纯靠“政策扶持”的阶段，

2020年被看作新能源行业的拐点，

2020年后，新能源产业由需要政策补贴进入到脱离补贴、内生发展期，

新能源已从“0-1”跨向“1-10”的放量阶段。

中国汽车工业协会数据显示，今年1至6月，新能源汽车产销双双超过120万辆，分别达到121.5万辆和120.6万辆，同比增长均为2倍。与2019年同期相比，产销同比增长94.4%和92.3%。

那未来，新能源的空间还有多大？

以新能源车产业为例，Marklines预计2021年全球新能源车销量550万辆、2025年销售1500万-1800万辆、2030年预计新能车渗透率达40-50%，有可能达到4500万辆。

如果该预测最终实现，

则正好应验了“新能源车产业是一条10年10倍的赛道” 这一说法。

还有，新能源汽车整车是新能源行业的一部分而已，

新能源产业还包括动力电池、汽车电子智能化软硬件、光伏全产业链、风电整机及零部件、储能及新能源设备等板块。

在全球各政府不遗余力推行碳中和趋势下，新能源产业链发展可期。