△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/8/5。

A股：波动不改原有趋势，中小创再创阶段新高

■ A股抛售潮逐渐平息，中小创创出阶段新高：

随着前期利空因素与负面情绪逐渐消化，股市抛售潮逐渐平息，中证1000和创业板指为代表的成长股、中小盘本周强劲反弹，完全收复上周失地并创出阶段新高。除波动放大外，近期一个明显的特征是成交持续放量，以破万亿元成交天数衡量的成交热度已接近2015年中。鉴于当前大盘整体点位并不高，且近期成交放量贡献主要来自于估值和指数水平都偏低的中小盘股，因此放量可以做偏正面的解读。

■ 赛道投资相对拥挤，结构性行情或伴随较高波动：

不过，由于新能源、医疗、新兴消费等投资者一致看好的长期优质赛道已经较为拥挤，且估值也不算便宜，而各个主要指数都需要突破前期压力位才能打开上升空间，后期市场波动可能维持在较高水平；主要风险来自地产行业的债务问题，但预计对新兴产业的影响较小，成长领跑的结构性行情有望延续，基本面超预期好转的中小盘股或成为机构投资者分散投资的关注方向。

△资料来源：万得，数据截至2021.08.06；（下）数据起始于2010.04.01。

消费：多因素触发深度调整，中长期配置价值凸显

■ 多因素扰动，日常消费板块深度回调：在消费复苏缓慢，以及部分细分行业前期估值拉的较高的背景下，涵盖白酒等食品饮料的万得日常消费行业自6月以来显著回调，最大回撤超过了20%，股价一度回到2020年7月时的水平。大众消费品方面，在板块整体中报无明显超预期的背景下，板块估值出现了调整。不过政府已经开始关注消费低迷的问题，预计后续会出台相关措施。白酒方面，市场情绪随着中报预期、行业的负面传闻等大幅波动，叠加外资流出，股价也出现大幅回调。 

■ 日常消费历史表现出众，中长期配置价值凸显：

历史上来看，日常消费行业长期超额收益显著，且波动相对较小，大幅回撤之际往往是较好的长线布局时机。随着近期行业的深度调整，作为需求相对稳定的行业，白酒等细分行业的估值已经凸显较高性价比；大众消费品中具备推大单品，或者从存量市场中走出蓝海市场的细分赛道龙头，也有跑赢大市。在日常消费行业中自下而上地精选个股，有望在中长期为投资组合争取阿尔法。在市场较为悲观之际，投资者不妨保留一份清醒。

△资料来源：万得，（上）数据区间2021.06.01-2021.08.06；（下）数据区间2011.08.01-2021.07.31。

中概股：波动孕育错杀机会，关注政策受益板块

■ 7月以来中概股大幅波动，关注错杀行业中的优质公司：

受消息面影响，7月以来海外中概股大幅波动，截至周五收盘，纳斯达克中国金龙指数累计下跌22.7%，教育、互联网等直接受影响的板块领跌。鉴于这些直接受影响的行业具有一定特殊性，预计不太可能大范围波及其他行业，但市场受情绪影响而出现了泥沙俱下的情形，部分行业中的优质公司具备错杀后修复的中长期机会。

■ 长期看好中国股票，关注政策受益板块：

我们保持对中国股票长期看好的观点，重点关注科技、医药和国内消费等结构性增长领域。尽管一些行业面临监管压力，但其他一些行业则可能会获得政策支持。例如，半导体和软件行业正受益于“十四五”规划提出的进口替代。碳中和是也另一个政策重点。对投资者来说，重要的是要在公司和行业方面实现多元化配置，以适应不断变化的监管环境。除了中国的成长股机会，中国股票和债券为投资者创造现金收入的能力也值得考虑。

△资料来源：（上）万得，数据区间2018.08.01-2021.08.06；（下）2021.07.01-2021.08.06。

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